1月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見》），隨之上交所也發(fā)布了科創(chuàng)板的一系列規(guī)則性文件并向社會(huì)廣泛征求意見。 相關(guān)文件明確允許未盈利企業(yè)、同股不同權(quán)、符合條件的紅籌企業(yè)發(fā)行上市；在交易上科創(chuàng)板放寬漲跌幅限制，上市前5天的漲跌限制完全放開，第6個(gè)交易日開始漲跌幅限制為20%；投資門檻為50萬元，要有24個(gè)月投資經(jīng)驗(yàn)；退市制度方面，達(dá)到退市指標(biāo)的企業(yè)，將“一步到位”直接退市，不再作暫停上市、恢復(fù)上市的安排。 那么，全新的科創(chuàng)板還有哪些特別之處呢？我們將一一為投資者解讀。 1月30日傍晚，雖然已經(jīng)到了正常下班時(shí)間，但在上海浦東南路528號(hào)的上海證券交易所內(nèi)，原本19時(shí)30分休業(yè)的一樓餐廳還在營(yíng)業(yè)，不時(shí)有工作人員前來就餐。 當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制發(fā)布了相關(guān)辦法和配套規(guī)則，公開征求意見，這標(biāo)志著被視為2019年資本市場(chǎng)工作重點(diǎn)的科創(chuàng)板正式揭開了神秘的面紗。期間，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人向包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》等在內(nèi)的媒體記者表示：“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，涉及科創(chuàng)板板塊建設(shè)和注冊(cè)制試點(diǎn)的統(tǒng)籌推進(jìn)，需要綜合考慮一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的關(guān)系，處理好股票發(fā)行、并購重組和退市的制度配套，強(qiáng)化發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等不同主體的責(zé)任，是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)性制度改革?！?即將進(jìn)入實(shí)際操作階段 再過不久，位于上海浦東南路528號(hào)的上證大廈南塔26樓或?qū)⒂瓉硎着圏c(diǎn)注冊(cè)制的科創(chuàng)板企業(yè)亮相?！霸谏辖凰O(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是上交所的大事，更是資本市場(chǎng)的大事；是補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新短板的重大機(jī)遇，也是完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大突破口。”上交所負(fù)責(zé)人稱。 上交所負(fù)責(zé)人表示，為了完成好改革創(chuàng)新任務(wù)，上交所黨委成立領(lǐng)導(dǎo)小組，加強(qiáng)組織保障。同時(shí)成立科創(chuàng)板籌備、注冊(cè)制籌備、公司監(jiān)管、制度協(xié)調(diào)、技術(shù)運(yùn)行籌備、綜合保障六個(gè)工作組，明確責(zé)任、各司其職，全力將改革創(chuàng)新要求落實(shí)到業(yè)務(wù)方案與配套制度的設(shè)計(jì)執(zhí)行中。集中全所力量，統(tǒng)籌推進(jìn)規(guī)則、業(yè)務(wù)、監(jiān)管、技術(shù)等重點(diǎn)工作。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上交所相關(guān)的制度安排，主要體現(xiàn)于此次公開征求意見的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《審核規(guī)則》）、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷實(shí)施辦法》（以下簡(jiǎn)稱《發(fā)行承銷實(shí)施辦法》）、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《上市規(guī)則》）、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《交易特別規(guī)定》）等6項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。 上交所負(fù)責(zé)人表示，將加快推進(jìn)與科創(chuàng)板差異化交易機(jī)制相關(guān)的交易系統(tǒng)技術(shù)改造、發(fā)行上市電子化審核系統(tǒng)開發(fā)，相關(guān)準(zhǔn)備基本就緒；加快推進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)市場(chǎng)服務(wù)、人力資源保障、新聞宣傳引導(dǎo)、投資者教育等方面的同步準(zhǔn)備，配套方案也正在落實(shí)中。上交所是改革的執(zhí)行者，科創(chuàng)板即將進(jìn)入實(shí)際操作階段，將承擔(dān)改革重任，“少付成本、少走彎路、少留遺憾?！?中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英撰文表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要里程碑，將開啟資本市場(chǎng)新征程，給資本市場(chǎng)注入新動(dòng)力，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來新引擎。與此同時(shí)，應(yīng)從進(jìn)一步完善退市制度、確保信息披露公開透明、持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管、在法律上加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)等方面強(qiáng)化資本市場(chǎng)建設(shè)。 關(guān)于技術(shù)層面，上交所相關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，科創(chuàng)板是獨(dú)立的板塊，系統(tǒng)在規(guī)則發(fā)布之后，會(huì)向市場(chǎng)發(fā)布端口，計(jì)劃在3月底完成相關(guān)市場(chǎng)改造和技術(shù)端的改造，預(yù)計(jì)上半年相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備是可以全部完成的。