每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 趙 橋    

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 趙 橋

大資管時代，券商資管產(chǎn)品已成為資本市場不可忽視的重要力量。2017年，盡管受到去通道化的沖擊，但截至三季度末，券商資管整體規(guī)模仍然高達17.37萬億元，類別也五花八門——有股票型的，有混合型的，有固定收益的，還有多種新興策略的。作為投資者，在多如繁星的券商資管產(chǎn)品中，應(yīng)該如何抉擇？

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了華菁證券資產(chǎn)管理部投研總監(jiān)劉歆鈺先生，他站在專業(yè)的角度為投資者提供四大建議。劉歆鈺獲得中國人民大學(xué)學(xué)士和英國伯明翰大學(xué)碩士。加入華菁證券前，劉歆鈺在中信證券資產(chǎn)管理部從業(yè)十余年，任企業(yè)年金投資負責(zé)人等，管理多家大型銀行、央企企業(yè)年金賬戶。

分散投資合理配置

NBD：現(xiàn)在券商資管產(chǎn)品繁多，投資者在選擇時有哪些因素應(yīng)該考慮？

劉歆鈺：我認為，第一，投資者需要了解自身的風(fēng)險承受能力和偏好。券商資管產(chǎn)品涵蓋了從低風(fēng)險等級到高風(fēng)險等級等各類品種，投資者自身就要做功課，根據(jù)自身情況和投資目標(biāo)選取相匹配的產(chǎn)品。

第二，如何進行合理的資產(chǎn)配置?？茖W(xué)的資產(chǎn)配置能夠幫助投資者更好地實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)健增值。我的建議是分散投資，將資金按照一定的比例分散投資于不同類別的資管產(chǎn)品，這樣才能更好地把握不同市場機遇，并降低單一品種波動風(fēng)險。

第三，需要持續(xù)關(guān)注管理人能力。選擇資管產(chǎn)品更多的是選擇管理人，首先是管理人的投資經(jīng)驗；其次是管理人是否能堅持自己的投資風(fēng)格，并很好地控制回撤。

仔細了解專業(yè)性強的產(chǎn)品

NBD：目前券商資管產(chǎn)品策略也非常多，有些專業(yè)性很強，投資者該如何選擇適合自己的產(chǎn)品策略？

劉歆鈺：隨著市場金融工具的日益豐富，資管產(chǎn)品的策略也越來越多，代表性的高門檻投資策略，如alpha、套利、CTA等運用金融衍生品的量化對沖投資策略，專業(yè)性很強。

這些策略不僅需要扎實的經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)知識，還要求對高等數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等諸多跨界學(xué)科的精通和熟練運用。對于一般投資者而言，如果沒有進行過多年這方面專業(yè)學(xué)習(xí)和實踐，很難真正了解這些策略背后的種種細節(jié)。

但實踐證明，這些投資策略產(chǎn)品通過對沖等操作，降低了與股票、債券市場的相關(guān)性，多數(shù)時候能降低市值大幅波動風(fēng)險。投資者選擇上述專業(yè)性強的策略產(chǎn)品時，建議仔細閱讀這類產(chǎn)品對原理的闡述。專業(yè)的投資管理人也應(yīng)該就此對投資人進行說明。

不同類別應(yīng)注意買入時點

NBD：基金有定投，而對于券商資管產(chǎn)品來說，投資者是選擇定期投資的方式更好，還是逢低買入策略更好？

劉歆鈺：基金和券商資管有一些差別。首先，基金有定投是因為基金的門檻較低，投資者可以把資產(chǎn)逐步投資到基金產(chǎn)品中，而對于券商資管產(chǎn)品而言，針對的是高凈值客戶，投資起點高。其次，基金是以追求相對收益為目標(biāo)，而且對于券商資管而言，要為高凈值的客戶帶來穩(wěn)健增值的絕對收益，需要更加注重賬戶的回撤。

對于券商資管產(chǎn)品而言，主要結(jié)合產(chǎn)品類別考慮，不同類型產(chǎn)品的投資標(biāo)的不同，往往與股市、債市、宏觀政策等分別具有較強的相關(guān)性，因此最佳的買入時機也不同。

對于權(quán)益類產(chǎn)品，投資者最好根據(jù)自身情況結(jié)合股票市場的行情走勢作出初步判斷。對于債券類產(chǎn)品，收益水平與貨幣政策密切相關(guān)，但總體而言債券類資管產(chǎn)品的波動相對較小，仍然建議投資者在投資組合中進行一定比例的配置。

對于貨幣類產(chǎn)品，主要與流動性相關(guān)，節(jié)假日、年末時點收益率往往走高，此時購買貨幣類產(chǎn)品收益較好。

宜用長期思維

NBD：做股票，選擇時機比選擇點位更重要，那么對相關(guān)資管產(chǎn)品呢？投資者如何判斷申購贖回券商資管產(chǎn)品時機？

劉歆鈺：A股具有較強的投機特性，波動率高。首先，市場低迷時，有時候反而是買入資管產(chǎn)品的良機。其次，資管產(chǎn)品往往不是以短線交易獲利為目的，而是著眼于長期投資，因此在投資券商資管產(chǎn)品時，建議用長期思維。

NBD：您能否簡單介紹一下華菁資管對明年股市、債市的看法？

劉歆鈺：我們認為，A股慢牛向上趨勢仍有望延續(xù)。2018年將是中國經(jīng)濟增速“L”型繼續(xù)筑底的一年。供給側(cè)改革有望延續(xù)，產(chǎn)能過剩狀況進一步緩解；房地產(chǎn)庫存由“過剩”轉(zhuǎn)向“不足”，房地產(chǎn)投資和新開工有望好于預(yù)期；消費繼續(xù)企穩(wěn)向好，貿(mào)易出口復(fù)蘇勢頭有望延續(xù)；通貨緊縮形勢進一步好轉(zhuǎn)。經(jīng)濟增速“L”型筑底下，企業(yè)盈利改善勢頭有望繼續(xù)，悲觀預(yù)期繼續(xù)修復(fù)，推動指數(shù)波動向上，自下而上的盈利改善對指數(shù)影響或更大。

債券市場上，投資環(huán)境方面，自2016年開啟的金融系統(tǒng)監(jiān)管，其核心是對于資源配置低效和金融杠桿虛高這兩大問題的糾偏。金融監(jiān)管下一階段的重心，是各項監(jiān)管政策細則的陸續(xù)出臺和各項監(jiān)管長效機制的建立和完善，這會對整個債券市場的流動性產(chǎn)生巨大影響。明年的債券市場投資環(huán)境仍然非常復(fù)雜，需要謹慎對待。

總的來說，在未來市場變化的周期中，任何一類產(chǎn)品都有表現(xiàn)的機會，投資者應(yīng)根據(jù)自身情況，選擇合適的專業(yè)機構(gòu)進行投資。

券商資管產(chǎn)品涵蓋了從低風(fēng)險等級到高風(fēng)險等級各類品種，投資者應(yīng)根據(jù)自身情況和投資目標(biāo)選取相匹配的產(chǎn)品，進行合理的資產(chǎn)配置，以及持續(xù)關(guān)注管理人能力。

2018年，A股慢牛趨勢有望延續(xù)，同時也將是中國經(jīng)濟增速“L”型繼續(xù)筑底的一年。企業(yè)盈利改善勢頭有望繼續(xù)，推動指數(shù)波動向上。——劉歆鈺