每經(jīng)記者｜劉嘉魁    每經(jīng)編輯｜黃博文    

2026年3月初，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（以下簡(jiǎn)稱“銀登中心”）2月份不良貸款轉(zhuǎn)讓掛牌數(shù)據(jù)出爐。其中，一項(xiàng)關(guān)鍵變化引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注：當(dāng)月不良貸款掛牌總額為139.30億元。

這不僅較上年同期的275.24億元大幅下降49.39%，也較2026年1月的158.95億元環(huán)比減少12.36%。這是自2024年以來(lái)，銀登中心首次在2月份出現(xiàn)掛牌規(guī)模環(huán)比下降。

在經(jīng)歷2026年1月同比暴增4.45倍的歷史性高點(diǎn)后，這一“雙降”數(shù)據(jù)似乎為持續(xù)火熱的不良貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)按下了一個(gè)短暫的“減速鍵”。

然而，在簡(jiǎn)單的規(guī)?；芈浔澈?，是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更深層次的演變。2026年2月，共有16家機(jī)構(gòu)掛牌了61筆不良貸款資產(chǎn)包。平安銀行以28.15億元居首，江蘇銀行以23.62億元緊隨其后，建設(shè)銀行、中銀消費(fèi)金融、重慶螞蟻消費(fèi)金融和交通銀行的掛牌規(guī)模也均超過(guò)10億元。

一個(gè)鮮明的特征是，消費(fèi)金融公司已成為市場(chǎng)的重要供給方，當(dāng)月5家持牌消金機(jī)構(gòu)合計(jì)掛牌37.37億元，占總規(guī)模的26.83%。與此同時(shí)，掛牌筆數(shù)創(chuàng)下61筆的近三年新高。在總金額回落的背景下，這意味著平均單筆資產(chǎn)包規(guī)模正在縮小，市場(chǎng)呈現(xiàn)出“小額多筆”的分散化特征。頭部機(jī)構(gòu)的集中度也在下降，前三大機(jī)構(gòu)合計(jì)占比從2024年2月的78.11%、2025年2月的65.45%，降至2026年2月的48.08%。

某資深銀行業(yè)研究人士分析指出，2026年2月數(shù)據(jù)的環(huán)比回落，部分受到春節(jié)假期等季節(jié)性因素影響，但更值得關(guān)注的是其標(biāo)志著市場(chǎng)可能正從過(guò)去兩年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，進(jìn)入一個(gè)高位企穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的新階段。

“季節(jié)性因素需要審慎考量，單純用春節(jié)假期解釋2月的環(huán)比下降并不充分，市場(chǎng)內(nèi)在動(dòng)能的邊際變化更值得關(guān)注。”西部地區(qū)某城商行總行資產(chǎn)管理部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道，139.30億元的規(guī)模本身仍處于百億級(jí)高位，說(shuō)明不良貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的基礎(chǔ)需求依然穩(wěn)固，但機(jī)構(gòu)的出包策略正從“集中甩賣”轉(zhuǎn)向更具計(jì)劃性和常態(tài)化的“細(xì)水長(zhǎng)流”。

市場(chǎng)轉(zhuǎn)折：近三年首現(xiàn)2月環(huán)比下降，掛牌結(jié)構(gòu)折射多元格局

回顧近三年數(shù)據(jù)，銀登中心今年2月的不良貸款轉(zhuǎn)讓掛牌規(guī)模走勢(shì)發(fā)生了顯著逆轉(zhuǎn)。

2024年，掛牌規(guī)模從1月的13.04億元躍升至2月的82.53億元，環(huán)比增幅高達(dá)532.90%；2025年，掛牌規(guī)模從1月的35.72億元飆升至2月的275.24億元，環(huán)比增長(zhǎng)670.55%。這種年初“開(kāi)門紅”式的集中出表曾是市場(chǎng)的常態(tài)。然而，2026年的曲線發(fā)生了變化：在1月掛牌158.95億元之后，2月并未延續(xù)增長(zhǎng)，反而回調(diào)至139.30億元。

