資金面看，石油ETF（561360）近20日資金凈流入近3億元，石油板塊ROE有望探底回升。

東海證券指出，石油板塊壓力仍存，曙光在前。石化周期上行往往伴隨三個主要條件：1）油價底部上行，利于庫存收益，帶動化工品價格上行；2）供給端產(chǎn)能出清，例如2014、2015年日本乙烯關停產(chǎn)能退出，我國2015年開始供給側改革；3）需求端刺激，貨幣環(huán)境寬松，例如2009年我國4萬億元政策和美國量化寬松政策，2016年歐洲央行量化寬松政策帶動歐洲補庫等。2025年去通脹油價已至50~60美元/桶，接近歷史底部；世界銀行預測GDP增速2026、2027年整體溫和增長。周期改善的后續(xù)核心驅動在于資本開支的縮減、落后產(chǎn)能的清退。我國煉化企業(yè)2024年資本支出/攤銷和折舊的比值開始明顯收斂，并在2025年半年度下滑坡度加大。歐洲日韓成本競爭劣勢，產(chǎn)能清退擴大。我們認為，隨著資本開支進入縮減周期，現(xiàn)金流修復，后續(xù)有望看到我國企業(yè)ROE探底后回升。

石油ETF（561360）跟蹤的是油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)（H30198），該指數(shù)聚焦于石油與天然氣勘探、開采、煉制及銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的上市公司證券，以反映油氣行業(yè)相關上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)具有較高的周期性特征，其走勢受國際油價波動影響顯著。

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