每經(jīng)記者｜王郁彪    每經(jīng)編輯｜余婷婷    

京東交出“外賣年”成績(jī)單。

3月5日，京東發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)。2025年，京東總收入首次突破1.3萬億元，達(dá)13091億元，同比增長(zhǎng)13%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)270億元，同比下降43.5%。

圖片來源：京東財(cái)報(bào)

京東將利潤(rùn)下降歸因于新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性投入?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以京東外賣為首的新業(yè)務(wù)（主要包括京東外賣、京東產(chǎn)發(fā)、京喜以及海外業(yè)務(wù)）在2025年經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)466億元。不過，在外賣等業(yè)務(wù)上的投入，換來京東口徑下15%的外賣市場(chǎng)份額以及2.4億下單用戶。

犧牲短期利潤(rùn)，換取長(zhǎng)期卡位，這是一份非常典型的處于擴(kuò)張期企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。新舊動(dòng)能切換的關(guān)鍵期，京東必須先不計(jì)投入地沖上去。

作為京東在前線與美團(tuán)、阿里廝殺的“輸血包”，2025年，京東零售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)514億元，同比增長(zhǎng)25.1%，京東商品收入全年過萬億元，依舊穩(wěn)字當(dāng)頭。值得一提的是，京東另一大類——服務(wù)收入在2025年錄得23.6%的同比增長(zhǎng)。京東的新增長(zhǎng)極正在顯現(xiàn)。 

“外賣年”已過，AI（人工智能）年正來，京東準(zhǔn)備好了嗎？

“外賣年”京東利潤(rùn)承壓  服務(wù)收入成新增長(zhǎng)極

財(cái)報(bào)顯示，業(yè)務(wù)分部收入上，京東零售依舊是京東集團(tuán)的“盈利壓艙石”。

2025年，京東零售營(yíng)收達(dá)11264億元，同比增長(zhǎng)10.9%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)514億元，同比大增25%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從4.0%提升至4.6%，展現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。京東物流2025年收入首破2000億元達(dá)2171億元，同比增長(zhǎng)18.8%。

新業(yè)務(wù)板塊匯集了市場(chǎng)焦點(diǎn)。2025年，京東新業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)157.3%至493億元，但經(jīng)營(yíng)虧損同步擴(kuò)大至466億元，經(jīng)營(yíng)虧損率達(dá)94.6%。

圖片來源：京東財(cái)報(bào)

每經(jīng)記者注意到，第四季度京東新業(yè)務(wù)單季經(jīng)營(yíng)虧損為148億元，環(huán)比三季度略有收窄，但較2024年同期的9億元虧損仍為擴(kuò)大。這其中，外賣業(yè)務(wù)成為“燒錢”主角。

2025年，京東歸母凈利潤(rùn)為196億元，較2024年的414億元下降52.7%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸母凈利潤(rùn)為270億元，同比下降43.5%。

不過，每經(jīng)記者注意到，利潤(rùn)承壓的背景下，京東還是向市場(chǎng)釋放了明確的股東回報(bào)信號(hào)：全年股份回購總額約30億美元，占流通股比例6.3%；年度現(xiàn)金股利約14億美元，對(duì)應(yīng)每股美國(guó)存托股1.0美元。全年股東總回報(bào)率約10%。

外賣等新業(yè)務(wù)給京東帶來了短期內(nèi)利潤(rùn)承壓，但京東主體收入的規(guī)模體量和增長(zhǎng)依舊強(qiáng)勢(shì)。

從收入結(jié)構(gòu)看，2025年，京東商品收入同比增長(zhǎng)10.3%至1.02萬億元，其中電子產(chǎn)品及家用電器收入增長(zhǎng)7.1%，日用百貨增長(zhǎng)15.3%。

此外，服務(wù)收入成為京東全年最亮眼的增長(zhǎng)極。2025年，京東服務(wù)收入同比增長(zhǎng)23.6%至2853億元。其中，平臺(tái)及廣告服務(wù)收入增長(zhǎng)18.9%，物流及其他服務(wù)收入增長(zhǎng)高達(dá)26.6%。

京東集團(tuán)CFO（首席財(cái)務(wù)官）單甦強(qiáng)調(diào)，隨著廣告等高利潤(rùn)業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大，收入結(jié)構(gòu)正在變得“更加多元化”，這意味著京東的盈利模式正從單純賺取商品差價(jià)，逐步向平臺(tái)傭金與服務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)型。

2026年外賣投入將降低？許冉：仍取決于“競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)”

2026年，京東在外賣業(yè)務(wù)上是否還要繼續(xù)增加投入？增加多少？成了分析師們最關(guān)心的問題。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，京東集團(tuán)CEO（首席執(zhí)行官）許冉表示，預(yù)計(jì)2026年外賣業(yè)務(wù)總投入將比2025年有所降低。不過，她也立即補(bǔ)充說，“當(dāng)然這取決于外賣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)”。

許冉指出，2025年，京東外賣剛剛起步，因此運(yùn)營(yíng)、研發(fā)等方面都做了大量投入。

每經(jīng)記者注意到，2025年，京東研發(fā)、營(yíng)銷及履約三費(fèi)齊漲。財(cái)報(bào)顯示，2025年，京東營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)75.1%至840億元，占收入比從4.1%升至6.4%，這自然是推動(dòng)包括外賣等新業(yè)務(wù)在內(nèi)增長(zhǎng)的“核心彈藥”。

此外，京東2025年的研發(fā)費(fèi)用也同比增長(zhǎng)30.5%至222億元，占收入比從1.5%升至1.7%；履約費(fèi)用則同比增長(zhǎng)25.2%至882億元，占收入比從6.1%升至6.7%。三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)近1944億元。

圖片來源：每經(jīng)記者  張建  攝

對(duì)于外賣業(yè)務(wù)接下來怎樣投入，許冉則稱，一是多元化收入來源，二是持續(xù)提升補(bǔ)貼效率，三是配送效率會(huì)隨著單量規(guī)模增長(zhǎng)持續(xù)提升。

“今年會(huì)加強(qiáng)能力建設(shè)，增加優(yōu)質(zhì)商家和產(chǎn)品的供給，同時(shí)也會(huì)通過給商家提供服務(wù)時(shí)陸續(xù)產(chǎn)生收入，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)有序貨幣化。當(dāng)然我們會(huì)保持合理的貨幣化率?！痹S冉補(bǔ)充說。

對(duì)于外賣業(yè)務(wù)對(duì)主業(yè)零售的反哺，許冉則認(rèn)為，2025年看到了外賣為京東帶來的新用戶增長(zhǎng)以及用戶購物頻次的提升，2026年則會(huì)繼續(xù)看到交叉銷售以及廣告收入增量，共同貢獻(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的釋放。

而對(duì)于當(dāng)下的AI（人工智能）大戰(zhàn)，許冉提及了京東的AI電商戰(zhàn)略?！熬〇|是AI及機(jī)器人等技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景最多的公司，這遠(yuǎn)不是一個(gè)平臺(tái)型電商公司可以比的。我們會(huì)精準(zhǔn)把握AI戰(zhàn)略機(jī)遇，確立京東在AI電商領(lǐng)域的領(lǐng)先地位?！痹S冉進(jìn)一步表示。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 楊卉 攝