每經(jīng)記者｜唐宗全    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

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可轉(zhuǎn)債正成為越來(lái)越重要的融資方式，投資工具也正在擴(kuò)容。

3月11日，2只可轉(zhuǎn)債申購(gòu)，分別是百達(dá)發(fā)債、永高發(fā)債。百達(dá)發(fā)債發(fā)行280萬(wàn)張，永高發(fā)債發(fā)行700萬(wàn)張。

3月12日，6只可轉(zhuǎn)債申購(gòu)。

有人將可轉(zhuǎn)債形容為完美的投資工具，兼具了安全性、高收益和便捷等諸多優(yōu)點(diǎn)，適合所有類型的投資者。

經(jīng)過采訪專業(yè)人士，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理出4種可轉(zhuǎn)債參與方法。

1、最穩(wěn)健的方法：打新。

廣東省一家地方券商研究員告訴記者：“新股上市首日漲幅都比較大，參與打新的投資者只要中簽了基本上都賺錢。可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市，可以類比理解為新股發(fā)行上市，可轉(zhuǎn)債上市首日漲幅是參與者主要收益來(lái)源。”

可轉(zhuǎn)債申購(gòu)還有個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)——信用申購(gòu)，只要有一個(gè)空賬戶，一分錢都不要，就可以頂格申購(gòu)。

該券商研究人員表示：“可轉(zhuǎn)債目前中簽率不高，但是一旦中了也有10%~20%的收益率。上市第一天也有虧錢的時(shí)候，但是是極少數(shù)，大多數(shù)開盤第一天都漲了。相對(duì)來(lái)說可轉(zhuǎn)債打新是比較穩(wěn)健的方式，跟參與打新一樣。”

2、最冒險(xiǎn)的方法：交易波動(dòng)率。

參與投機(jī)，交易風(fēng)險(xiǎn)極大，玩得就是心跳。無(wú)漲跌停限制、T+0，再升轉(zhuǎn)債三分鐘就能跌24個(gè)百分點(diǎn)，有人說像極了分級(jí)B基金，其實(shí)可轉(zhuǎn)債更像是當(dāng)年的權(quán)證。

這幾只可轉(zhuǎn)債的火爆，跟口罩概念股的炒作有密切關(guān)系。上述券商研究員表示：“可轉(zhuǎn)債的二級(jí)市場(chǎng)交易，總體來(lái)看還是看正股表現(xiàn)，正股走得強(qiáng)的話，可轉(zhuǎn)債就有機(jī)會(huì)。如果正股走得比較弱的話，可轉(zhuǎn)債也會(huì)跌，只是可能跌得比正股要少一點(diǎn)。比較專業(yè)的投資者才去參與二級(jí)市場(chǎng)交易，捕捉波動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。”

3、最有難度的方法：套利。

牛市中的可轉(zhuǎn)債定價(jià)是根據(jù)期權(quán)定價(jià)模型，對(duì)投資者來(lái)說，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格波動(dòng)就是非線性的，價(jià)格既體現(xiàn)轉(zhuǎn)股差價(jià)的內(nèi)在價(jià)值，也體現(xiàn)時(shí)間的價(jià)值，價(jià)格也包含了市場(chǎng)對(duì)正股波動(dòng)率的預(yù)期。

比如，尚榮轉(zhuǎn)債3天前的收盤溢價(jià)是51%，再升轉(zhuǎn)債的溢價(jià)是88%，這個(gè)價(jià)格就包含了隱含波動(dòng)率的時(shí)間價(jià)值。

從一個(gè)角度來(lái)看，這意味著正股便宜了幾個(gè)漲停的空間，可轉(zhuǎn)債價(jià)格高了；但從另一個(gè)角度看，價(jià)格信號(hào)也可以翻譯為“市場(chǎng)預(yù)期正股還有幾個(gè)漲停板的空間”，這就帶來(lái)了套利的機(jī)會(huì)。“買正股，拋轉(zhuǎn)債”理論上就是可行的，對(duì)長(zhǎng)期看多的投資者來(lái)說，把持有可轉(zhuǎn)債變更為持有正股本身，更節(jié)約成本。

上述券商研究員表示：“套利的機(jī)會(huì)也不是那么多，只有公司出臺(tái)回售政策的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)，但是機(jī)會(huì)比較少。一般來(lái)說參與打新是比較穩(wěn)妥的，但是中簽概率不大，中簽之后能夠獲得1000張，也不多，聊勝于無(wú)。”

4、最值錢的方式：牛市價(jià)值投資。

假如投資者對(duì)牛市有把握，通過深入研究行業(yè)和上市公司基本面，找到了上市公司的投資價(jià)值，得出上市公司股價(jià)將長(zhǎng)期走牛。基于這種判斷，持有上市公司的可轉(zhuǎn)債就是極佳的選擇。

首先可轉(zhuǎn)債為保本保息，如果上市公司不出問題，基本面優(yōu)秀，持有可轉(zhuǎn)債只是利息低一些，本金無(wú)憂。即使看錯(cuò)了行情的方向，如果買入成本不高于發(fā)行價(jià)，基本上就不會(huì)虧錢。

其次，如果判斷對(duì)了方向，可轉(zhuǎn)債的看漲期權(quán)屬性將讓使投資者獲得超額收益?？赊D(zhuǎn)債下有保底，上不封頂這個(gè)屬性特別適合長(zhǎng)線投資。

上述研究員表示：“現(xiàn)在發(fā)可轉(zhuǎn)債的公司慢慢多起來(lái)了，管理層也比較鼓勵(lì)這種融資模式，后市還是有機(jī)會(huì)。”