隨著資本市場的不斷發(fā)展，Smart Beta被越來越多的專業(yè)投資機構(gòu)重視。

Smart Beta可能對普通投資者而言比較陌生。然而，在相對發(fā)達的西方市場Smart Beta卻早已風靡。近日，嘉實基金董事總經(jīng)理、SmartBeta和量化投資首席投資官楊宇詳解了Smart Beta在中國指數(shù)基金市場的運用。他認為Smart Beta在一定程度上兼顧了主動管理和被動管理的優(yōu)勢，未來與金融科技相結(jié)合發(fā)展前景將更加廣闊。

興起于海外|α的β化成投資新趨勢

Smart Beta，是運用指數(shù)投資的方式，將有效的投資思想或者投資邏輯提煉成選股模型，構(gòu)造的一種可進行指數(shù)投資的組合。該策略介于傳統(tǒng)Beta策略（被動指數(shù)）與傳統(tǒng)Alpha策略（主動投資）之間，相對于傳統(tǒng)被動投資，Smart Beta策略通過在特定因子上的風險暴露，可以獲得長期的超額收益。

這一投資方式興起于2000年的美國，此后快速地在全球發(fā)展。據(jù)了解，Smart Beta興起的一個原因是國外大部分的基金經(jīng)理業(yè)績難以跑贏指數(shù)。而通過業(yè)績歸因分析，即便是少數(shù)跑贏指數(shù)的基金，它們的超額收益來源也是在因子上的風險暴露，Smart Beta就此興起并發(fā)展起來了。

投資的收益一般分成α和β兩個部分，α是超額收益，而β是指數(shù)收益。在楊宇看來，Smart Beta就是將實現(xiàn)超額收益的能力(α)用指數(shù)（β）的形式表現(xiàn)出來，用被動的方式做一個主動管理的基金。由于這種方式是主動和被動的結(jié)合，因此，這類基金既有被動基金成本低、費率低、容量大、風格穩(wěn)定的特征，同時又有能獲取超額收益的優(yōu)勢，使之成為國內(nèi)外投資行業(yè)關注的熱點。

此外，近年來投資行業(yè)出現(xiàn)了“α的β化”的趨勢。楊宇認為，很多投資帶來的回報都可以β化，無論是行業(yè)基金還是專注于中小盤的基金，均能通過一定方式提煉出相應的行業(yè)β或風格β。

策略標簽化通俗易懂講Smart Beta

Smart Beta兼具α能力和紀律性，雖然發(fā)展十年有余，楊宇也坦承 Smart Beta的劣勢就是很難向投資人說清楚，即便費了許多口舌別人也不一定能明白。

對于如何解決這個問題，他想出來的辦法是將深奧的事情簡單化?！耙驹诳蛻舻慕嵌?，用客戶聽得懂的語言來做Smart Beta。”楊宇認為，很多時候投資和市場之間的交流還不夠充分，投資的理念或許難以完全傳達到市場，市場也未必對產(chǎn)品把握得那么精準，而標簽化是個好方法，能讓自己的產(chǎn)品與眾不同、并解釋清楚產(chǎn)品策略。

目前嘉實Smart Beta和量化投資團隊由三大業(yè)務部門構(gòu)成：除了傳統(tǒng)的指數(shù)投資部門和量化投資以及指數(shù)增強部門之外，第三個是產(chǎn)品解決方案部門。而產(chǎn)品解決方案部門的成立正是為了解決產(chǎn)品與市場之間信息的不平衡、不對等問題。

搶灘聰明貝塔從戰(zhàn)略出發(fā)全力布局Smart Beta

在國內(nèi)市場還未熟知Smart Beta之時，嘉實就和美國的銳聯(lián)公司合作，2009年發(fā)行了國內(nèi)第一個基本面指數(shù)的基金——嘉實基本面50指數(shù)，后來又發(fā)行了市場基本面ETF——嘉實深證基本面120ETF。經(jīng)過多年的市場考驗之后，這兩只基金脫穎而出，近期也成為晨星評級中為數(shù)不多的五年期五星級基金。

除擁有先發(fā)優(yōu)勢、經(jīng)驗豐富的投研團隊外，嘉實基金在投研團隊布局上也作了重要的改變。楊宇認為，要取得α必須對行業(yè)、對投資理念和策略有深入的理解，而嘉實的Smart Beta正是基于此在全天候多策略投研體系基礎上升華，強調(diào)的是投研的精細化、投資風格更加清晰、更加關注投研過程，而Smart Beta也是嘉實投研升級的重要抓手。

“就像一個機械化的生產(chǎn)流程一樣，Smart Beta未來呈現(xiàn)的特點就是產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、紀律嚴格，做出來的東西都有統(tǒng)一標準。這就要求團隊必須嚴格執(zhí)行紀律和風控，而這也是指數(shù)、量化團隊天然的優(yōu)勢。”楊宇說。

為了更好地發(fā)展SmartBeta以及升級投研體系，嘉實基金也調(diào)整了投研組織構(gòu)架，形成了股票、固收、機構(gòu)、海外、Smart Beta和量化等平行的投研體系。據(jù)了解，在實際的業(yè)務中，嘉實基金已經(jīng)開始在機構(gòu)投資中試水SmartBeta策略，未來也將不斷深耕前行。 文/九溪

投資有風險，入市需謹慎