申萬(wàn)宏源證券指出，短期貴金屬價(jià)格大幅下跌主要系前期漲幅較快較高，技術(shù)面超買，以及相對(duì)鷹派的凱文·沃什被提名為美聯(lián)儲(chǔ)下任負(fù)責(zé)人。長(zhǎng)期看，貨幣信用格局重塑持續(xù)，“大而美”法案通過(guò)后美國(guó)財(cái)政赤字率將提升。當(dāng)前我國(guó)黃金儲(chǔ)備偏低，我們認(rèn)為央行購(gòu)金為長(zhǎng)期趨勢(shì)，金價(jià)中樞將持續(xù)上行。此外，降息后實(shí)際利率下行將吸引黃金ETF流入。同時(shí)，金銀比處于偏高水平，邊際需求修復(fù)預(yù)期下金銀比有望收斂。當(dāng)前貴金屬板塊估值處于歷史中樞下沿，板塊具備持續(xù)修復(fù)的動(dòng)力及空間。

展望后市，黃金的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然堅(jiān)實(shí)。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金ETF國(guó)泰（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

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