（原標(biāo)題：越大越美千億市值公司引領(lǐng)投資新風(fēng)向） 千億市值曾是許多上市公司的夢(mèng)想，因?yàn)榍|從來(lái)都是稀缺的。今年初在3030家A股公司里達(dá)到千億市值的公司有55家(剔除銀行股和“兩桶油”，下同)，截至11月17日，3434家A股公司中千億市值公司也僅為68家。這些千億市值的公司皆為大白馬和行業(yè)龍頭，諸如貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安這樣的大市值公司年內(nèi)依然實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，引來(lái)“大象起舞”新風(fēng)向。 職業(yè)投資人士在接受《紅周刊》采訪時(shí)表示，“市值大的股票沒(méi)有參與價(jià)值將逐漸成為歷史，千億市值不是門(mén)檻，只要公司基本面保持健康，那么市值繼續(xù)成長(zhǎng)也不會(huì)出乎意料?！?圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 從市場(chǎng)中走出的千億市值公司 中國(guó)石化在2001年8月上市后總市值達(dá)到3780億——成為A股設(shè)立以來(lái)第一家千億市值公司。從2001年到今年初，像中國(guó)石化一樣靠大體量或靠業(yè)績(jī)成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)市值擴(kuò)張至千億以上的公司共55家，至11月17日共計(jì)68家——占A股全部公司的比重為1.98%。 據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在除去借殼上市的股票(例如順豐控股、分眾傳媒)以及當(dāng)年尚未掛牌上市的股票(例如美的集團(tuán)、國(guó)泰君安)后，現(xiàn)有的68家千億級(jí)別或以上的市值公司中，有41家在2013年時(shí)尚不足千億市值。其中，有5家公司總市值增長(zhǎng)了5倍以上，股價(jià)也隨之飆升。 另外，在2013年時(shí)，28只千億市值公司中金融股(銀行+非銀金融)有15家，權(quán)重占比為54%。但到2017年11月17日，金融股增加至28只，但權(quán)重占比卻下降到33%，醫(yī)藥生物、家用電器等一批消費(fèi)類(lèi)白馬龍頭占據(jù)了市值排行榜前排。 這種變化是市場(chǎng)的選擇，即選擇白馬，聚焦龍頭。尤其是在今年，“大象起舞”“以大為美”成為常態(tài)。在市場(chǎng)人士看來(lái)，盡管目前仍以散戶為主且有濃厚的炒作情節(jié)，但監(jiān)管、對(duì)外開(kāi)放等會(huì)逐漸出清散戶，不以基本面和價(jià)值投資為主線，就會(huì)大概率被市場(chǎng)淘汰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年10月份，市值超過(guò)2000億的股票平均漲幅44.01%，是所有市值分類(lèi)中表現(xiàn)最好的。相反，市值小于50億的股票跌幅最大，平均跌幅27.57%。 數(shù)據(jù)顯示，目前67家千億市值的上市公司(華大基因?yàn)榇?a href="http://www.naturaldirectcanada.com/articles/2023-04-10/2751458.html" title="%E6%96%B0%E8%82%A1">新股，故被剔除在外)中，今年以來(lái)股價(jià)漲幅達(dá)到100%以上的有8家，漲幅在50%~100%的有18家，漲幅小于50%的有31家，而股價(jià)下跌的僅有10家。 市值越大公司越美 當(dāng)貴州茅臺(tái)總市值在11月16日踏入9000億元的門(mén)檻后，多空博弈再次升級(jí)。其實(shí)這次博弈背后，貴州茅臺(tái)只是個(gè)代表，大市值的白馬龍頭在經(jīng)過(guò)一輪猛烈的上漲后，已經(jīng)讓不少投資者“恐高”。大市值藍(lán)籌股上漲被不少投資者貼上“情緒推高”和“估值泡沫”的標(biāo)簽。 對(duì)此，高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪在接受《紅周刊》采訪時(shí)表示，通過(guò)今年的市場(chǎng)表現(xiàn)可以看出，曾經(jīng)被不少A股投資者奉為標(biāo)語(yǔ)的“市值大的公司沒(méi)有參與價(jià)值”將逐漸被歷史塵封，取而代之的是“市值越大公司越美”。因?yàn)锳股的市場(chǎng)投資主體正在發(fā)生改變，盡管目前A股個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的比例仍然懸殊，但機(jī)構(gòu)資金在市場(chǎng)的占正在不斷壯大。 數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度包括中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、中國(guó)證券金融股份有限公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、梧桐樹(shù)投資平臺(tái)有限責(zé)任公司等持股市值高達(dá)4.43萬(wàn)億元，占A股總市值7.23%；另外，保險(xiǎn)公司持股市值達(dá)到1.28萬(wàn)億元，各類(lèi)公募基金、社保和養(yǎng)老金及券商等主力機(jī)構(gòu)持股總市值有1.5萬(wàn)億左右，各類(lèi)QFII等境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有股票市值也于今年三季度突破1萬(wàn)億——以上資金總額高達(dá)8.2萬(wàn)億以上，占A股總市值約13.5%左右。 “這些大資金偏好流動(dòng)性好的大盤(pán)股，并崇尚價(jià)值投資，尤其‘國(guó)家隊(duì)’資金更是以引導(dǎo)價(jià)值投資為己任。而在剔除控股股東持股后，這部分超級(jí)主力資金足以主導(dǎo)二級(jí)市場(chǎng)股票的定價(jià)權(quán)，優(yōu)質(zhì)白馬股未來(lái)成長(zhǎng)性值得期待?！标惱^豪說(shuō)，“此外，MSCI明年進(jìn)入A股市場(chǎng)，給藍(lán)籌股帶來(lái)非常積極的影響。外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股的資產(chǎn)配置，顯然會(huì)從績(jī)優(yōu)藍(lán)籌、行業(yè)龍頭開(kāi)始，他們對(duì)基本面的關(guān)注，以及成熟的投資組合，會(huì)讓這些大市值尤其是千億元以上市值的白馬股獲得價(jià)值再發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)?！?不過(guò)，陳繼豪也不反對(duì)短期市場(chǎng)情緒或?qū)е逻@些大市值股票上漲過(guò)快的說(shuō)法。他表示，短期受消息和情緒的影響，股價(jià)有可能會(huì)出現(xiàn)非理性，出現(xiàn)調(diào)整非常正常。但從基本面和價(jià)值投資的角度來(lái)說(shuō)，“我們挖掘的這些大藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)是看3到5年，甚至更長(zhǎng)，短期波動(dòng)是可以忽略的，調(diào)整反而是更好的上車(chē)機(jī)會(huì)”。事實(shí)上，類(lèi)似貴州茅臺(tái)這樣白馬股持續(xù)上漲，形成的可能不是估值泡沫，而是估值修復(fù)。雖然不少白馬股的估值已達(dá)千億級(jí)別，但對(duì)于那些具備高成長(zhǎng)性大市值白馬股來(lái)說(shuō)，在價(jià)值投資逐步成為未來(lái)A股市場(chǎng)確定性方向的背景下，其市值和股價(jià)仍具備較大的提升空間。 同樣，浸淫香港市場(chǎng)多年的招銀國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事鄭磊向《紅周刊》記者表示，目前A股已市場(chǎng)經(jīng)處于“慢?！备窬之?dāng)中，市場(chǎng)資金向大市值白馬股匯聚，大市值股票更能收到資金的青睞。 不過(guò)個(gè)股中還要仔細(xì)甄別。他說(shuō)：有些白馬股估值已經(jīng)偏高，但對(duì)于那些有成長(zhǎng)潛力的上市公司來(lái)說(shuō)，其未來(lái)的成長(zhǎng)性依然可期?？梢詫?duì)比的是，美股龍頭蘋(píng)果公司市值已經(jīng)接近9000億美元，就是因?yàn)轱@見(jiàn)的行業(yè)地位和未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，使得其廣獲機(jī)構(gòu)認(rèn)可和配置。在香港，騰訊控股的市值接近4萬(wàn)億港元，優(yōu)異的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)自其在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)幾乎形成的壟斷地位。而且，對(duì)標(biāo)蘋(píng)果，已經(jīng)成為亞洲第一大市值股的騰訊市值僅為蘋(píng)果的54%左右，未來(lái)成長(zhǎng)空間仍然具備。這樣的預(yù)期，可能就是A股的下一步。 數(shù)據(jù)也顯示，A股市場(chǎng)中體量最大的工商銀行市值為21491億元(約合3240億美元)，與美股第11名銀行股摩根大通3406億美元之間還存在差距。 大市值消費(fèi)白馬的價(jià)值再發(fā)現(xiàn) A股“千億市值俱樂(lè)部”共有19家消費(fèi)類(lèi)上市公司，從今年的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，消費(fèi)類(lèi)大市值白馬股表現(xiàn)格外亮眼，其中涉及食品飲料、汽車(chē)、家用電器、生物醫(yī)藥等6大類(lèi)行業(yè)。 《紅周刊》記者注意到，目前家電板塊躋身“千億市值排行榜”中的上市公司共有3家——美的集團(tuán)(3515億元)、格力電器(2764億元)和青島海爾(1174億元)。隨著今年白馬股行情愈演愈烈，上述3家公司的股價(jià)也連番上漲，截至今年11月17日，美的集團(tuán)、格力電器、青島海爾的股價(jià)，今年累計(jì)漲幅分別為96%、95%和98%。 以上公司未來(lái)仍有成長(zhǎng)空間，賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉冬在接受《紅周刊》采訪時(shí)認(rèn)為，就市場(chǎng)現(xiàn)狀而言，空調(diào)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入瓶頸，跨界擴(kuò)張將成為行業(yè)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。羅偉冬對(duì)記者表示，空調(diào)行業(yè)年銷(xiāo)售額2000多億元，而僅格力電器一家公司的總市值已經(jīng)達(dá)到2700億元。因此，空調(diào)市場(chǎng)集中度已經(jīng)幾乎到達(dá)極限，可以說(shuō)空調(diào)龍頭企業(yè)的營(yíng)收已經(jīng)接近瓶頸。