圖片來源：視覺中國

4月17日，位于山西臨汾市洪洞縣的*ST三維（山西三維集團，000755.SZ）被央視曝光污染問題，從而被推上風口浪尖，同時也引起輿論對這家在2015年、2016年連續(xù)兩年虧損、面臨退市風險的企業(yè)的關(guān)注。那么，一度面臨保殼壓力*ST三維，在2017年又是如何保殼成功的？

4月18日上午，《華夏時報》記者就污染問題及致電*ST三維，一位董秘辦人士表示：“正在積極應(yīng)對當中。”而就今后如何保持業(yè)績增長，上述人士稱重組后，“高速公路盈利就比較穩(wěn)定了。”

政府補貼實現(xiàn)保殼

4月12日，*ST三維發(fā)布了2017年的業(yè)績預(yù)報，2017年實現(xiàn)營業(yè)總收入22.90億元，較上年同期減少40.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，較上年同期增長115.72%，實現(xiàn)扭虧為盈。

根據(jù)*ST三維官網(wǎng)顯示，始建于1970年的山西三維集團是國家大型一檔高新技術(shù)企業(yè)，連續(xù)14年進入中國化工企業(yè)500強，1997年6月在深圳證券交易所上市。2005年12月與陽煤集團重組，為陽煤集團全資子公司。2017年4月，山西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會將陽煤集團將所持100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給山西路橋建設(shè)集團有限公司，成為路橋集團全資子公司。

據(jù)記者了解，*ST三維主要從事精細化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品包括：1,4—丁二醇（BDO）及其下游系列產(chǎn)品、聚乙烯醇（PVA） 系列產(chǎn)品、膠粘劑系列產(chǎn)品、苯精制系列及其他化工產(chǎn)品，這些產(chǎn)品主要應(yīng)用于化工、紡織、建筑等行業(yè)，在農(nóng)藥、醫(yī)藥、 化妝品、印刷、陶瓷、電鍍、纖維、增塑劑、固化劑、合成樹脂和塑料等領(lǐng)域。

由于行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩等多重因素影響，*ST三維所處有機精細化工行業(yè)依然疲軟，產(chǎn)品價格競爭激烈，導(dǎo)致*ST三維在2015年、2016年連續(xù)兩年虧損，面臨退市風險。

而*ST三維扭虧背后則是依賴政府輸血。*ST三維方面表示，公司收到臨汾市財政局下發(fā)的各項政府補助資金共計4.66億元，本次獲得的政府補助屬于與收益相關(guān)的政府補助，直接計入當期收益。

此外，*ST三維出售了山西三維豪信化工有限公司65%股權(quán)，本次交易完成后，公司實現(xiàn)稅前收益約7732萬元。

而*ST三維在2017年3季報中顯示，公司還虧損3.88億元。而在隨后12月，山西省政府開始出手幫助*ST三維度過難關(guān)。12月5日，*ST三維公告稱獲得政府補助，累計向公司下發(fā)各項政府補助資金共計4.66元。

而依賴補貼“增收”的現(xiàn)象也引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。1月12日，深交所要求*ST三維就前期披露收到臨汾市財政局有關(guān)政府補助情況，請詳細說明該等政府補助是否具備無償性，是否符合《企業(yè)會計準則第16號——政府補助》規(guī)定的確認條件，以及你公司認為符合確認為與收益相關(guān)政府補助的具體依據(jù)，相關(guān)政府補助有關(guān)進展情況，并結(jié)合你公司最近兩年及一期經(jīng)營業(yè)績情況，充分揭示股票暫停上市風險。

4天后，*ST三維回復(fù)深交所問詢稱，根據(jù)2017年新修訂的《企業(yè)會計準則第16號——政府補助》第六條的規(guī)定，認為企業(yè)既能夠滿足補助所附條件，同時又能夠收到補助。而且該補助具備無償性，符合以上《企業(yè)會計準則第16號——政府補助》規(guī)定的確認條件，屬于與收益相關(guān)的政府補助。

重組進程中

不過這并非*ST三維首次面臨保殼壓力。*ST三維2012年、2013年也分別虧損2.9億元、3.8億元，并在2014年通過剝離非營利資產(chǎn)、獲取技術(shù)許可收入等方式實現(xiàn)扭虧為盈。

剝離非營利資產(chǎn)、政府補貼僅是解決虧損問題的緩兵之計，故2017年*ST三維另一“救命稻草”為重組保殼。

上述*ST三維董秘辦人士告訴記者，“第二步將剩余的化工資產(chǎn)置換成高速公路，高速公路盈利就比較穩(wěn)定了。”

2017年4月5日，*ST三維因籌劃重大資產(chǎn)重組事項開始停牌。10月8日晚，*ST三維發(fā)布公告調(diào)整重組方案，原方案為，擬出售全部或部分化工業(yè)務(wù)給公司控股股東、擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買山西路橋集團持有的高速公路運營類資產(chǎn)。

重組方案調(diào)整后分為兩步走，一是擬出售有機分廠、丁二分廠和配套職能部門相關(guān)的主要資產(chǎn)、負債給控股股東山西三維華邦集團有限公司（下稱山西三維華邦），本次對價由交易對方以現(xiàn)金方式進行支付；二是擬將其所持有的與膠粘劑系列、苯精制系列及其他化工業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負債與山西路橋集團持有的山西路橋集團榆和高速公路有限公司（下稱榆和高速）100%股權(quán)等值部分進行置換，資產(chǎn)置換的差額部分以現(xiàn)金方式支付。

據(jù)記者了解，山西三維華邦為*ST三維控股股東，持有公司27.79%股份，山西路橋集團通過購買陽煤集團所持有的三維華邦100%股權(quán)，從而間接控股上市公司。

據(jù)*ST三維2018年1月16日公告，2017年12月26日收到了山西三維華邦支付2.13億元本次交易價款，占本次交易總價款的51%。尚未支付的剩余49%的交易對價扣除山西三維應(yīng)以現(xiàn)金方式返還的過渡期權(quán)益變動，及考慮應(yīng)付票據(jù)到期及應(yīng)付職工薪酬償還等原因?qū)е聰M出售資產(chǎn)自交割審計基準日到資產(chǎn)交割日凈資產(chǎn)變動后，三維華邦應(yīng)支付山西三維2.04 億元并于2018年1月15日收到上述款項及應(yīng)收到的利息合計2.05億元。這意味著重組第一步已經(jīng)完成。

而重組第二步仍存風險，據(jù)上述*ST三維回復(fù)深交所問詢稱，重組方案第二步的標的公司榆和高速最終是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的相關(guān)規(guī)定及監(jiān)管政策，最終需以監(jiān)管部門認定為準，因此，本次重大資產(chǎn)重組存在因不符合監(jiān)管政策及相關(guān)規(guī)定而被終止的風險。