每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

創(chuàng)業(yè)板注冊制改革時間表定了！

6月11日，國務(wù)院發(fā)布了關(guān)于落實(shí)《政府工作報告》重點(diǎn)工作部門分工的意見。意見提到，改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊制，發(fā)展多層次資本市場，該任務(wù)由證監(jiān)會牽頭，6月底前出臺相關(guān)政策，年內(nèi)落地。

目前創(chuàng)業(yè)板注冊制相關(guān)制度公開征求意見已結(jié)束

4月27日，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革正式啟航。當(dāng)晚，證監(jiān)會發(fā)布了包括《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》四份征求意見稿，涉及創(chuàng)業(yè)板首發(fā)、再融資、并購重組、上市監(jiān)管和中介機(jī)構(gòu)職責(zé)等。根據(jù)當(dāng)時的時間表，向社會征求意見的期間共計一個月。目前，征求意見稿的時間已經(jīng)結(jié)束，創(chuàng)業(yè)板注冊制的預(yù)備進(jìn)入了新階段。

國務(wù)院今日的文件進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的時間點(diǎn)，即6月底前相關(guān)正式文件應(yīng)該出臺。而今日（11日），在上海市政府新聞辦舉行的“第十二屆陸家嘴論壇”籌備工作介紹會上，中國證監(jiān)會辦公廳副主任李鋼也介紹了證監(jiān)會有關(guān)資本市場注冊制改革的下一步具體工作計劃。

他指出，下一步中國證監(jiān)會將在市場各方積極參與、共同推動下，穩(wěn)步推進(jìn)、分步實(shí)施以信息披露為核心的注冊制改革，主要工作在于三方面：

一是持續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的制度創(chuàng)新，進(jìn)一步完善科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的制度規(guī)則，提高注冊制審核透明度，優(yōu)化工作程序；

二是推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)存量市場注冊制改革的平穩(wěn)落地，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制主要制度規(guī)則已經(jīng)完成公開征求意見，將盡快向市場發(fā)布；

三是在及時總結(jié)評估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場實(shí)行股票發(fā)行注冊制。

業(yè)內(nèi)：創(chuàng)業(yè)板注冊制改革可更快一些 關(guān)注兩大時間點(diǎn)

距離4月27日正式提出創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已經(jīng)過去了一個多月時間，業(yè)內(nèi)人士對目前創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的進(jìn)度依然翹首以盼。

武漢科技大學(xué)金融研究院院長董登新對記者表示，科創(chuàng)板的注冊制早在去年落地，并且運(yùn)行順暢?？苿?chuàng)板注冊制“試驗(yàn)田”為創(chuàng)業(yè)板注冊制打下了良好的基礎(chǔ)，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革可以更快地一步到位，不必有更多猶豫。

他指出，港交所去年實(shí)施新股改革后，吸引了阿里、京東等科技巨頭回歸上市。目前中概股回歸浪潮是個很好的機(jī)會，建議A股注冊制改革的步伐可以更快一些，以吸引新經(jīng)濟(jì)公司回歸。

而在6月初申萬宏源中期策略會上，申萬宏源首席策略分析師傅靜濤亦提到，投資者應(yīng)該特別注意創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市時間的可能節(jié)點(diǎn)：首先，技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整和全網(wǎng)測試時間要求相對剛性，以科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)推算可能在8~9月進(jìn)行。其次，從投行角度來看，仍有制度細(xì)節(jié)需明確，投行預(yù)計最早8月實(shí)現(xiàn)首批企業(yè)上市。第三，7月22日是科創(chuàng)板開市一周年，10月30日是創(chuàng)業(yè)板開市11周年，這兩個時間點(diǎn)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

