每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜杜宇    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

11月2日，上交所正式發(fā)布了滬倫通業(yè)務(wù)相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。本次上交所集中發(fā)布的配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）等8項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則。

據(jù)上交所介紹，在滬倫通開(kāi)展初期，境外發(fā)行人并無(wú)融資安排，僅以非新增股票為基礎(chǔ)證券在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行上市CDR。而在交易機(jī)制上，滬倫通CDR實(shí)行競(jìng)價(jià)和做市混合交易制度，在競(jìng)價(jià)交易方面，其交易機(jī)制總體上與A股保持一致，但也做出了一些差異化安排。

另外，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，滬倫通開(kāi)通初期將是個(gè)相對(duì)“小眾”的市場(chǎng)。根據(jù)《暫行辦法》規(guī)定，滬倫通CDR個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)符合申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬(wàn)元等條件。

8項(xiàng)滬倫通業(yè)務(wù)配套規(guī)則出臺(tái)

上交所指出，《暫行辦法》是規(guī)范滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)的基本業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)滬倫通中國(guó)存托憑證上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、跨境轉(zhuǎn)換，以及全球存托憑證基礎(chǔ)股票上市、跨境轉(zhuǎn)換等事宜作出了集中規(guī)定。

以此為基礎(chǔ)，針對(duì)滬倫通存托憑證的上市預(yù)審核、跨境轉(zhuǎn)換和做市業(yè)務(wù)，上交所分別制定了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證上市預(yù)審核業(yè)務(wù)指引》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)指引》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證做市業(yè)務(wù)指引》3項(xiàng)業(yè)務(wù)指引。

本次還發(fā)布了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證上市公告書內(nèi)容與格式指引》《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證收費(fèi)事宜的通知》《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證業(yè)務(wù)信息披露時(shí)段相關(guān)事項(xiàng)的通知》4項(xiàng)配套業(yè)務(wù)指引和通知。

隨著各項(xiàng)配套政策的出臺(tái)完畢，有跡象顯示，滬倫通的正式上市已漸行漸近。

據(jù)上交所技術(shù)服務(wù)公眾號(hào)今日披露，上交所將聯(lián)合中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司定于2018年11月3日（周六）13:15-16:00組織開(kāi)展第一次全網(wǎng)測(cè)試。在2014年11月，滬港通正式開(kāi)通前夕，上交所也曾啟動(dòng)全網(wǎng)測(cè)試。

（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

投資人資產(chǎn)門檻不低于300萬(wàn)元

那么，從上交所此次發(fā)布的這些配套規(guī)則中，有哪些需要投資人特別注意的呢？

1、發(fā)行滬倫通CDR并非IPO

上交所指出，滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)開(kāi)展初期，境外發(fā)行人并無(wú)融資安排，僅以非新增股票為基礎(chǔ)證券在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行上市中國(guó)存托憑證。這一公開(kāi)發(fā)行上市模式，有別于我們所熟悉的境內(nèi)股票首次公開(kāi)發(fā)行上市（IPO）模式，不存在新增股份集中公開(kāi)發(fā)售和申購(gòu)等環(huán)節(jié)，而是按照一定機(jī)制通過(guò)跨境轉(zhuǎn)換建立起必要的流動(dòng)性后，即申請(qǐng)上市交易。

2、滬倫通CDR的交易機(jī)制與A股存在哪些差異？

上交所表示，滬倫通中國(guó)存托憑證實(shí)行競(jìng)價(jià)和做市混合交易制度。在競(jìng)價(jià)交易方面，交易機(jī)制總體上與A股保持一致，但也做出了一些差異化安排。主要包括以下幾個(gè)方面：

一是實(shí)行與A股相同的漲跌幅限制，但全天休市達(dá)到或者超過(guò)7個(gè)自然日的，其后首個(gè)交易日的漲跌幅比例放寬至20%。

二是對(duì)于以非新增基礎(chǔ)股票為基礎(chǔ)證券公開(kāi)發(fā)行上市的中國(guó)存托憑證，在上市首日不放開(kāi)漲跌幅限制，并使用基礎(chǔ)股票在倫交所市場(chǎng)最近收盤價(jià)轉(zhuǎn)換所得的人民幣價(jià)格作為開(kāi)盤參考價(jià)，且上市初期不適用新股上市初期的監(jiān)管規(guī)定。

三是境外發(fā)行人發(fā)放現(xiàn)金紅利的，上交所不對(duì)中國(guó)存托憑證作相應(yīng)的除息處理。

四是中國(guó)存托憑證每個(gè)交易日發(fā)布交易即時(shí)行情等信息，但不適用上交所《交易規(guī)則》關(guān)于股票異常波動(dòng)指標(biāo)和交易公開(kāi)信息的相關(guān)規(guī)定。

此外，中國(guó)存托憑證暫不納入融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)和約定購(gòu)回式證券交易等業(yè)務(wù)的標(biāo)的證券范圍。

3、滬倫通CDR交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度，具體設(shè)置了哪些條件？

據(jù)上交所披露，《暫行辦法》對(duì)滬倫通CDR投資者適當(dāng)性要求做了具體規(guī)定，即個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)符合申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬(wàn)元、不存在嚴(yán)重的不良誠(chéng)信記錄、不存在境內(nèi)法律和業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或限制其參與證券交易等條件，并通過(guò)會(huì)員組織的綜合評(píng)估，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)符合境內(nèi)法律及上交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。具體資格條件認(rèn)定，參照滬港通、股票期權(quán)等業(yè)務(wù)中關(guān)于日均資產(chǎn)認(rèn)定、綜合評(píng)估等既有要求執(zhí)行。

上交所表示，之所以設(shè)置上述適當(dāng)性管理要求，主要有以下三個(gè)方面的考慮：

一是滬倫通中國(guó)存托憑證涉及諸多創(chuàng)新環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)較為復(fù)雜，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力要求較高。

二是從港股通、股票期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投資者適當(dāng)性管理經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資產(chǎn)規(guī)模作為投資者適當(dāng)性管理的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，也是評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的重要參考。

三是將具有嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄和被法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則禁止參與證券交易的投資者排除在外，有利于營(yíng)造誠(chéng)信的市場(chǎng)環(huán)境，維護(hù)正常交易秩序。

雖然滬倫通在開(kāi)通初期對(duì)國(guó)內(nèi)大多數(shù)投資人的影響還不大，但對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)則有著更為長(zhǎng)期的意義。有非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，滬倫通實(shí)現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)和發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的對(duì)接，有利于推動(dòng)國(guó)內(nèi)券商國(guó)際化，并能為有資質(zhì)的券商帶來(lái)更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)，同時(shí)滬倫通還有利于境內(nèi)企業(yè)拓展新的融資渠道、實(shí)施跨境并購(gòu)。