每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜趙云    

2月10日晚間，華泰證券發(fā)布公告，公司H股可轉(zhuǎn)換債券已于2026年2月10日完成發(fā)行，將在維也納證券交易所運(yùn)營的 Vienna MTF上市。

值得一提的是，此前在2月3日，華泰證券宣布擬發(fā)行100億港元H股可轉(zhuǎn)債，公司A股和H股股價(jià)雙雙重挫。

而今僅過了一周時(shí)間，H股可轉(zhuǎn)債發(fā)行就火速落地。這是否意味著壓制公司股價(jià)的利空已經(jīng)消除？

華泰證券AH股年內(nèi)均表現(xiàn)不佳

根據(jù)公告，此次發(fā)行的債券將于2027年2月8日到期，初始轉(zhuǎn)換價(jià)定為每股H股19.70港元。若全部轉(zhuǎn)換，將新增5.07億股H股，相當(dāng)于公告日期現(xiàn)有已發(fā)行H股數(shù)目的約29.53%及現(xiàn)有已發(fā)行股份的約5.62%。

此次初始轉(zhuǎn)換價(jià)較公告前最后交易日收盤價(jià)溢價(jià)約6.78%，較前五個(gè)交易日平均收盤價(jià)溢價(jià)約5.09%?？鄢嚓P(guān)費(fèi)用后，本次發(fā)行預(yù)計(jì)凈募集資金約99.25億港元，將用于支持公司境外業(yè)務(wù)發(fā)展及補(bǔ)充營運(yùn)資金。

債券發(fā)行后，華泰證券預(yù)期仍能維持足夠的公眾持股量。但值得一提的是，2月3日在宣布將進(jìn)行再融資后當(dāng)天，華泰證券A股和H股均出現(xiàn)重挫。A股下跌4.05%，H股下跌8.24%，之后則有小幅反彈，但總體而言，今年以來，華泰證券A股與H股均表現(xiàn)不佳，A股2026年以來跌幅超過4%，H股跌幅則超過5%。

有賣方研究上調(diào)盈利預(yù)測(cè)

對(duì)華泰證券投資者來說，本次再融資靴子落地，是否是有利空出盡的意味呢？

開源證券指出，對(duì)于華泰證券再融資，市場(chǎng)已有預(yù)期。從時(shí)間線來看，2026年1月1日華泰證券董事會(huì)擬建議股東會(huì)授予其在特定期間內(nèi)發(fā)行不超過公司已發(fā)行總股本20%的股份的一般性授權(quán)，2026年1月23日股東大會(huì)通過了上述一般性授權(quán)，同日董事會(huì)審議通過向華泰國際金控增資90億港元。本次公告轉(zhuǎn)債發(fā)行在預(yù)期內(nèi)，靴子落地。

該機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，再融資事項(xiàng)短期對(duì)股價(jià)尤其是港股有壓制，但本次H股轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股份稀釋5.6%，比例不高，同時(shí)以轉(zhuǎn)債方式、溢價(jià)發(fā)行，影響較小。當(dāng)前券商海外業(yè)務(wù)處于高景氣階段，國際子公司資本利用效率更高，ROE高于國內(nèi)業(yè)務(wù)，杠桿上限更高；華泰海外子公司2025上半年年化ROE9.22%。本次增資有望驅(qū)動(dòng)公司中長期ROE持續(xù)提升。當(dāng)前公司股價(jià)PB（LF）1.20倍，公司業(yè)務(wù)綜合實(shí)力強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

東吳證券則指出，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行對(duì)H股稀釋影響較大，對(duì)A股影響較小。另外靜態(tài)測(cè)算下，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前，公司杠桿率預(yù)計(jì)將增至3.91倍，轉(zhuǎn)股后將下滑至3.73倍，對(duì)公司整體杠桿率影響較小。公司選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式融資，一方面是由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行成本更低，另一方面相較于配股對(duì)市場(chǎng)的影響更小。

東吳證券認(rèn)為，此次融資將有效補(bǔ)充華泰證券境外業(yè)務(wù)發(fā)展資金，預(yù)計(jì)資金將主要用于股衍、FICC、財(cái)富和資管等方向，有望進(jìn)一步鞏固在中資券商海外子公司第一梯隊(duì)的地位，為公司開辟新的增長曲線。公司此次通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，有望抓住國際業(yè)務(wù)機(jī)遇進(jìn)一步突破。結(jié)合公司當(dāng)前經(jīng)營情況，上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤分別為171/201/210億元（前值分別為159/176/187億元），對(duì)應(yīng)增速分別為11%/18%/4%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PB分別為1.13/1.04/0.97倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。