每經(jīng)編輯｜段煉    

“釣魚佬”們捧出一家上市公司。

2月10日，全球最大釣魚裝備制造商樂欣戶外在港交所正式掛牌上市，成為“釣魚裝備第一股”。

 

該股以12.25港元定價發(fā)行，上市當(dāng)日，樂欣戶外（02720.HK）報收24.78港元/股，大漲102.29%，次日又漲53.35%，上市兩天漲超200%，總市值飆升至48.72億港元。

 

 

圖片來源：樂欣戶外公眾號

全球最大的釣魚裝備制造商

收入高度依賴代工

公開資料顯示，樂欣戶外總部位于浙江省湖州市德清縣，是一家聚焦釣魚裝備的設(shè)計、研發(fā)與制造的企業(yè)，前身為1993年創(chuàng)立的浙江泰普森釣魚裝備業(yè)務(wù)板塊，2024年完成股權(quán)重組后獨(dú)立運(yùn)營。

 

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市場份額為23.1%，位居全球前五大廠商之首。在中國市場，其份額從2022年的23.4%穩(wěn)步攀升至2024年的28.4%。

公司產(chǎn)品線擁有逾10000個SKU，覆蓋床椅及配件、釣魚椅、釣魚床、魚竿支架等。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年及2025年1-8月（以下簡稱，報告期內(nèi)），公司營業(yè)收入分別為8.18億元、4.63億元、5.73億元和4.60億元，年內(nèi)利潤為1.14億元、0.49億元、0.59億元和0.56億元。其中2023年營收同比下滑43.4%，凈利潤縮水57%，雖2024年有所回升，但距離2022年的盈利高點(diǎn)仍有較大差距。對于2023年的業(yè)績暴跌，公司解釋稱主要由于公共衛(wèi)生事件消退后，消費(fèi)者恢復(fù)其他娛樂活動，導(dǎo)致釣魚裝備需求自然放緩。

 

 

商業(yè)模式上，樂欣戶外采用OEM/ODM+OBM雙重運(yùn)營戰(zhàn)略。

 

招股書顯示，公司對于OEM/ODM代工的依賴程度較高，九成以上收入來自為迪卡儂、RapalaVMC、PureFishing等國際品牌“貼牌生產(chǎn)”。報告期內(nèi)，代工模式收入占比分別高達(dá)94.1%、90.2%、92.3%和93.1%。

 

公司雖于2017年收購英國品牌Solar，試圖打造自有品牌矩陣。招股書顯示，Solar品牌2024年銷售額較2018年增長約3倍，但絕對規(guī)模仍小，對整體收入貢獻(xiàn)不足10%。報告期內(nèi)，自有品牌（OBM）業(yè)務(wù)占比分別為4.1%、8.5%、7.2%和6.6%。

值得注意的是，樂欣戶外還面臨客戶結(jié)構(gòu)的高度集中以及關(guān)聯(lián)交易的經(jīng)營風(fēng)險。

 

樂欣戶外前五大客戶貢獻(xiàn)約55%收入，其中最大客戶美國Ardisam占比 17.7%，國際戶外零售巨頭迪卡儂緊隨其后，全球知名釣魚品牌Pure Fishing和Rapala VMC亦是樂欣戶外的核心客戶。除此之外，公司與84家核心客戶合作超5年，其中部分合作跨度達(dá)30年。

樂欣戶外的前母公司浙江泰普森實(shí)業(yè)集團(tuán)，在公司經(jīng)營中扮演了“既是五大供應(yīng)商之一，又是五大客戶之一”的角色。

招股書顯示，樂欣戶外無論是采購、產(chǎn)品銷售還是物業(yè)租賃，都與浙江泰普森實(shí)業(yè)集團(tuán)有著千絲萬縷的聯(lián)系。令人不解的是，樂欣戶外與關(guān)聯(lián)方有關(guān)的銷售毛利率長期顯著低于整體毛利率水平。

而關(guān)聯(lián)交易中的賬期差異呈現(xiàn)出“短收長付”的安排。據(jù)披露，樂欣戶外對泰普森集團(tuán)的銷售賬期僅30天，是前五大客戶里面最短的；而采購賬期卻長達(dá)90天，是前五大供應(yīng)商里最長的。

“我們與泰普森集團(tuán)訂立產(chǎn)品供應(yīng)框架協(xié)議，據(jù)此，如果我們認(rèn)為符合本公司及股東的整體利益，我們可向泰普森集團(tuán)提供我們的產(chǎn)品，以供其向客戶銷售。盡管預(yù)期產(chǎn)品供應(yīng)框架協(xié)議的預(yù)期上限會增加，我們預(yù)期泰普森集團(tuán)的收入貢獻(xiàn)占我們總收入的百分比在中近期下跌。”樂欣戶外在招股書中如是表示。

創(chuàng)始人家族四年分紅4億元

“95后”女兒任總經(jīng)理

 

目前，樂欣戶外的核心管理層多來自前母公司泰普森體系。

1991年，創(chuàng)始人楊寶慶創(chuàng)辦了村辦企業(yè)“杭州康達(dá)皮塑廠”。經(jīng)過三十余年的發(fā)展，這家小作坊已成長為橫跨休閑制造、文化創(chuàng)意、金融投資、文旅產(chǎn)業(yè)四大板塊的泰普森控股集團(tuán)，連續(xù)多年入選“中國制造業(yè)民營企業(yè)500強(qiáng)”。樂欣戶外正是從泰普森集團(tuán)龐大的戶外休閑制造業(yè)務(wù)中分拆、獨(dú)立并聚焦于釣魚裝備這一垂直賽道的子公司。

創(chuàng)始人楊寶慶之女——出生于1995年的加拿大籍LEI YANG任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。財務(wù)負(fù)責(zé)人高姍曾任泰普森財務(wù)經(jīng)理，非執(zhí)行董事溫美霞兼任泰普森財務(wù)總監(jiān)。

 

在樂欣戶外的股權(quán)版圖中，楊寶慶家族展現(xiàn)出了絕對的控制力。上市前，楊寶慶及其控制的三家境外公司合計持有樂欣戶外94.77%的股份。

 

2024年7月，樂欣戶外突擊分紅6500萬元，超過當(dāng)年6172萬元凈利潤?？毓晒蓶|楊寶慶家族（持股94.77%）分得超6000萬元。更早的三年間，樂欣戶外累計分紅達(dá)3.79億元。

本次港股上市，樂欣戶外全球發(fā)售2820.5萬股股份，香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%。最終發(fā)售價為每股12.25港元，全球發(fā)售凈籌約2.85億港元。其中，公開發(fā)售獲3654.23倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲2.94倍認(rèn)購。

樂欣戶外在上市后的股東架構(gòu)中，創(chuàng)始人楊寶慶，通過GreatCast持股68.69%，通過控制Outrider Partnership持股5.23%，合計持股73.92%。可以說，樂欣戶外的上市，是一場屬于楊寶慶家族的“資本狂歡”。

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|段煉 杜恒峰

校對|何小桃

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自紅星新聞、每經(jīng)網(wǎng)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道、公開資料等