1月30日晚，藍帆醫(yī)療（002382.SZ）發(fā)布2025年度業(yè)績預告，對于公司而言，2025年是極具里程碑意義的一年，作為公司戰(zhàn)略核心的心腦血管業(yè)務，從2021年起因冠脈支架國采實施疊加全球公共衛(wèi)生事件余波而陷入虧損后，在2025年終于重回規(guī)模化盈利，產(chǎn)品管線進入集中爆發(fā)期，企業(yè)正步入價值修復與高質量成長的全新階段。

營收維持高速增長，心腦業(yè)務扭虧為盈

經(jīng)營業(yè)績層面，藍帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務交出了一份亮眼的答卷。該業(yè)務2025年全年實現(xiàn)銷售收入約14億元，較上一年度增長超過24%，在行業(yè)內(nèi)名列前茅。在收入端持續(xù)保持高速增長態(tài)勢的同時，銷售費用率、管理費用率進一步下降，較上年同期實現(xiàn)了質的有效提升和量的高速增長。

盡管公司當期業(yè)績受到參股公司蘇州同心醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“同心醫(yī)療”）估值變動的一次性影響：2025年6月底，蘇州同心完成上市前融資，其一級市場估值調整導致公司其他非流動金融資產(chǎn)確認公允價值變動損失約1.2億元；但從核心經(jīng)營層面來看，心腦血管事業(yè)部憑借自身業(yè)務的強勁韌性，不僅成功實現(xiàn)扭虧，更貢獻了顯著盈利，最終使得計入同心醫(yī)療相關事項后，該事業(yè)部仍保持盈利狀態(tài)，增長動能充足。

更值得期待的是，公司的股權投資有望迎來豐厚回報。據(jù)悉，公司參股的同心醫(yī)療于2025年12月26日正式遞交招股說明書，擬登陸科創(chuàng)板，目前已獲受理。作為國內(nèi)植入式人工心臟領域的領軍企業(yè)，同心醫(yī)療核心產(chǎn)品CH-VAD是國內(nèi)首個獲批上市的全磁懸浮左心室輔助系統(tǒng)，目前已在國內(nèi)完成670余例臨床植入，在美國開展的臨床試驗僅用一年時間便順利完成100例患者入組。此次同心醫(yī)療沖刺科創(chuàng)板，標志著在人工心臟前沿科技領域的戰(zhàn)略性投資進入收獲階段，待其成功上市后，有望為公司帶來顯著的財務回報，同時進一步完善公司在高成長創(chuàng)新醫(yī)療器械賽道的產(chǎn)業(yè)布局，形成與自身心腦血管業(yè)務的戰(zhàn)略協(xié)同。

產(chǎn)品認證持續(xù)落地，銷售增量凸顯

公開報道顯示，公司心腦血管領域現(xiàn)已通過多種形式布局冠脈介入、結構性心臟病、神經(jīng)介入及外周介入四條賽道，多領域創(chuàng)新成果持續(xù)落地，國內(nèi)國際市場多點開花，產(chǎn)品力正加速轉化為實實在在的營收增量。在國內(nèi)市場，公司多款產(chǎn)品密集獲批。2025年2月，冠狀動脈乳突球囊擴張導管——心鎧?獲批；2025年12月，旗下子公司吉威醫(yī)療研發(fā)的冠狀動脈刻痕球囊擴張導管——星痕?順利通過國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）審查。兩款產(chǎn)品進一步完善了公司“PCI優(yōu)化全鏈路解決方案”的戰(zhàn)略布局，助力公司在“介入無植入”的市場趨勢中搶占先機。2025年，公司投資孵化板塊同樣收獲頻頻，外周介入與神經(jīng)介入板塊上海博脈安醫(yī)療自主研發(fā)的千鈞頂?外周高壓球囊擴張導管、龍卷鋒?外周刻痕球囊擴張導管、金蠶?外周血管約束型球囊擴張導管接連獲批上市，標志著公司在冠脈介入以外的介入領域同樣形成了強有力的平臺化產(chǎn)品矩陣。

