中報披露完美收官，面臨復雜多變的國內外經濟形勢下，上市公司業(yè)績成績仍較優(yōu)異，近九成上市公司實現(xiàn)盈利。但凈利潤的構成中，投資收益的貢獻不可忽視。 例如主營生產和銷售血液制品的上海萊士，其業(yè)績下滑的主因是受證券投資業(yè)務影響。公司表示，上半年持有和處置交易性金融資產而產生的公允價值變動損益和投資收益合計-13.8億元，比上年同期減少17.7億元，導致2018年半年度業(yè)績虧損。類似的公司還有蘭州黃河、西部礦業(yè)等。 這些非投資類的上市公司，利用大量資金進行投資的原因是什么，投資收益對凈利潤的貢獻度怎樣。本文將對上半年上市公司投資凈收益情況進行多維度分析。 上漲行情中上市公司證券投資意愿強烈 上市公司利用閑置資金進行理財、證券以及其它對外投資獲取收益，最早可追溯至A股市場成立之初。從近十年數據來看，參與投資的公司數量及投資金額整體呈上升趨勢。 上市公司證券投資最早可追溯至2003年，深振業(yè)A投資了中洲控股、天健集團等14只股票，合計2.04億元。2008年至2013年，參與證券投資的企業(yè)數量逐年上升，證券投資金額也逐年增加，2013年990家公司證券投資金額達5913.34億元。2014年參與證券投資公司數量及投資金額均達到高峰，投資金額超過9400億元。 2015年以后，參與證券投資的公司數量及投資金額均大幅下降。2015年參與投資的上市公司數量有460家，僅占市場總數量的16.43%，投資金額較上一年也減少近40%。雖然2016年及2017年投資金額有一定上升，但參與投資公司數量仍不高，且對美股、港股及三板股的投資金額較大。2018年上半年，269家公司證券投資金額3559.69億元。較2017年相比，前者投資額不超過后者的半數。 市場表現(xiàn)上，除2008年受金融危機影響，滬指大幅下跌外，自2009年至2014年底，滬指上漲77.65%；而2015年年初至2018年6月30日，滬指下跌11.97%。結合投資金額，參與投資公司數量變化來看，投資金額與上證指數漲跌幅有一定正相關關系。也就是說，上漲行情中上市公司證券投資意愿強烈，而市場行情萎靡時，上市公司的證券投資情緒較弱。 理財投資公司數量及金額直線上升 上市公司購買理財產品也成為近年來的一種主流投資方式。據數據寶統(tǒng)計，購買理財產品的記錄最早可追溯至2011年，洋河股份和南山鋁業(yè)分別購買13只和1只理財產品，合計金額25.3億元。 2017年，有近1/3的上市公司認購了1.37萬億元的理財產品。而2018年1月1日至6月31日，1155家公司認購理財產品金額也有0.86萬億元，占去年半數以上。 投資收益成為帶動利潤利器 從近年來的財報數據來看，上市公司投資帶來的收益顯著。 2008年，1300多家公司的投資凈收益額為2058.71億元，占當年總利潤的25.96%。而近來年，隨著新股發(fā)行加速，上市公司數量增加，投資收益總額也不斷增長。2015年投資收益超過9000億元，較2014年大幅增長54.54%；2017年上市公司投資收益首次突破萬億元；2018年上半年，3192家上市公司的投資凈收益總金額超過2017年的半數。 值得一提的是，自2010年以來，從投資凈收益在凈利潤總額的占比來看，這一比值有逐漸上升趨勢，2015年上市公司近四成的凈利潤來自于投資收益，2016年及2017年這一比值均超30%。 數據寶統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2010年至2018年上半年的投資收益與凈利潤之間的相關性達到0.93，毋庸置疑的是投資收益的增加會大概率帶動凈利潤的增加，投資收益已經成為上市公司帶動利潤的利器。 半數行業(yè)投資收益貢獻凈利逾兩成 數據寶統(tǒng)計顯示，除非銀金融、銀行及房地產這些以投資為主的行業(yè)外，投資凈收益額過百億的有5個行業(yè)。 規(guī)模最大的是汽車行業(yè)，151家公司共獲得330.67億元的投資凈收益；其次是交通運輸和公用事業(yè)行業(yè)，分別獲得投資凈收益180.79億元和162.19億元。另外商業(yè)貿易和化工行業(yè)投資凈收益額也超過百億元；投資凈收益額最低的是國防軍工及休閑服務行業(yè)，均不超過10億元。 