受理全程電子化，受理材料電子化、審核信息電子化、信息披露電子化，預(yù)計(jì)在一季度內(nèi)就可以在線受理發(fā)行材料審核的申報(bào)。 執(zhí)行史上最嚴(yán)退市制度 注冊(cè)制作為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的方向，是一項(xiàng)重要的制度安排和系統(tǒng)工程。在試點(diǎn)注冊(cè)制中，上交所對(duì)發(fā)行上市相關(guān)的信息披露，從充分性、一致性、可理解性三個(gè)方面進(jìn)行審核。 上交所負(fù)責(zé)人表示，注冊(cè)制試點(diǎn)下，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保證信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的信息披露承擔(dān)把關(guān)責(zé)任。按照《審核規(guī)則》，交易所將從充分性、一致性和可理解性的角度，對(duì)發(fā)行上市申請(qǐng)文件進(jìn)行信息披露審核，以督促發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，提高信息披露質(zhì)量。 試點(diǎn)注冊(cè)制并非不予審核。上交所負(fù)責(zé)人表示，注冊(cè)制試點(diǎn)下，交易所發(fā)行上市審核的制度設(shè)計(jì)，總體思路包括堅(jiān)持以信息披露為中心、推進(jìn)審核公開透明、壓嚴(yán)壓實(shí)中介責(zé)任、加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管。 上市和退市直接關(guān)系到科創(chuàng)板的市場(chǎng)定位和未來的市場(chǎng)生態(tài)?！渡鲜幸?guī)則》立足科創(chuàng)板的市場(chǎng)定位，對(duì)科創(chuàng)板股票上市和退市，作出針對(duì)性規(guī)定——上市條件重點(diǎn)體現(xiàn)“包容性”，退市標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)落實(shí)“從嚴(yán)性”。其中，關(guān)于退市標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)落實(shí)“從嚴(yán)性”，在科創(chuàng)板退市制度的設(shè)計(jì)中，充分借鑒已有的退市實(shí)踐，重點(diǎn)從標(biāo)準(zhǔn)、程序和執(zhí)行三方面進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范。 上交所負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)行退市制度執(zhí)行中的突出問題是，個(gè)別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過實(shí)施不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，規(guī)避退市指標(biāo)。為解決這一“老大難”問題，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動(dòng)退市。 上交所負(fù)責(zé)人稱，科創(chuàng)板吸收了最新的退市改革成果，將執(zhí)行史上最嚴(yán)的退市制度，有執(zhí)行嚴(yán)、標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)、程序嚴(yán)等特征。按照這個(gè)退市制度，現(xiàn)在A股市場(chǎng)很多殼公司很危險(xiǎn)。 “科創(chuàng)板企業(yè)具有業(yè)務(wù)模式新、不確定性大等特點(diǎn)，相關(guān)交易機(jī)制設(shè)計(jì)，需要平衡好防止過度投機(jī)炒作與保障市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系，進(jìn)行必要的交易機(jī)制創(chuàng)新?！鄙辖凰?fù)責(zé)人表示。 科創(chuàng)板十大要點(diǎn) ●科創(chuàng)板企業(yè)由上交所負(fù)責(zé)審核，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)注冊(cè)，信息披露審核3個(gè)月內(nèi)完成，注冊(cè)20天內(nèi)完成。允許未盈利企業(yè)上市，允許同股不同權(quán)紅籌企業(yè)上市，標(biāo)準(zhǔn)為CDR意見稿。 ●對(duì)于交易環(huán)節(jié)，投資人投資科創(chuàng)板最少資金要求為50萬元人民幣，科創(chuàng)板允許滬深港通資金交易。普通投資者可通過公募基金參與科創(chuàng)板投資，此前發(fā)布的CDR基金是戰(zhàn)略配售基金，科創(chuàng)板發(fā)行的新股，相關(guān)基金也可以參與。 ●科創(chuàng)板上市公司觸發(fā)退市就直接退市。 ●重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合。 ●文件的征求意見期為30天，征求意見結(jié)束后監(jiān)管部門將馬上修改完善，具體日期待定。交易所對(duì)企業(yè)的發(fā)行審核原則上不超過3個(gè)月，不排除特殊情況，需要結(jié)合承銷商、公司答復(fù)時(shí)間，從實(shí)踐來看6~9個(gè)月。 ●達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依據(jù)法律法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和交易所有關(guān)規(guī)定，分拆業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市?？苿?chuàng)公司募集資金應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。 ●科創(chuàng)板上市企業(yè)前5天交易沒有漲跌幅限制，第6天開始20%漲跌停限制。 ●科創(chuàng)板規(guī)則在中短期會(huì)出現(xiàn)不適應(yīng)和有爭(zhēng)議的情況，需要市場(chǎng)各方支持和包容。市場(chǎng)不可能一夜之間走向成熟，對(duì)改革效應(yīng)的充分釋放需要一定的時(shí)間。要不失時(shí)機(jī)推動(dòng)改革的深入。 ●科創(chuàng)公司并購重組，涉及發(fā)行股票的，由交易所審核，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。審核標(biāo)準(zhǔn)等事項(xiàng)由交易所規(guī)定。 ●證監(jiān)會(huì)和交易所還將制定多個(gè)系列改革措施，明確具體實(shí)施細(xì)則。 （據(jù)券商中國(guó)）