不僅是投資者關(guān)注，相關(guān)公司對創(chuàng)業(yè)板注冊制落地亦翹首以盼。6月8日，創(chuàng)業(yè)板上市公司華凱創(chuàng)意召開2019年年度股東大會，會后公司董秘王安祺在接受媒體采訪時表示：“等創(chuàng)業(yè)板注冊制落地后，公司將根據(jù)新規(guī)對并購重組方案進(jìn)行調(diào)整，然后穩(wěn)步推進(jìn)。”之后有投資者在互動平臺上詢問董秘關(guān)于重組的表述是否屬實(shí)？公司亦進(jìn)行了回復(fù)：“回復(fù)屬實(shí)，具體重組進(jìn)展情況請以公司信息披露為準(zhǔn)，感謝您對公司的關(guān)注！”

隨著“十四五”規(guī)劃和創(chuàng)業(yè)板注冊制落地 下半年行情值得期待

那么，創(chuàng)業(yè)板注冊制又會為A股帶來什么？

從證監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)征求意見稿來看，此次創(chuàng)業(yè)板改革力度非常之大，不但涉及到上市標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化、投資者適當(dāng)性管理要求改變，還在完善市場基礎(chǔ)制度方面做足了功夫。具體包括以下內(nèi)容：

首先，創(chuàng)業(yè)板改革優(yōu)化了IPO條件，制定了更加多元、包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，要求“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元”或者“預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”；取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損的要求。允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)赴創(chuàng)業(yè)板上市，同時為未盈利企業(yè)上市預(yù)留空間。

其次，創(chuàng)業(yè)板存量投資者的適當(dāng)性要求基本保持不變，新開戶投資者則設(shè)置與風(fēng)險相匹配的適當(dāng)性要求，增設(shè)前20個交易日日均10萬元的資產(chǎn)量及24個月交易經(jīng)驗(yàn)的準(zhǔn)入門檻。

第三，建立市場化的發(fā)行承銷制度，不再對新股發(fā)行定價設(shè)置任何行政限制，建立以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機(jī)制。

第四，放寬漲跌幅限制，將漲跌幅限制比例由10%提高至20%。優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制和盤中臨時停牌制度等。

第五，構(gòu)建符合創(chuàng)業(yè)板上市公司特點(diǎn)的持續(xù)監(jiān)管規(guī)則體系，建立嚴(yán)格的信息披露規(guī)則體系并嚴(yán)格執(zhí)行。

第六，豐富完善退市指標(biāo)，將凈利潤連續(xù)虧損指標(biāo)調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標(biāo)，新增“連續(xù)20個交易日市值低于5億元”的交易類退市指標(biāo)和“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且未按期改正”的規(guī)范類退市指標(biāo)等。

從4月27日推出創(chuàng)業(yè)板注冊制征求意見稿之后的市場表現(xiàn)來看，投資者對注冊制在創(chuàng)業(yè)板的真正落地充滿期待。

4月28日開盤后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度跳水，隨后快速拉升，收盤以上漲0.60%報收并站穩(wěn)2000點(diǎn)大關(guān)。之后的交易日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路震蕩攀升，4月28日至6月11日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲8.77%，目前正在挑戰(zhàn)前期創(chuàng)下的2293點(diǎn)年內(nèi)高點(diǎn)。

A股每次大牛市，其背后幾乎都有制度變革做支撐。即將落地的創(chuàng)業(yè)板注冊制毫無疑問將為A股帶來深刻變革，而市場人士已經(jīng)預(yù)期，它可能對A股行情產(chǎn)生影響。

如傅靜濤就表示，隨著“十四五”規(guī)劃和創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，對A股可以逐步轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略樂觀，至少可以期待一波“非常像牛市”的大反彈，“下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認(rèn)，新周期開啟預(yù)期可能階段性發(fā)酵，下半年科技成長也將重拾進(jìn)攻性。

在投資方向上，傅靜濤建議投資者關(guān)注兩大類機(jī)會：一是競爭格局優(yōu)化、龍頭溢價的行業(yè)，如醫(yī)藥生物、食品飲料、建筑材料。二是關(guān)注需求回補(bǔ)預(yù)期和基本面觸底的行業(yè)，如建筑裝飾、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)等。同時他強(qiáng)調(diào)，買龍頭依然是正確的選擇，其中長期“復(fù)利效應(yīng)”的核心資產(chǎn)，勝在確定性和時間價值，仍可保持配置。