每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

滬指沖破4000點(diǎn)，創(chuàng)下十年新高！在2026年開(kāi)局火爆的市場(chǎng)氛圍中，一個(gè)板塊正以凌厲漲勢(shì)占據(jù)“C位”——保險(xiǎn)股。其中，萬(wàn)億巨頭中國(guó)平安股價(jià)收于74.32元，創(chuàng)近4年新高，成為2025年第四季度以來(lái)表現(xiàn)最亮眼的“A股新七艦”成員。牛市之下，保險(xiǎn)股為何能成為領(lǐng)漲先鋒？這波行情是曇花一現(xiàn)，還是剛剛開(kāi)始？

牛市是保險(xiǎn)股行情的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素

2026年開(kāi)年兩個(gè)交易日，A股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，滬指迅速站上4000點(diǎn)，并創(chuàng)下近十年來(lái)的新高。而板塊方面，科技板塊和紅利板塊皆有不錯(cuò)表現(xiàn)。其中，保險(xiǎn)板塊作為紅利板塊的代表表現(xiàn)尤其亮眼，新華保險(xiǎn)和中國(guó)太保股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，而市值過(guò)萬(wàn)億元的中國(guó)平安和中國(guó)人壽股價(jià)也在不斷逼近歷史高點(diǎn)。

那么，近期保險(xiǎn)板塊為何能夠領(lǐng)漲A股呢？國(guó)金證券復(fù)盤(pán)發(fā)現(xiàn)，2017年以來(lái)，保險(xiǎn)股表現(xiàn)與大盤(pán)表現(xiàn)高度相關(guān)，主要源于保險(xiǎn)公司高度依賴(lài)?yán)?，?quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)影響極大，并且這一規(guī)律自2022年來(lái)持續(xù)強(qiáng)化。因此，牛市是保險(xiǎn)股行情的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，市場(chǎng)上漲預(yù)期下，保險(xiǎn)板塊通常具備較強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性與估值修復(fù)動(dòng)能。

政策面支持保險(xiǎn)公司增加權(quán)益市場(chǎng)的配置，而2025年權(quán)益市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，已經(jīng)成為保險(xiǎn)板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素。據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，上市險(xiǎn)企利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%，其中第三季度同比增長(zhǎng)72%，主要原因就是受益于第三季度權(quán)益市場(chǎng)的顯著上漲。

此外，機(jī)構(gòu)低配也是保險(xiǎn)股行情有望持續(xù)下去的因素之一。當(dāng)前《基金管理公司績(jī)效考核管理指引》征求意見(jiàn)稿已下發(fā)，為了不跑輸基準(zhǔn)，未來(lái)主動(dòng)基金可能會(huì)選擇配置基準(zhǔn)內(nèi)權(quán)重較高的行業(yè)，尤其是與基準(zhǔn)里的比例相比主動(dòng)權(quán)益當(dāng)前低配的行業(yè)。而國(guó)金證券研究發(fā)現(xiàn)，非銀金融是顯著低配的行業(yè)，未來(lái)有望成為主動(dòng)基金增配的行業(yè)。從保險(xiǎn)板塊內(nèi)部來(lái)看，中國(guó)平安等權(quán)重股被低配較多。

回望中國(guó)資本市場(chǎng)的歷次牛市周期，保險(xiǎn)板塊始終是資金的關(guān)注重點(diǎn)。以申萬(wàn)保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)為例，在2007年以來(lái)的6次牛市行情之中，申萬(wàn)保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)明顯跑贏大盤(pán)指數(shù)，且最大漲幅均超過(guò)上證指數(shù)的最大漲幅。而在前5次的牛市中，申萬(wàn)保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)的漲幅有4次在190%左右。而本次牛市以來(lái)，申萬(wàn)保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)的最大漲幅仍遠(yuǎn)不及過(guò)去歷次牛市中的平均數(shù)和中位數(shù)。從這一點(diǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)行業(yè)個(gè)股或仍然有不小的行情空間。

去年四季度以來(lái)表現(xiàn)最出色的“A股新七艦”成員

隨著A股市場(chǎng)情緒不斷好轉(zhuǎn)，優(yōu)質(zhì)上市公司的科創(chuàng)實(shí)力與價(jià)值韌性成為資金關(guān)注的核心邏輯。每日經(jīng)濟(jì)新聞在去年7月下旬發(fā)布了“A股新七艦”榜單，精選出7家“核心資產(chǎn)+估值有性?xún)r(jià)比+均衡配置+科技創(chuàng)新賦能”四大特征的優(yōu)質(zhì)上市公司，包括寧德時(shí)代、中國(guó)平安等行業(yè)龍頭企業(yè)。

以中國(guó)平安為例，作為A股唯一入選“A股新七艦”的保險(xiǎn)公司，其自身兼具“價(jià)值+科創(chuàng)”的雙屬性特征。

從價(jià)值屬性來(lái)看，2022年以來(lái)，中國(guó)平安業(yè)績(jī)整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2025年前三季度公司業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比漲幅超過(guò)10%。2022年至2024年，中國(guó)平安平均股息率高達(dá)4.77%，在入圍“A股新七艦”的非銀金融公司中排在第一位。此外，中國(guó)平安的動(dòng)態(tài)估值也較低，盡管公司股價(jià)較去年七月下旬漲幅超過(guò)30%，但目前動(dòng)態(tài)市盈率仍不足10倍。

從科創(chuàng)屬性來(lái)看，在當(dāng)下數(shù)字化轉(zhuǎn)型與人工智能的浪潮中，12萬(wàn)億資產(chǎn)規(guī)模的中國(guó)平安已然成為一家由科技驅(qū)動(dòng)、引領(lǐng)、重構(gòu)的金融新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)。一系列數(shù)字彰顯了中國(guó)平安的科技底色，根據(jù)公司2025年中期報(bào)告，目前公司的數(shù)據(jù)庫(kù)沉淀了30萬(wàn)億字節(jié)數(shù)據(jù)，覆蓋近2.47億個(gè)人客戶(hù)，積累超3.2萬(wàn)億高質(zhì)量文本語(yǔ)料，31萬(wàn)小時(shí)帶標(biāo)注的語(yǔ)音語(yǔ)料，超75億圖片、語(yǔ)料。在AI技術(shù)的融合下，這些底層數(shù)據(jù)有了更順暢的激活路徑。

“A股新七艦”成員皆為中證A500指數(shù)成分股。作為A股核心寬基指數(shù)代表，中證A500指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)有諸多相似點(diǎn)，可以說(shuō)是中國(guó)版的標(biāo)普500指數(shù)（詳見(jiàn)《“A股新七艦”：尋找中國(guó)版“標(biāo)普500”之中的創(chuàng)新重估牛》一文，鏈接：http://www.naturaldirectcanada.com/articles/2025-07-23/3954768.html），其正迎來(lái)資金面的持續(xù)加碼。在去年底，每經(jīng)投資研究院便鮮明指出，以中國(guó)平安為代表的成分股，憑借其在指數(shù)中的龍頭地位，成為資金涌入中證A500指數(shù)基金的重要受益者。

復(fù)盤(pán)來(lái)看，每經(jīng)投資研究院的研判得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，中國(guó)平安已成為去年四季度以來(lái)表現(xiàn)最出色的“A股新七艦”成員，股價(jià)創(chuàng)下近四年以來(lái)的新高！

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封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