海外認證領域的突破，也進一步證明了公司心腦血管事業(yè)部的國際化實力。2026年1月，藍帆醫(yī)療海外子公司研發(fā)的Lithonic?冠脈血管內(nèi)沖擊波治療系統(tǒng)成功獲得歐盟CE認證，該產(chǎn)品用于嚴重鈣化狹窄部位的預處理，能有效降低血管穿孔、無復流等并發(fā)癥風險。CE認證具有極高的稀缺性與權威性，該產(chǎn)品作為同賽道極稀缺的獲歐盟CE認證的創(chuàng)新器械，標志著公司徹底打通了旗下特殊球囊及通路類產(chǎn)品在歐洲等國家和地區(qū)的市場準入通道，鞏固了公司在冠脈領域的全球技術優(yōu)勢。此前，憑借藍帆醫(yī)療旗下心腦血管事業(yè)部強大的海外準入和商業(yè)化能力，該產(chǎn)品已成功在東南亞地區(qū)實現(xiàn)銷售，有效帶動公司海外營收穩(wěn)中有升，持續(xù)加快公司國際化發(fā)展步伐。

公司產(chǎn)品在獲得相關認證后，具備快速放量的能力，這一點在結構性心臟病領域得到了充分驗證。公司旗下新一代可回收經(jīng)導管主動脈瓣置換術（TAVR）輸送系統(tǒng)IMPERIA?于2025年6月獲得歐盟CE認證，憑借可回收輸送系統(tǒng)設計優(yōu)勢，產(chǎn)品上市后市場反饋極佳，配合ALLEGRA?主動脈瓣膜僅兩個月內(nèi)便在西班牙、德國、意大利等16個國家實現(xiàn)超過200例商業(yè)植入，推動第三季度瓣膜系列產(chǎn)品銷量同比大幅增長98%，創(chuàng)下歷史新高。依托全球結構性心臟病市場的廣闊空間，以及產(chǎn)品自身的核心競爭力，公司相關業(yè)務的海外增長勢頭持續(xù)強勁。

國內(nèi)藥球集采中標領先，已搭建全球化渠道網(wǎng)絡

除了創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)突破，藍帆醫(yī)療在渠道布局與市場影響力方面也在持續(xù)提高，為業(yè)務增長筑牢根基。在國內(nèi)市場，公司近期在第六批國家組織高值醫(yī)用耗材集采中標結果中排名前列，在冠脈藥物涂層球囊賽道的競爭中，憑借良好的產(chǎn)品品質、領先的歷史用量以及過往優(yōu)異的臨床口碑，有望進一步擴大市場覆蓋，鞏固在國內(nèi)冠脈介入領域的市場份額，實現(xiàn)規(guī)模效應與品牌影響力的雙向提升，使公司成為了賽道內(nèi)稀缺的同時具備支架與藥球兩大主治療產(chǎn)品極高市場份額的業(yè)績基本盤，以及諸多獨家高增長創(chuàng)新產(chǎn)品的平臺型龍頭企業(yè)。

渠道布局方面，公司積極搭建“自研+代理”平臺，依托自身成熟的海外體系網(wǎng)絡，助力國產(chǎn)創(chuàng)新器械“走出去”。公司目前已成為諸多國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)的海外獨家代理商。其中，公司助力港股上市企業(yè)百心安的Iberis?RDN系統(tǒng)在英國、瑞士、葡萄牙、新加坡等全球多國獲得準入資格。即將上市的科創(chuàng)板第五套標準企業(yè)北芯生命也與公司達成緊密合作，旗下VivoHeart?血管內(nèi)超聲（IVUS）系統(tǒng)等核心產(chǎn)品在藍帆柏盛的助力下正在快速走向國際市場。與此同時，公司還與Nipro、Kaneka等國際廠商保持穩(wěn)定合作，基于成熟的運營體系和廣泛的行業(yè)資源，創(chuàng)新性地打造了中國創(chuàng)新醫(yī)療器械“出?！逼脚_。

總體來看，2025年作為藍帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務發(fā)展的關鍵轉折年，公司在盈利、產(chǎn)品、渠道等多方面實現(xiàn)突破性進展。隨著心腦業(yè)務盈利能力持續(xù)增強、產(chǎn)品管線持續(xù)豐富、國際化布局不斷深化以及投資收益逐步兌現(xiàn)，公司正邁入高質量成長的快車道，也為企業(yè)整體價值提升注入了強勁動力。

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