Q1 展望一季度的債市走勢？ 債券具備配置和交易價值。當前商業(yè)銀行的凈息差仍處于下行態(tài)勢，銀行業(yè)凈利潤同比增速承壓，從宏觀審慎的角度，央行將繼續(xù)引導銀行負債端成本下行，明年有望繼續(xù)調(diào)降銀行負債端利率，對債市有需求支撐。受萬科債務展期、公募費率新規(guī)等事件沖擊影響，債市短期承壓，但資產(chǎn)價格已隱含偏弱預期，國開與國債利差、國債30年—10年利差以及中長久期二級資本債利差等都處于偏高水平，市場做多交易并不擁擠。 Q2 展望一季度的含權(quán)資產(chǎn)的走勢？ 含權(quán)資產(chǎn)預計震蕩上行。當前結(jié)構(gòu)性景氣板塊的籌碼擁擠，且市場點位觸及上輪資金入市高峰，預計權(quán)益市場波動率有所抬升，但廣義資產(chǎn)荒仍會持續(xù)驅(qū)動居民端大類資產(chǎn)再平衡，人民幣升值加速也會增加國內(nèi)權(quán)益市場對海外資金的吸引力，權(quán)益市場增量資金可期。結(jié)構(gòu)方面，市場敘事預計從單一科技驅(qū)動向基本面改善預期傾斜，反內(nèi)卷政策推進+PPI轉(zhuǎn)正預期下，更多順周期細分板塊供需問題或臨近改善拐點，產(chǎn)能周期視角下的賠率機會增加，可更積極地交易邊際變化。 Q3 財富牛系列如何實現(xiàn)穩(wěn)中求進？ 投資策略上，財富牛系列堅持固收與“+”雙輪驅(qū)動。一方面，該系列以信用債為主要投資品種，發(fā)揮公司投研優(yōu)勢，把握票息機會。另一方面，秉承價值投資理念，精選可轉(zhuǎn)債、混合型債基、權(quán)益ETF、REITs等進行投資，并結(jié)合產(chǎn)品期限設計投資梯度。轉(zhuǎn)債方面通過“量化篩選+信用分析+行業(yè)研究”的體系精選標的，把握轉(zhuǎn)債漲跌空間的非對稱性；混合型債基方面則通過“盡職調(diào)查+業(yè)績跟蹤+評分管理”的框架，篩選出優(yōu)秀的資產(chǎn)配置管理人開展合作，獲取風險可控的收益增強。權(quán)益ETF方面以價值策略類ETF作為長期戰(zhàn)略底倉配置，同時通過“行業(yè)景氣度+估值水平+交易擁擠度”確定戰(zhàn)術(shù)配置方向。REITs以現(xiàn)金流較為穩(wěn)定的保障房和高速公路等板塊為主，同時把握制度紅利，參與部分REITs的打新。 以財富牛持有期系列產(chǎn)品為例 財富牛(最低持有91天) 產(chǎn)品代碼：Z70013 近三月參考年化收益率：2.24% （參考區(qū)間：2025.8.29-2025.11.28） 成立以來參考年化收益率：3.03% （參考區(qū)間：2023.5.17-2025.11.28） 2024年度年化收益率：2.93% 財富牛(最低持有120天)1號 產(chǎn)品代碼：Z70015 近三月參考年化收益率：2.29% （參考區(qū)間：2025.8.29-2025.11.28） 成立以來參考年化收益率：3.43% （參考區(qū)間：2024.9.27-2025.11.28） 財富牛(最低持有189天)2號 產(chǎn)品代碼：Z70021 近三月參考年化收益率：2.33% （參考區(qū)間：2025.8.29-2025.11.28） 成立以來參考年化收益率：3.80% （參考區(qū)間：2025.6.6-2025.11.28） 財富牛(最低持有371天)1號 產(chǎn)品代碼：Z70019 近六月參考年化收益率：4.15% （參考區(qū)間：2025.5.30-2025.11.28） 成立以來參考年化收益率：3.95% （參考區(qū)間：2024.12.11-2025.11.28） 財富牛(最低持有540天)1號 產(chǎn)品代碼：Z70020 近六月參考年化收益率：3.25% （參考區(qū)間：2025.5.30-2025.11.28） 成立以來參考年化收益率：3.92% （參考區(qū)間：2025.3.20-2025.11.28） Q4 財富牛系列產(chǎn)品適合哪類客戶？ 財富牛系列定位穩(wěn)中求進，適合能夠承擔一定凈值波動，希望長期能獲得高于純債產(chǎn)品收益的客戶。 風險提示 1.產(chǎn)品管理人為南銀理財，代理銷售機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。一切產(chǎn)品要素和交易規(guī)則均以產(chǎn)品說明書等法律文件為準。該產(chǎn)品通過代理銷售機構(gòu)渠道銷售的，理財產(chǎn)品評級應當以代理銷售機構(gòu)最終披露的評級結(jié)果為準。 2.產(chǎn)品為凈值型理財產(chǎn)品，沒有預期收益率。理財產(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于理財產(chǎn)品實際收益，投資須謹慎。業(yè)績比較基準不是預期收益率，不代表產(chǎn)品的未來表現(xiàn)和實際收益，不構(gòu)成對產(chǎn)品收益的承諾。過往業(yè)績相關(guān)數(shù)據(jù)已經(jīng)托管人核對。 3.產(chǎn)品凈值可能存在未扣除管理人及投資合作機構(gòu)業(yè)績報酬、贖回費等費用(如有)的情況，實際收益以兌付為準。 4.以上市場相關(guān)信息來源于公開資料，我司對信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我司已力求表述客觀、公正，但其中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與我司無關(guān)。 5.本文章內(nèi)容由南銀理財有限責任公司提供，內(nèi)容及觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。本公司不對任何因使用本文所提供的信息導致的任何直接或者間接投資盈虧承擔任何責任。 6.理財非存款，產(chǎn)品有風險，投資須謹慎。 7.數(shù)據(jù)來源：南銀理財 （廣告）