監(jiān)管并未放松對于結(jié)構(gòu)性存款的關(guān)注。

近期，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果促進合規(guī)建設”工作的通知》，其中要點之一直指結(jié)構(gòu)性存款不真實，通過設置“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲。

針對“高息攬儲”引發(fā)的熱議還要追溯到2018年6月，彼時銀保監(jiān)會發(fā)布了新版《關(guān)于完善商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項的通知》，在合規(guī)經(jīng)營要求中，相比2014年版本則刪除了“禁止高息攬儲”等話術(shù)，以順應利率市場化進展。

市場一度以為高息攬儲的監(jiān)管力度降低了，顯然事實并非如此。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

“假”在何處

經(jīng)濟觀察報記者通過翻查多家銀行2018年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年全年上市銀行結(jié)構(gòu)性存款整體大增。譬如，中國銀行2018年結(jié)構(gòu)性存款余額有5849.24億元，較2017年同比上浮151%；華夏銀行結(jié)構(gòu)性存款余額有1019.05億元，因2017年基數(shù)較小，其增幅達到了195%。平安、光大等銀行的結(jié)構(gòu)性存款余額都在4000億元以上，以兩位數(shù)的增速擴張。農(nóng)商行方面，江陰銀行等盡管體量不及國有行和股份行，但其增速也在20%以上。

據(jù)央行公開數(shù)據(jù)，今年1月份商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為10.98萬億元，是在2018年結(jié)構(gòu)性存款大爆發(fā)后第三次突破10萬億元大關(guān)。截至2019年3月末，商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款總額達到11.19萬億元，環(huán)比下降0.28%。其中，中小型銀行仍為結(jié)構(gòu)性存款的主力，占比約為65%。

不容忽視的是，從近期結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品發(fā)行和收益率看有“量價齊跌”的趨勢。據(jù)融360在5月第一周的檢測數(shù)據(jù)顯示，該周內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量99只，環(huán)比增加11只，近兩周發(fā)行量均在100只以下。從平均預期收益率來看，結(jié)構(gòu)性存款的平均預期收益率為3.89%，環(huán)比下降38基點。結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量和收益率都略有下滑。

真實的結(jié)構(gòu)性存款的本質(zhì)是“存款+期權(quán)”，嵌入的衍生品可以是與利率、匯率、信用、股票等掛鉤。最終形成的收益分為存款所產(chǎn)生的固定收益和標的資產(chǎn)的價格綁定的波動收益。在承受一定風險下，在普通收益上獲得投資收益。結(jié)構(gòu)性存款仍是銀行攬儲的重要方式之一。

而假結(jié)構(gòu)性存款掛鉤的衍生品工具基本是高度虛值，基本不會行權(quán)，費用也低，但一定按照高利率給客戶兌付。中信證券分析師將其歸結(jié)為兩種方式，一是為衍生品工具設置不可能執(zhí)行的條件，導致衍生品交易不可能觸發(fā)；二是將觀察區(qū)間條件設置的較為寬松，縮小最低與最高收益的差距，表現(xiàn)出類似固定收益的“剛性兌付”情況。

正如投資者李默收到的某家銀行結(jié)構(gòu)性存款信息，“該款產(chǎn)品預期最高收益率是4.7%，預期最低收益率是1.8%，掛鉤上海金，若觀察日上海金價格在250克/元以上，則獲4.7%收益，小于100克/元則獲得1.8%收益，介于兩者之間則能獲得4%利率。”而事實上，上海金價格低于100幾乎不能觸發(fā)。這也意味著表面上設置了不同的收益率，但實際上投資者幾乎能100%拿到預期的最高收益率。

交通銀行金融研究中心研究員武雯分析，由于銀行的結(jié)構(gòu)性存款客戶基本上為大客戶，對于收益率的波動較為敏感，為防止客戶流失，尤其是客戶粘性較弱的部分銀行不得不大量發(fā)行“假結(jié)構(gòu)性存款”。“大量假結(jié)構(gòu)性存款的存在，變相突破自律定價機制約定的存款利率上限。對于中小銀行而言，只要負債成本在可承受范圍內(nèi)，通過收益較高的假結(jié)構(gòu)性存款是有效爭攬客戶存款的一大利器。”上海法詢金融信息服務資管研究部總經(jīng)理周毅欽告訴記者，歸根結(jié)底還是因為國內(nèi)利率沒有真正走完市場化。

牌照資質(zhì)上的“攔路虎”

2018年9月26日，理財新規(guī)發(fā)布要求“商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應當具備相應的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格”，沒有衍生資質(zhì)的商業(yè)銀行被迫暫停業(yè)務，這項硬性規(guī)定成為諸多沒有衍生品交易資質(zhì)中小銀行的攔路虎。“市場上存量的結(jié)構(gòu)性存款并不能保證全部是有實質(zhì)的結(jié)構(gòu)，假結(jié)構(gòu)可能占了一部分?，F(xiàn)有的結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行主體以中小銀行為主，這些主體銀行很多缺失衍生品交易資質(zhì)和投研能力。從發(fā)行難度和風險上看，假結(jié)構(gòu)型的存款是存在的。”一位華東地區(qū)的銀行資管部負責人告訴記者。“監(jiān)管強調(diào)結(jié)構(gòu)性存款不真實、整治假結(jié)構(gòu)存款變相高息攬儲。也可能在為今后針對結(jié)構(gòu)性存款出臺的監(jiān)管文件鋪路。”

那不具備衍生品交易資格的銀行將如何交易發(fā)行？據(jù)記者了解，主要還是依賴于有衍生品交易資質(zhì)的銀行做“通道”。若沒有資質(zhì)的甲銀行想要發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品則需要通過有資質(zhì)的乙銀行簽署委托協(xié)議，支付一定的前端手續(xù)費由乙銀行進行投資。等到產(chǎn)品到期日，甲銀行支付所有的通道費用，乙銀行將期權(quán)投資獲得收益轉(zhuǎn)會甲銀行，之后客戶將獲取對應得收益。一來二去間，乙銀行創(chuàng)收了通道費用，甲銀行也能“合規(guī)”得發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款。

除去國有大型商業(yè)銀行、股份制銀行等外，有22家城商行具有衍生品交易資質(zhì)，占城商行的比例為16.42%；僅有15家農(nóng)商行具有衍生品交易資質(zhì)，占農(nóng)商行的比例僅1.05%。未來在農(nóng)商行屬地化加強的趨勢下，金融衍生品交易牌照的申請將愈演愈烈。

“大多數(shù)銀行遲遲不能獲取衍生品業(yè)務資質(zhì)的主要原因，還是在于市場上相關(guān)衍生交易人才的稀缺。衍生品交易員需要長時間在市場上摸爬滾打，需要長期在一線積累經(jīng)驗。”周毅欽向記者表示，“衍生產(chǎn)品交易員在大部分銀行開出的薪水本身就比較高。對財力有限的總部在二三線城市的中小商業(yè)銀行而言，50-80萬年薪已經(jīng)是行內(nèi)的天價，但相比較交易員原有的收入，其實漲幅十分有限。除此之外還有個人職業(yè)規(guī)劃得考慮。”

（經(jīng)濟觀察報 記者 王涵）