3月4日，伴隨著中東緊張局勢(shì)、避險(xiǎn)情緒，以及油價(jià)上行壓力帶來的基本面走弱預(yù)期，利率債今日延續(xù)漲勢(shì)，十年國(guó)債ETF（511260）微漲0.01%，T合約逐漸填補(bǔ)了節(jié)后擾動(dòng)帶來的缺口。從消息面角度，若油運(yùn)進(jìn)一步緊張，則沖突可能帶來更長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響，全球risk-off預(yù)期疊加輸入性通脹影響美元強(qiáng)弱程度，利率債機(jī)會(huì)有望延續(xù)。在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，對(duì)利率債保持中性樂觀。但中長(zhǎng)期角度，我們認(rèn)為利率債仍處于震蕩區(qū)間。

來源：WIND

從基本面角度，未來物價(jià)走勢(shì)或與市場(chǎng)存在預(yù)期差。受翹尾因素影響，26年CPI大概率處于正數(shù)區(qū)間運(yùn)行，但并無超預(yù)期因素。翹尾因素為正的核心原因，是25年下半年黃金表現(xiàn)突出，以及國(guó)補(bǔ)后的商品以原價(jià)計(jì)入CPI，使得CPI虛高。目前來看，消費(fèi)喜憂參半，暫時(shí)難以得出內(nèi)需回升的結(jié)論。物價(jià)上的預(yù)期差或會(huì)進(jìn)一步支持全年債市。

從資金面的角度，節(jié)后銀行間資金面收緊，可能與月末銀行面臨流動(dòng)性指標(biāo)，以及春節(jié)導(dǎo)致稅期推遲相關(guān)。這或能部分解釋目前的債市調(diào)整，但以季節(jié)性因素為主。目前來看，短期資金面寬松不改，同業(yè)存單利率仍在下行，因此短期利率債存在支撐。但是從中長(zhǎng)期看，貨幣政策“維持長(zhǎng)債區(qū)間內(nèi)波動(dòng)”的導(dǎo)向不變，政策仍支撐社會(huì)融資成本低位運(yùn)行，但進(jìn)一步下行的動(dòng)能卻也不足。目前來看，利率債總體的賠率并不是非常高。

因此，短期我們認(rèn)為對(duì)利率債保持中性樂觀。在中期層面，我們?nèi)匀徽J(rèn)為長(zhǎng)債的利率下行空間不是非常大，中長(zhǎng)期的配置思維仍然優(yōu)于交易思維。久期適中的品種或更受青睞，如國(guó)債ETF（511010）和十年國(guó)債ETF（511260）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。