中國保監(jiān)會、財政部近日聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)保險資金運(yùn)用管理　支持防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）明確鼓勵保險機(jī)構(gòu)依法合規(guī)開展投資。在支持保險資金投資關(guān)系國計民生的各類基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等政府投資項目的同時，明確不得違法違規(guī)向地方政府提供融資。地方政府也不得向保險機(jī)構(gòu)違法違規(guī)或變相舉債。

東方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)昨日對《證券日報》記者表示，《指導(dǎo)意見》明確了保險資金運(yùn)用涉及地方政府舉債融資行為的政策邊界。針對地方政府違規(guī)舉債、保險機(jī)構(gòu)在投資過程中風(fēng)險控制不足的問題，監(jiān)管層將加強(qiáng)對地方政府債務(wù)規(guī)模的控制。

財政部最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，全國地方政府債務(wù)余額為164706億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。從總體上看，我國地方政府債務(wù)風(fēng)險是可控的，但是其風(fēng)險仍然不容忽視。

徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，針對存量債務(wù)，險資持有融資平臺的相關(guān)資產(chǎn)面臨全面審查，可能會對部分風(fēng)控能力較弱的保險公司的短期業(yè)績產(chǎn)生不利影響，但有利于保險機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險能力的提升。根據(jù)規(guī)定，保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行逐筆排查，確認(rèn)目前存量投資業(yè)務(wù)的合法合規(guī)性。屬于違法違規(guī)行為的，保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極配合整改，妥善處置；屬于合法合規(guī)行為的，保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)后續(xù)風(fēng)險監(jiān)測。

針對增量債務(wù)，徐承遠(yuǎn)表示，由于融資平臺公司的融資行為將等同于一般國企的融資行為，地方政府信用的重要性在保險機(jī)構(gòu)項目審核中將弱化，有利于建立有效的金融市場風(fēng)險定價機(jī)制。

根據(jù)規(guī)定，險資通過債權(quán)方式向融資平臺投資的，需要對合規(guī)性出具專項法律意見，地方融資平臺的自有現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)覆蓋全部應(yīng)還債務(wù)本息，保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)項目情況，獨(dú)立開展風(fēng)險評估；保險資金通過股權(quán)投資計劃、保險私募、PPP等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式投資的，投資收益應(yīng)當(dāng)與被投資企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和股權(quán)投資基金的投資收益掛鉤，不得要求支付固定投資回報或要求強(qiáng)制贖回投資本金。

保監(jiān)會統(tǒng)計信息部調(diào)研員、副處長段海洲1月22日在保監(jiān)會舉行的新聞發(fā)布會上對《證券日報》記者表示，險資的另類投資占比仍在穩(wěn)步提升。

當(dāng)然，另類投資中存在的風(fēng)險也同樣受到市場和監(jiān)管層的關(guān)注。保監(jiān)會保險資金運(yùn)用監(jiān)管部主任任春生曾表示“已在密切關(guān)注另類投資快速增長帶來的風(fēng)險隱患”。

徐承遠(yuǎn)表示，目前，保險公司另類投資存在的風(fēng)險主要有兩方面，首先，部分險企過于關(guān)注短期收益，采用高杠桿高風(fēng)險運(yùn)營的方法，博取短期高收益，可能會存在重大安全隱患；其次，部分險企在投資過程中風(fēng)控措施不足，盡調(diào)不夠，不關(guān)注底層資產(chǎn)質(zhì)量，沒有及時發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)存在的風(fēng)險。

徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，在與地方融資平臺相關(guān)的另類投資中，主要的風(fēng)險是上述第二類風(fēng)險，即在投資過程中不注重融資主體和項目本身質(zhì)量，風(fēng)險評估不足，過于迷信地方政府的“保函”“安慰函”。對于此類問題，《指導(dǎo)意見》已經(jīng)提出了整改方向，即開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)時，將投資收益和投資標(biāo)的業(yè)績掛鉤，不得要求強(qiáng)行兌付和固定投資回報，風(fēng)險自擔(dān)，打破對地方融資平臺“剛性兌付”的迷信。