每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

近日，中英人壽新推出預定利率1.25%的分紅險，這是市場上首次將固定利率降至1.25%的產(chǎn)品，該產(chǎn)品的發(fā)布讓市場的目光再次聚焦在保險產(chǎn)品的未來浮動收益上。

由于兼具“固定保障+浮動收益”的靈活形態(tài)，在預定利率下調(diào)后，分紅險憑借靈活的收益特性成為保險市場上的主流產(chǎn)品，但2025年9月預定利率調(diào)降后，分紅險的預定利率大多保持在1.75%。雖然2025年四季度中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布普通型人身保險產(chǎn)品預定利率研究值為1.89%，而在售普通型人身保險產(chǎn)品預定利率最高值為2.0%，二者差距不足25個基點及以上，暫未觸發(fā)下調(diào)條件。

這也意味著，預定利率為1.75%的分紅險還會持續(xù)在市場上銷售。在這樣的背景下，中英人壽率先下調(diào)分紅險產(chǎn)品的預定利率有何深意？這一舉措是否會引起市場其他機構(gòu)跟進？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此展開采訪和調(diào)查。

此舉意在探索實踐“成長型”分紅策略

據(jù)悉，中英人壽此次推出的預定利率為1.25%的產(chǎn)品是福滿佳C（悅享版）終身壽險（分紅型）。產(chǎn)品說明中明確寫道，本合同的當年度保險金額按以下方式確定：首個保單年度的當年度保險金額為基本保險金額；以后各保單年度的當年度保險金額在每個保單周年日按基本保險金額的1.25%以年復利增加，即當年度保險金額等于上一個保單年度末的保險金額×（1+1.25%）。

從產(chǎn)品設(shè)定來看，其面對的投保人群主要為0周歲（須出生滿30日）至60周歲；從分紅保險賬戶投資策略來看，其會在遵守保險資金運用有關(guān)法律法規(guī)和公司基本策略的前提下，將賬戶資產(chǎn)靈活配置于債券、存款、基金和股票等投資工具，追求組合風險分散和優(yōu)化收益，以達成賬戶價值長期穩(wěn)健增長的目標。

從中英人壽披露的紅利累積利率公告來看，其2024年3月之前紅利累積利率均在3.3%以上，2024年至2025年8月期間紅利累積收益率則在2.75%，2025年9月至今則維持在2%。這意味著，本次預定利率下調(diào)后，福滿佳C（悅享版）終身壽險（分紅型）的浮動收益或?qū)⒊^固定收益。

對于下調(diào)預定利率這一動作，中英人壽表示，系為探索實踐“成長型”分紅策略。在行業(yè)分紅險普遍采用1.75%預定利率背景下，將持續(xù)構(gòu)建覆蓋不同風險偏好的多層次分紅體系，形成梯度化分紅預定利率，精準匹配客戶對保障確定、適度增值或高成長潛力的差異化需求。

所謂“成長型”分紅，指通過降低保險產(chǎn)品的預定利率來降低保司剛性負債成本，從而在投資端釋放更大的空間與能量，捕捉權(quán)益市場機遇，幫助客戶創(chuàng)造價值，實現(xiàn)保司與客戶共贏的產(chǎn)品策略。“在成熟的保險市場，分紅險占比常超50%，是長期財富規(guī)劃的重要工具，分紅險的核心邏輯是讓渡部分產(chǎn)品利益，以換取長期價值成長。”中英人壽總經(jīng)理助理、首席市場官王瀟表示，當前，國內(nèi)超50萬億元定期存款陸續(xù)到期，居民財富管理需求日益多元，正推動市場向更豐富、更契合需求的保險產(chǎn)品配置轉(zhuǎn)變。

差異化低預定利率符合市場經(jīng)濟原則

對于分紅險產(chǎn)品來說，下調(diào)固定收益率會讓其浮動收益的優(yōu)勢凸顯?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，中英人壽雖然發(fā)布了預定利率為1.25%分紅險產(chǎn)品，但并未下架預定利率為1.5%、1.75%的分紅險產(chǎn)品，這意味著，中英人壽不同預定利率的分紅險產(chǎn)品會同期在市場上銷售，形成差異化產(chǎn)品體系。

