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◎每經(jīng)記者 張昊

在上市公司收購管理辦法中，投資者及其一致行動人在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份擬達到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的5%時就需要進行披露，以起到穩(wěn)定市場的作用。如果一只基金旗下多只產(chǎn)品對流通盤控制超過10%，甚至達到20%以上，累計持股已遠超總股本5%“舉牌”線，這家基金不同產(chǎn)品之間算一致行動人嗎？

如果是基于這樣的情形，針對一家基金多只產(chǎn)品在一家公司持股超過5%所涉及的信披問題，是否可以避開“一致行動人”監(jiān)管呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此展開調(diào)查。

“團炒”：

持股超5%無需披露

在前期專題策劃中，《每日經(jīng)濟新聞》已經(jīng)探討了公募基金“雙十限定“”在當(dāng)前情況下存在的監(jiān)管漏洞，有業(yè)內(nèi)人士指出，在探討基金“雙十限定”下，很有必要對基金不同產(chǎn)品的一致行動人關(guān)系及5%的舉牌線進行探討。

上市公司收購管理辦法規(guī)定，“投資者及其一致行動人在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份擬達到或者超過一個上市公司已發(fā)行股份的5%時，應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動報告書，向中國證監(jiān)會、證券交易所提交書面報告，通知該上市公司，并予公告?！?/p>

實際上，或許就是因為上述5%的時點沒有進行披露，使得一家基金不同產(chǎn)品“團炒”遭受質(zhì)疑。在今年一季報中，不少基金的不同產(chǎn)品同時進入一家上市公司，持有的股份占流通盤的比例達到20%甚至以上，形成了對這家公司高度控盤。而以其占總股本的比例看，同樣是遠高于上述的5%的“舉牌”線。以安碩信息（300380）為例，今年一季度，匯添富旗下的6只基金產(chǎn)品共同持有安碩信息597.43萬股流通股，占公司流通股比例達到24.73%，同時占公司總股本的比例達到了8.69%。

安碩信息不是孤例，近期以創(chuàng)業(yè)板、中小盤部分股票異常暴漲背后，都出現(xiàn)了一家基金旗下多只產(chǎn)品“團炒”情況。

公募基金經(jīng)理：

合法但不合理

“盡管是同一家基金，但不同的產(chǎn)品都是由不同的基金經(jīng)理在管理，名義上投資決策是有差異的?！庇泄蓟鸾?jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，比如一家基金公司，只有一個TMT研究員，該研究員在內(nèi)部公開推薦某只股票，不同產(chǎn)品的基金經(jīng)理都可以自主決定該股票的買入決策，因此可能出現(xiàn)這樣的情況，即從上市公司股東結(jié)構(gòu)看，這家基金公司旗下多只產(chǎn)品進入十大流通股東的行列。

這樣的現(xiàn)象能否說明這家基金旗下產(chǎn)品之間就構(gòu)成了一致行動人的關(guān)系呢？“一致行動人是大家的買賣都要一致，對公司的經(jīng)營情況看法一致?！鄙鲜龌鸾?jīng)理告訴記者，其實在實際操作中，盡管一家基金旗下多只產(chǎn)品買入同一家上市公司股票，但是各個產(chǎn)品的基金經(jīng)理買入時點不一樣，所以盡管同時出現(xiàn)在流通股東行列，但不一定是一致行動人。

因此，既然否定是一致行動人的事實，就不存在多只產(chǎn)品累計買入5%需要進行披露的問題。

但是從另一個層面來看，不同產(chǎn)品持續(xù)買入達到5%不進行披露，以至于極端情況買完流通股，這種情況理論上存在，同時不進行披露，也未起到對市場的提示作用。對此，該基金經(jīng)理認為，總體而言還是法律法規(guī)的滯后，合法但不合理。

董秘：

有必要認定為一致行動人

針對上述問題，昨日《每日經(jīng)濟新聞》記者也咨詢了不少上市公司董秘，其中有資深董秘認為，現(xiàn)行的法律法規(guī)確實沒有規(guī)定同一家基金的不同產(chǎn)品進入一家上市公司，不同產(chǎn)品間構(gòu)成一致行動人的關(guān)系。但資本市場發(fā)展的速度已經(jīng)超過了大家的想象，對一致行動人的重新認定有很大的必要性。“按照上市規(guī)則或者收購管理辦法，投資者持有一家公司的股份達到5%需要進行披露，為何要約束這樣的行為？主要是他們的增減持行為，會對上市公司股價造成波動，以至于影響中小投資者的投資決策?！鄙鲜龆胤Q，披露的出發(fā)點就是要穩(wěn)定市場。

一家基金旗下多只產(chǎn)品集中持股一家上市公司，如果他們產(chǎn)品累計達到5%不披露，最終出現(xiàn)的情況是，當(dāng)前不少小票異常的縮量暴漲，流通盤被高度控制的跡象明顯。試想，如果這家基金公司的不同產(chǎn)品，累計買入5%進行了披露，投資者看了上述信息后，自己交易決策也進行買入，基金公司還能買夠量？最終形成基金公司的高度控盤嗎？

“答案顯然是否定的。”上述董秘告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在持股5%的時候披露，即使投資者跟風(fēng)買入，但是市場的籌碼是分散的，也就不會出現(xiàn)當(dāng)前部分小票異常波動的現(xiàn)象，市場也更趨于穩(wěn)定。因此當(dāng)前市場情況的出現(xiàn)，使得將同一基金不同產(chǎn)品進入一家上市公司，認定為一致行動人非常有必要。

律師：

不應(yīng)逃脫一致行動人監(jiān)管

針對上述情況，證券律師又是如何看待的呢？

上海杰賽律師事務(wù)所律師王智斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，單從一致行動人的法律界定看，基金的不同產(chǎn)品在法律上都是一個主體，只是不同基金經(jīng)理負責(zé)，所以不涉及一致行動人的問題。

但從上市公司收購管理辦法看，投資者及一致行動人擁有一家公司5%股份需要披露。由于是一個公司旗下，不同的產(chǎn)品都進入了一家上市公司股票，按照“投資者及一致行動人”說法，同一家基金的不同產(chǎn)品達到5%的舉牌線理應(yīng)進行披露，相當(dāng)于起到對市場的提示作用，不應(yīng)逃脫“一致行動人”監(jiān)管。

廣東奔犇律師事務(wù)所劉國華律師認為，現(xiàn)行法律條文雖然沒有這樣認定，但是一家基金公司受同一個老板控制，這個基金發(fā)行了多只產(chǎn)品，客觀上存在利益相關(guān)，盡管產(chǎn)品被不同的基金經(jīng)理管理，但是他們之間很可能會達成某種協(xié)議，這些產(chǎn)品相互鎖倉，在市場不知曉的情況下，不斷地買入最終形成控盤。所以在監(jiān)管層面，可以要求同一家基金不同產(chǎn)品買入上市公司股票達到5%時進行披露。