昨日收益率曲線有所分化，短端收益率下行而中長端收益率上行。昨日早上新聞發(fā)布會中潘行長宣布OMO降息10BP，降準50BP，結構性政策工具降息25BP等，短端受益相對明顯，10、30年國債收益率最低下行至1.61、1.85%附近。然而，后續(xù)長端收益率明顯上行，主要原因包括：（1）4月政治局會議繼續(xù)提及“適度寬松”、“適時降準降息”，市場對于總量寬松已有一定預期，今日落地后部分機構認為短期內不會有進一步總量寬松并開始止盈，長端收益率走出了利好出盡的行情（類似于去年924）。（2）中美開始經貿高層會談，市場預期中美貿易緊張局勢將有所緩解，風險偏好出現(xiàn)改善。（3）今日金融部門政策出臺后，市場對于后續(xù)增量刺激政策預期升溫，特別是財政和房地產政策加碼相關內容。短期來看，降準降息后確實會有機構選擇止盈，但如果收益率上行至1.65%-1.7%區(qū)間可以考慮再度進場。

中期而言關注資金利率中樞能否下移，如果資金利率中樞能夠跟隨政策利率下移10BP，那么長端收益率仍有望突破前低。在當前曲線極致平坦情況下，本次政策調整更利好中短端資產。本輪政策落地后，年內政策利率仍有有調降空間，長債仍具備較好的配置價值。

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