“這種差異化的設(shè)計，有利于降低保險公司剛性負債成本，釋放資金投向權(quán)益類、多元資產(chǎn)等預期更高收益領(lǐng)域，實現(xiàn)‘為收益而投資’的主動管理；同時更加有利于動態(tài)適配投資，精準捕捉市場周期，基于宏觀經(jīng)濟、利率環(huán)境動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，同時也充分發(fā)揮中英人壽高償付能力支撐40%權(quán)益類資產(chǎn)配置上限，實現(xiàn)投資端與產(chǎn)品端的深度協(xié)同，為客戶創(chuàng)造更具彈性的分紅體驗?！被蹞癖ｋU經(jīng)紀保險產(chǎn)品總監(jiān)葉鵬程對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學保險學院教授、博導、院長助理王國軍認為，只要不超過監(jiān)管部門規(guī)定的各類壽險產(chǎn)品預定利率的上限，都是可以的，差異化預定利率符合市場經(jīng)濟原則。降低預定利率會抬高壽險產(chǎn)品的價格，可以緩解保險公司利差損的壓力。中英人壽發(fā)布預定利率為1.25%的分紅險是行業(yè)的一個風向標，因為分紅險除了預定利率給客戶帶來的保底收益外，還能根據(jù)投資情況利用分紅收益來回饋客戶，這在利率下行但資本市場向好的階段是明智的選擇。

這種差異化的產(chǎn)品策略是否會得到從業(yè)機構(gòu)的跟進呢？在葉鵬程看來，這是肯定的。葉鵬程表示，如果更低預定利率的分紅險最終的分紅實現(xiàn)率和客戶收益率比1.75%、1.5%預定利率產(chǎn)品更高，那么預定利率1.25%的產(chǎn)品將成為行業(yè)趨勢。投資松綁釋放分紅潛力，能讓資產(chǎn)負債更加精準匹配分紅，也更加穩(wěn)健有活力，現(xiàn)在整體權(quán)益市場的機會更多、資本市場“蠻?！?、看重長期價值投資，保險公司和客戶都更有動力去推動和購買1.25%預定利率的全新分紅險。

但葉鵬程坦言，這種產(chǎn)品策略不適合所有保險公司。預定利率1.25%的分紅險產(chǎn)品在當前市場屬于創(chuàng)新類型產(chǎn)品，只有真正具備優(yōu)秀投資運營能力、經(jīng)營實力穩(wěn)健優(yōu)秀的保險公司才具備運營好這個全新分紅品類的能力，預計這款產(chǎn)品的銷售規(guī)模有限，對于保司的資產(chǎn)負債匹配能力也會有更高要求。

業(yè)內(nèi)：分紅險預定利率還會持續(xù)下調(diào)

回歸分紅險本身，在經(jīng)歷預定利率多次下調(diào)后，未來行業(yè)是否還會繼續(xù)下調(diào)該類產(chǎn)品的預定利率？

“當前的分紅險預定利率是1.75%，基本類似十年期國債的利率水平，與傳統(tǒng)預定利率2.0%差異過小，保險公司的利差損風險壓力和投資端并不能得到很好釋放，并不能很好發(fā)揮保險公司分紅險的收益、投資彈性以及資產(chǎn)負債匹配的優(yōu)勢。”葉鵬程對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，最新的預定利率研究值是1.89%，按照現(xiàn)行的預定利率動態(tài)監(jiān)管機制，需要連續(xù)兩個季度低于25個基點及以上才會觸發(fā)預定利率動態(tài)調(diào)整，目前預定利率研究值也沒有到1.75%以下，短期近半年內(nèi)相對穩(wěn)定，不會發(fā)生預定利率的行業(yè)性下調(diào)。

但是目前行業(yè)已經(jīng)進入到全面分紅險的時代，分紅險新單占比在很多保司不低于90%，分紅險也將會迎來差異化多層次時代，基于投資或資產(chǎn)視角下的分紅險將具備更大的發(fā)展空間。葉鵬程表示，從這個角度分析，分紅險的預定利率未來可能會下調(diào)，畢竟分紅險本質(zhì)是“固定利率+浮動收益”的產(chǎn)品，在固定利率上做不同的文章，同時釋放出浮動收益投資端的活力、潛力以及預期，給到客戶多元需求、多種產(chǎn)品組合的全新價值，既符合國家引導投資市場發(fā)展趨勢，也符合監(jiān)管對于分紅險的引導方向。

“縱觀全球發(fā)達的保險市場，分紅險均是主流產(chǎn)品，在發(fā)達成熟市場，分紅險均是高成長型的保險產(chǎn)品，即通過低保底預定利率的設(shè)計，釋放保險公司投資同時有利于保險公司長期健康穩(wěn)健發(fā)展，真正實現(xiàn)穿越周期、共享長期價值、分享超額回報。”葉鵬程表示。

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