進(jìn)入2026年，整個(gè)不良貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)在政策暖風(fēng)與機(jī)構(gòu)策略調(diào)整的雙重作用下，呈現(xiàn)出新的面貌。2026年1月7日，銀登中心發(fā)布通知，明確自2026年1月1日起，繼續(xù)對(duì)不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)暫免收取掛牌服務(wù)費(fèi)，并對(duì)交易服務(wù)費(fèi)給予八折優(yōu)惠。同時(shí)，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)期限已獲準(zhǔn)延長(zhǎng)至2026年12月31日。

某資深銀行業(yè)研究人士對(duì)此表示，費(fèi)用優(yōu)惠的延續(xù)直接降低了銀行的處置成本，而試點(diǎn)延期則為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的政策預(yù)期，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行中長(zhǎng)期規(guī)劃，而非僅僅在年底或年初進(jìn)行突擊式處置。

從掛牌主體看，市場(chǎng)參與方更加多元均衡。2026年2月的掛牌榜單上，既有平安銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等股份制銀行和國(guó)有大行，也有中銀消金、螞蟻消金、南銀法巴消金、湖北消金、重慶小米消金等持牌消費(fèi)金融公司。同時(shí)，長(zhǎng)三角地區(qū)機(jī)構(gòu)的活躍度較為突出，江蘇銀行、南京銀行、南銀法巴消金、江蘇灌南農(nóng)商行合計(jì)掛牌33.27億元，占比23.89%。

這反映出不良貸款市場(chǎng)化處置的深度和廣度正在拓展，從全國(guó)性銀行到地方中小銀行，從傳統(tǒng)商業(yè)銀行到消費(fèi)金融公司，各類機(jī)構(gòu)都在利用這一平臺(tái)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。

值得注意的是，季節(jié)性因素需要審慎考量。

2025年春節(jié)假期為1月28日至2月4日，對(duì)1月和2月的業(yè)務(wù)活動(dòng)均可能產(chǎn)生影響。然而，對(duì)比2025年1月（掛牌35.72億元）和2月（275.24億元）數(shù)據(jù)，后者環(huán)比激增670.55%，呈現(xiàn)出典型的“節(jié)后集中釋放”特征。

再看2026年，1月掛牌額高達(dá)158.95億元（同比增長(zhǎng)345%），而2月卻未能延續(xù)增長(zhǎng)，反而回落至139.30億元。

“這表明，單純用春節(jié)假期解釋今年2月的環(huán)比下降并不充分，市場(chǎng)內(nèi)在動(dòng)能的邊際變化更值得關(guān)注。”西部地區(qū)某城商行總行資產(chǎn)管理部人士對(duì)記者分析，“在經(jīng)歷了2025年全年掛牌未償貸款本息規(guī)模突破4300億元的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，市場(chǎng)可能正在進(jìn)入一個(gè)新的盤整階段?！?/p>

從銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量看，國(guó)家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年四季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為3.5萬(wàn)億元，較上季末減少241億元；不良貸款率穩(wěn)定在1.50%，較上季末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。

上述銀行業(yè)研究人士表示，行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定為銀行通過(guò)市場(chǎng)化手段加速處置存量不良提供了更從容的空間和底氣，而非迫于不良率飆升壓力的被動(dòng)應(yīng)對(duì)。

政策驅(qū)動(dòng)與機(jī)構(gòu)博弈：試點(diǎn)延期與費(fèi)用優(yōu)惠下的供給邏輯

市場(chǎng)活躍的背后是金融機(jī)構(gòu)尤其是消費(fèi)金融公司加速出清存量風(fēng)險(xiǎn)的迫切需求。

2026年開(kāi)年，消費(fèi)金融公司便成為轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的絕對(duì)主力。據(jù)媒體報(bào)道，僅2026年1月，招聯(lián)金融、中銀消金、螞蟻消金等頭部消費(fèi)金融公司在銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓的個(gè)人消費(fèi)貸不良資產(chǎn)包，未償本息總額就超過(guò)110億元，占當(dāng)月市場(chǎng)總掛牌規(guī)模的比重接近七成。這種結(jié)構(gòu)性變化與消費(fèi)金融行業(yè)客群下沉、信用貸款占比高、不良生成壓力較大的行業(yè)特性密切相關(guān)。

從資產(chǎn)包特征來(lái)看，當(dāng)前掛牌轉(zhuǎn)讓的個(gè)人不良貸款普遍呈現(xiàn)“三高一低”的特點(diǎn)：信用貸款占比高、逾期時(shí)間長(zhǎng)、損失類占比高、訴訟率低。