從投資凈收益對凈利潤的貢獻度（投資凈收益/凈利潤）來看，14個行業(yè)的投資收益貢獻度超過20%。其中綜合、通信、商業(yè)貿易及汽車行業(yè)的投資收益超過凈利潤的50%。值得一提的是，傳統(tǒng)行業(yè)的農林牧漁，上半年獲得投資凈收益31.29億元，對凈利潤的貢獻度達40.42%，這主要得益于行業(yè)內新希望、羅牛山、天邦股份及中糧糖業(yè)等對外投資獲得了大額收益。 20個行業(yè)投資凈收益同比增加 從投資凈收益同比增長的20個行業(yè)來看，商業(yè)貿易板塊投資凈收益翻倍，達117.37%，采掘、休閑服務、家用電器和醫(yī)藥生物行業(yè)的投資凈收益增幅均超30%。凈利潤增幅方面，商業(yè)貿易上半年凈利潤增幅最大，達55.41%，其余4個行業(yè)凈利潤增幅均超過20%。事實上，上述20個行業(yè)中有17個行業(yè)上半年的凈利潤較去年同期增長。 進一步對凈利潤增長速度進行分析發(fā)現(xiàn)，扣除投資收益后，有17個行業(yè)的凈利潤增幅小于原凈利潤增幅。如綜合、商業(yè)貿易及通信，扣除投資收益的凈利潤增速分別為-45.97%，13.04%和-86.42%，而原凈利潤增長率分別為2.56%、55.4%和-69.04%。 上述17個行業(yè)中，有3個行業(yè)原凈利潤較去年同期均有一定程度的上漲，但是扣除投資收益后的凈利潤同比下滑，分別是綜合、電子及傳媒行業(yè)。這說明在投資收益的帶動下，這些行業(yè)的凈利潤得到較大改善。 八成個股投資收益為正 3192家有投資收益的上市公司中，投資凈收益為正的有2688家，除非銀金融、銀行及房地產行業(yè)外有2504家，占比近八成。其中上半年投資凈收益超過10億元的有31家，過億元的有262家。上汽集團投資凈收益高達170.87億元，位居首位；中國石化、蘇寧易購及廣汽集團投資收益均超過50億元。 投資背后往往蘊藏風險，有成功必然也有失敗的情形。數據寶統(tǒng)計顯示，499家公司的投資凈收益為負數，拖累上市公司凈利潤。其中計算機行業(yè)有46家，化工行業(yè)有39家，醫(yī)藥生物行業(yè)有36家。 值得一提的是，非銀金融行業(yè)也有4家公司上半年投資凈收益虧損，分別是中國銀河投資凈虧損超3億元，安信信托虧損0.72億元，渤海金控虧損0.54億元，鴻特科技虧損103.98萬元；另外，房地產行業(yè)有25家公司投資凈虧損，合計虧損3.42億元，包括金科股份、金融街、云南城投等。 傳統(tǒng)行業(yè)為何熱衷理財 相關資料表明，傳統(tǒng)行業(yè)存在產能過剩，技術創(chuàng)新慢，儀器人工成本高，資產回報低等問題，若利用好閑置資金進行投資理財，會在一定程度帶動企業(yè)的經營發(fā)展。 從投資收益對凈利潤的貢獻度來看（不考慮非銀金融、銀行及房地產行業(yè)），2504家投資收益為正的公司中有346家公司的貢獻度超過50%，154家的貢獻度超過100%（上半年盈利），60家貢獻度超過200%，這說明這些企業(yè)的投資凈收益已遠遠超過其凈利潤。 這其中包括騰達建設、中遠海控、博暉創(chuàng)新等，其中騰達建設的投資凈收益對凈利潤貢獻度高達7655.74%，后2家公司的貢獻度超過20倍。從行業(yè)分布來看，傳統(tǒng)行業(yè)公司數量較多，機械設備、商業(yè)貿易行業(yè)公司數量居前。 77家扭虧公司投資凈收益同比增加 數據寶統(tǒng)計顯示，77家公司投資凈收益同比增加，且今年上半年凈利潤扭虧為盈（不考慮非銀金融、銀行及房地產行業(yè)，含7家去年上半年投資收益為0的公司），計算機、機械設備及建筑材料行業(yè)公司居多。 例如輕工制造行業(yè)的美利云去年上半年虧損349.87萬元，今年上半年盈利2511.01萬元，其中投資凈收益1064.57萬元。 值得一提的是，這77家公司中投資凈收益增幅超過凈利潤增幅的公司共有46家。具體來看，重藥控股上半年投資凈收益同比增長75054.84%，凈利潤同比增長67.39%；新筑股份上半年投資凈收益同比增長548.85%，凈利潤同比增長135.19%；易成新能、韓建河山、海航創(chuàng)新也同樣上榜。 數據寶張娟娟