每經(jīng)編輯｜盧祥勇    

10月27日，小家電龍頭九陽股份低開后便快速下挫。僅僅過了12分鐘，該股股價(jià)就閃崩跌停。截止收盤九陽股份每股報(bào)價(jià)為40.28元，跌幅為9.99%，總市值跌至309億元。

其他家電股跟隨下挫，蘇泊爾、惠而浦、帥豐電器等均跌逾4%。

近期部分行業(yè)龍頭公司接二連三股價(jià)“閃崩”，分析認(rèn)為，當(dāng)前正值三季報(bào)密集披露期，業(yè)績不達(dá)預(yù)期可能是導(dǎo)致股價(jià)大跌的最直接原因。

前三季凈利微增

26日晚間，九陽股份發(fā)布2020年三季報(bào)，今年前三季度，公司營業(yè)收入為70.83億元，同比增長13.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.44億元，同比增長4.23%。

2018年、2019年前三季度，公司凈利潤增速分別為5.68%，8.54%。相比去年而言，九陽股份三季報(bào)營收和盈利增速均出現(xiàn)了小幅下滑，但并不顯著。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

九陽股份三季報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑9.27%，說明該公司在經(jīng)營領(lǐng)域投入有所放緩。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期下滑90%，主要系本期利息收入增加所致，這也說明九陽股份在家電主業(yè)收入方面也進(jìn)一步放緩。此外，扣非凈利潤較去年同期增長僅為3.35%，而去年同期這一數(shù)據(jù)高達(dá)25.2%。業(yè)績?cè)鲩L不及預(yù)期或?yàn)樵摴杀┑脑蛑?，多家券商相關(guān)的最新觀點(diǎn)也體現(xiàn)這一點(diǎn)。

廣發(fā)證券最新研報(bào)指出，九陽股份收入增速環(huán)比加快，但歸母凈利增速慢于收入增速。盈利能力有所下降主要由于三季度毛利率下降。具體來看，主要是因?yàn)樾〖译娦袠I(yè)整體線上銷售占比提升，價(jià)格競爭激烈所導(dǎo)致。此外，雖然公司產(chǎn)品海外需求旺盛，但外銷毛利率低于內(nèi)銷，收入結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致毛利率下降。這些綜合因素使得九陽股份毛利率下降幅度大于凈利率，因此廣發(fā)證券下調(diào)了九陽股份的目標(biāo)價(jià)，目標(biāo)價(jià)由之前的48.1元/股下調(diào)為46.21元/股。

光大證券也表示，雖然九陽股份2020三季度收入同比增長22%，但盈利能力低于預(yù)期。拆解來看，九陽品牌內(nèi)銷線上同比增速回落25%左右，線下同比下滑20%左右。同時(shí)旗下尚科寧家中國實(shí)現(xiàn)收入4200萬，增量較為有限。從奧維數(shù)據(jù)跟蹤來看，2020三季度鯊客品牌線上零售額中80%依然來自拖把品類，其他品類未能快速放量。

圖片來源：九陽股份半年報(bào)

以豆?jié){機(jī)起家的九陽股份主要從事廚房小家電系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，自上市以來，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，被視為小家電領(lǐng)域的白馬股，且是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象之一。今年以來，該股持續(xù)震蕩上揚(yáng)，截至27日收盤，累計(jì)漲幅達(dá)63.87%。

三季度末，公司前十大流通股東中，北上資金、匯金公司、社?；稹B(yǎng)老金均有現(xiàn)身，且社保基金三季度增持295萬股，以三季度九陽股份平均價(jià)40元計(jì)算，增持金額達(dá)1.18億元。

龍頭股頻現(xiàn)閃崩

近期包括食品、白酒、科技、醫(yī)藥等多個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域龍頭都出現(xiàn)了罕見大跌情形。白酒龍頭貴州茅臺(tái)26日開盤罕見大低開，尾盤收跌4.22%；27日延續(xù)跌勢(shì)，收盤跌1.10%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)盈利338.27億元，同比增長11.07%，盈利增速為四年來同期新低。增速放緩且低于預(yù)期，加上大股東減持，成為資金撤退貴州茅臺(tái)的主要原因。

此外，近期“游戲茅臺(tái)”吉比特、“榨菜茅臺(tái)”涪陵榨菜均現(xiàn)跌停，長春高新、牧原股份、圣邦股份、紫光國微等出現(xiàn)大跌。

目前多只白馬股、藍(lán)籌股處于高位，同時(shí)市場傳聞稱北上資金已然進(jìn)行調(diào)倉換股。從滬股通、深股通前十大成交活躍股來看，10月份以來，共有43只個(gè)股現(xiàn)身前十大成交活躍股榜單。此外，近期上市公司三季報(bào)正火熱披露中，高毅資產(chǎn)、淡水泉投資、景林資產(chǎn)、重陽投資、保銀投資、禮仁投資、盤京投資、凱豐投資等知名投資機(jī)構(gòu)也在今年三季度震蕩行情中，積極調(diào)倉換股。資金高低位切換以及新的資金配置或也成為龍頭股下跌的原因之一。

在10月27日的券商晨會(huì)上，財(cái)信證券認(rèn)為，預(yù)期差導(dǎo)致白馬閃崩，帶動(dòng)指數(shù)下行，而市場投資風(fēng)格的切換導(dǎo)致的高價(jià)股內(nèi)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的瓦解。板塊配置方面繼續(xù)推薦順周期，風(fēng)格建議警惕高位股。

華西證券認(rèn)為，近期大型科技公司IPO臨近，疊加受到三季報(bào)業(yè)績不及市場預(yù)期影響，部分白馬龍頭出現(xiàn)調(diào)整，以及海外美國大選的不確定性，使得市場短期擔(dān)憂有所加劇。短期來看大型IPO對(duì)于市場流動(dòng)性帶來沖擊，尤其是對(duì)于北向資金的短期影響較為明顯，這也給深受北向資金青睞的白馬龍頭短期表現(xiàn)帶來一定負(fù)面沖擊。但是從中期來看，大型IPO上市沖擊不太可能對(duì)市場帶來系統(tǒng)性影響。

另外一方面，當(dāng)前白馬股的調(diào)整主要原因還是由于估值偏高，業(yè)績不及預(yù)期?；仡橝股歷史上的“抱團(tuán)取暖”，出現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)、最優(yōu)質(zhì)公司補(bǔ)跌的現(xiàn)象，往往是大盤調(diào)整接近尾聲的一大標(biāo)志。

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封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