“不過(guò)，大消費(fèi)中白色家電具備更多增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的原因在于剛需購(gòu)置房產(chǎn)，隨著國(guó)內(nèi)四、五線房地產(chǎn)市場(chǎng)空間廣闊，未來(lái)空調(diào)行業(yè)的市場(chǎng)容量仍然有一定增長(zhǎng)的空間，個(gè)人預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)每年還能保持10%以上的增長(zhǎng)率。美的集團(tuán)的非空調(diào)產(chǎn)品很多，跨界擴(kuò)張非常成功，這應(yīng)該是空調(diào)龍頭企業(yè)未來(lái)的發(fā)展新方向?？缃鐢U(kuò)張是否成功，決定了空調(diào)龍頭企業(yè)未來(lái)天花板提升的幅度?！?在交流的過(guò)程中，羅偉冬認(rèn)為目前大消費(fèi)龍頭企業(yè)的估值并不算高。“譬如年初行情剛啟動(dòng)的時(shí)候格力電器的市盈率才9倍，年內(nèi)股價(jià)翻番之后動(dòng)態(tài)市盈率也才13倍。未來(lái)隨著城鎮(zhèn)化率提高，大消費(fèi)龍頭企業(yè)每年都有望獲得雙位數(shù)以上的增長(zhǎng)率?！?在羅偉冬看來(lái)，估值低廉、增長(zhǎng)穩(wěn)定依然是大消費(fèi)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)所在。而在更多的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，尋找具有寬闊“護(hù)城河”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的同樣是制勝長(zhǎng)期投資的關(guān)鍵：例如，以貴州茅臺(tái)為代表的一線名優(yōu)白酒，在品牌價(jià)值等的推動(dòng)下，可以通過(guò)提價(jià)源源不斷地獲取高額利潤(rùn)。 白酒、家電如此，乳品行業(yè)亦如是。數(shù)據(jù)顯示，伊利股份已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的乳品行業(yè)中惟一一家市值超過(guò)千億元的上市公司，目前伊利股份的總市值為1915.33億元，較2013年初的351.38億元增長(zhǎng)5倍以上。《紅周刊》記者了解到，近10年來(lái)，伊利股份的總市值成逐年上升趨勢(shì)，在2016年年中，其總市值突破“千億”大關(guān)。 資深乳業(yè)專(zhuān)家宋亮在接受《紅周刊》采訪時(shí)認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)乳品領(lǐng)域，伊利股份已經(jīng)通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道下沉和供應(yīng)鏈深化，在上下游建立起了寬闊的“護(hù)城河”的同時(shí)，逐漸擺脫與蒙牛乳業(yè)形成的“雙寡頭”競(jìng)爭(zhēng)格局。 宋亮對(duì)記者表示，伊利股份用了10年的時(shí)間，構(gòu)建了覆蓋全國(guó)從一線市場(chǎng)到五線市場(chǎng)的扁平化營(yíng)銷(xiāo)渠道，這種全市場(chǎng)布局讓伊利股份依靠消費(fèi)復(fù)蘇的市場(chǎng)環(huán)境，在國(guó)內(nèi)乳品行業(yè)中率先脫穎而出?！扒皫啄辏袌?chǎng)中有一句話是‘凡在中國(guó)有市場(chǎng)的地方就有康師傅和娃哈哈’，那么現(xiàn)在這句話可以變成‘凡在中國(guó)有市場(chǎng)的地方就有伊利’?！?而在上游奶源的采購(gòu)方面，伊利股份同時(shí)建立起了國(guó)內(nèi)、國(guó)外的兩個(gè)完整的供應(yīng)鏈調(diào)配體系，“也就是說(shuō)，伊利在國(guó)內(nèi)有奶源，在國(guó)外也有奶源，國(guó)內(nèi)奶源貴就用國(guó)外的，國(guó)外奶源貴就用國(guó)內(nèi)的”。宋亮判斷，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)升級(jí)，未來(lái)國(guó)內(nèi)乳品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)必然愈發(fā)激烈，但在“大吃小、搶吃弱”的馬太效應(yīng)之下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，對(duì)龍頭企業(yè)越有利。 宋亮表示，在2020年到2025年中國(guó)將迎來(lái)第二個(gè)乳品行業(yè)黃金高峰?！斑@次高峰的本質(zhì)是以三、四線及以下市場(chǎng)從乳品偶發(fā)性消費(fèi)向必需性消費(fèi)轉(zhuǎn)型，所以常溫奶在未來(lái)依然有很大的成長(zhǎng)空間?！?《紅周刊》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，用未來(lái)5年甚至10年的前景來(lái)看，以上個(gè)股有的將保持一定的成長(zhǎng)速度，個(gè)別的會(huì)維持當(dāng)前狀態(tài)，但從業(yè)績(jī)創(chuàng)造而言，這些公司已經(jīng)走在了各自行業(yè)的前列。對(duì)于投資者而言，優(yōu)質(zhì)的千億市值公司代表了新的投資方向，更是當(dāng)下價(jià)值投資的代名詞。