每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 袁君    

◎每經(jīng)記者 袁君

進(jìn)入二季度，資產(chǎn)證券化的進(jìn)程明顯加快，基礎(chǔ)資產(chǎn)也正在迅速擴(kuò)容。

昨日（6月18日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行于6月17日核準(zhǔn)了寧波銀行發(fā)起的“永盈2015年第一期消費(fèi)信貸資產(chǎn)支持證券”，核準(zhǔn)金額37億元?！皞€(gè)人消費(fèi)貸款最大的一個(gè)特點(diǎn)就是基礎(chǔ)資產(chǎn)非常分散，單筆信貸規(guī)模相對(duì)于總體規(guī)模非常小?！蹦橙藤Y管項(xiàng)目經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

據(jù)了解，目前，以銀行為主體的發(fā)起人，其盤活存量資產(chǎn)的手段仍以對(duì)公信貸資產(chǎn)證券化為主，因此，對(duì)于發(fā)行個(gè)人消費(fèi)貸ABS并無太高的積極性。

消費(fèi)貸款A(yù)BS基礎(chǔ)資產(chǎn)分散

根據(jù)央行6月17日發(fā)布的行政許可決定書，本期證券發(fā)行人為安徽國(guó)元信托有限責(zé)任公司，同意國(guó)元信托以寧波銀行股份有限公司的個(gè)人消費(fèi)類貸款為基礎(chǔ)，發(fā)行永盈2015年第一期消費(fèi)信貸資產(chǎn)支持證券，總金額不超過37億元，發(fā)行時(shí)間可自主選擇。

2014年，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化出現(xiàn)了井噴式增長(zhǎng)，全年發(fā)行總量達(dá)到2824.81億元，產(chǎn)品序列中新增了租賃資產(chǎn)支持證券、汽車消費(fèi)信貸等新產(chǎn)品，發(fā)起機(jī)構(gòu)也由傳統(tǒng)國(guó)有大行延伸至城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行、金融租賃公司等。

據(jù)中債資信披露，今年一季度，我國(guó)ABS發(fā)行總量約為508億元，這一數(shù)字大大低于此前市場(chǎng)預(yù)期。不過，自5月下旬以來，信貸ABS的發(fā)行速度有了明顯提升。央行公布的信貸資產(chǎn)支持證券核準(zhǔn)發(fā)行情況表顯示，自5月18日以來，核準(zhǔn)發(fā)行總額已累計(jì)達(dá)476.6億元

進(jìn)入二季度以來，隨著央行注冊(cè)發(fā)行管理的ABS實(shí)質(zhì)性落地，基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型也出現(xiàn)擴(kuò)容。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，6月以來，除大部分以公司貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，汽車抵押貸款、租賃資產(chǎn)、個(gè)人消費(fèi)類貸款都已開始陸續(xù)加入本輪資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的高潮中。

那么，以消費(fèi)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS有什么特點(diǎn)呢？

中債資信此前發(fā)布的研究報(bào)告指出，個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS基礎(chǔ)資產(chǎn)主要有幾點(diǎn)特征：一是貸款用途多樣；二是貸款授信方式豐富；三是提前還款率不確定性較大；四是大部分不附加抵質(zhì)押或者擔(dān)保條款；五是基礎(chǔ)資產(chǎn)組合分散度很高。

前述某券商資管項(xiàng)目經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者?！皞€(gè)人消費(fèi)貸款最大的特點(diǎn)是基礎(chǔ)資產(chǎn)非常分散。如果以平均每筆貸款金額為30萬元計(jì)算，它的資產(chǎn)池就有一萬多筆貸款。之前，平安銀行發(fā)行的一筆小額消費(fèi)貸款A(yù)BS，平均單筆貸款金額只有2.74萬元?！?/p>

同時(shí)，在交易機(jī)構(gòu)層面，個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS既可以采用靜態(tài)結(jié)構(gòu)，又可以采用循環(huán)結(jié)構(gòu)。

在專業(yè)人士看來，個(gè)人消費(fèi)貸ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)更加靈活，用途更加廣泛，并可按照消費(fèi)者的需求，授予一次性消費(fèi)額度或一定期限內(nèi)的循環(huán)額度。

對(duì)借款人信用評(píng)估難度大

去年6月，平安銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，華能貴誠(chéng)信托作為發(fā)行人，國(guó)泰君安作為主承銷商，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行人民幣26.3億元的小額消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券，其間雖然經(jīng)歷波折，但最終發(fā)行成功。

此次寧波銀行獲批的37億元消費(fèi)信貸ABS將是第二單。從目前的發(fā)行情況來看，以銀行為主體的發(fā)起人，對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸ABS的發(fā)行積極性并不高。

一位業(yè)內(nèi)資深人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，相對(duì)于信貸資產(chǎn)，個(gè)人消費(fèi)貸款在銀行類金融機(jī)構(gòu)中占比相對(duì)較低，作為發(fā)起機(jī)構(gòu)主力軍的銀行，其盤活存量資產(chǎn)的手段仍以對(duì)公信貸資產(chǎn)證券化為主。

上述業(yè)內(nèi)資深人士表示，其次，個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS基礎(chǔ)資產(chǎn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大?！跋鄬?duì)于RMBS（住房貸款抵押證券）等來說，其基礎(chǔ)資產(chǎn)償付來源是個(gè)人收入，并無房產(chǎn)、車輛等抵押，其信用表現(xiàn)更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)、個(gè)人收入等的影響。”

此外，中債資信此前發(fā)布的研究報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS發(fā)行不力的另一個(gè)原因，在于對(duì)借款人進(jìn)行信用評(píng)估的難度較大。目前，我國(guó)并沒有建立起完善的個(gè)人征信系統(tǒng)，市場(chǎng)上也缺乏對(duì)借款人信用評(píng)估的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，這加大了對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的難度。

不過，我國(guó)的消費(fèi)金融將迎來發(fā)展良機(jī)。6月10日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，放開市場(chǎng)準(zhǔn)入，將原在16個(gè)城市開展的消費(fèi)金融公司試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。此外，還將審批權(quán)下放到省級(jí)部門，鼓勵(lì)符合條件的民間資本、國(guó)內(nèi)外銀行業(yè)機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立消費(fèi)金融公司，成熟一家、批準(zhǔn)一家。