例如，平安銀行開(kāi)展的2026年第1期個(gè)人不良貸款（信用卡透支）轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，其中涉及1.16萬(wàn)筆貸款，加權(quán)平均逾期天數(shù)高達(dá)1104.65天，五級(jí)分類全部為損失類，且均為信用類貸款。同時(shí)，除1筆貸款已終本執(zhí)行外，其余貸款均未進(jìn)入訴訟程序。

前述城商行人士解讀稱，這反映出銀行和消金公司更傾向于將那些經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期內(nèi)部催收后仍難以回收、司法處置成本高昂的“硬骨頭”資產(chǎn)，通過(guò)批量轉(zhuǎn)讓方式快速剝離，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的“真實(shí)出表”和資本的“輕裝上陣”。

政策的持續(xù)支持為這場(chǎng)“減負(fù)”行動(dòng)提供了跑道。自2021年不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，參與機(jī)構(gòu)范圍已從最初的國(guó)有大行和股份行，擴(kuò)容至政策性銀行、城商行、農(nóng)商行、消費(fèi)金融公司、汽車金融公司等。截至2025年底，開(kāi)立業(yè)務(wù)賬戶的機(jī)構(gòu)已超過(guò)千家。試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模也快速增長(zhǎng)，成交額從2021年的186.48億元，大幅躍升至2025年全年的4300余億元。

研究人士指出，經(jīng)過(guò)五年發(fā)展，銀登中心已從不良處置的“補(bǔ)充手段”變成了“主陣地”，特別是對(duì)于零售業(yè)務(wù)占比高、不良處置壓力大的中小銀行和消費(fèi)金融公司而言，已成為最高效的標(biāo)準(zhǔn)化處置渠道之一。

常態(tài)化之路：從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”的市場(chǎng)進(jìn)化

隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和參與主體的增多，不良貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)正在從早期的“規(guī)模擴(kuò)張”階段，邁向“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”和“規(guī)范發(fā)展”的新階段。

一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是轉(zhuǎn)讓折扣率持續(xù)處于低位。根據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計(jì)，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓平均折扣率自2022年以來(lái)維持在較低水平，2025年第一季度平均折扣率約為4.1%。這意味著賬面價(jià)值100元的債權(quán)，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格可能只有4元左右。低價(jià)背后，是資產(chǎn)質(zhì)量、回收難度與時(shí)間成本的綜合體現(xiàn)。

市場(chǎng)交易機(jī)制也在持續(xù)優(yōu)化。值得注意的是，自2025年10月27日起，銀登中心調(diào)整了信息披露方式，新發(fā)布的轉(zhuǎn)讓公告不再公開(kāi)資產(chǎn)的起拍價(jià)。前述城商行人士認(rèn)為，這一變化旨在引導(dǎo)市場(chǎng)參與者更加關(guān)注資產(chǎn)包的內(nèi)在價(jià)值和處置能力，而非單純進(jìn)行價(jià)格博弈，有助于推動(dòng)估值體系走向更專業(yè)化、精細(xì)化。

同時(shí)，在延長(zhǎng)試點(diǎn)的同時(shí)，監(jiān)管層也加強(qiáng)了對(duì)內(nèi)控和審計(jì)的要求，強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)需對(duì)盡職調(diào)查、估值定價(jià)、審批決策等環(huán)節(jié)進(jìn)行自查和專項(xiàng)審計(jì)。研究人士強(qiáng)調(diào)，這標(biāo)志著試點(diǎn)從追求規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向規(guī)范發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控并重，旨在夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)不良資產(chǎn)的“潔凈出表”。

對(duì)于受讓方資產(chǎn)管理公司（AMC）而言，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。監(jiān)管規(guī)定，AMC對(duì)批量收購(gòu)的個(gè)人貸款不得再次對(duì)外轉(zhuǎn)讓，只能采取自行清收、重組等方式處置。這倒逼AMC必須建立專業(yè)的清收、訴訟、調(diào)解團(tuán)隊(duì)和科技系統(tǒng)，從簡(jiǎn)單的“資產(chǎn)搬運(yùn)工”向真正的“價(jià)值修復(fù)者”轉(zhuǎn)型?？萍假x能正在成為提升處置效率的核心。借助大數(shù)據(jù)、人工智能進(jìn)行債務(wù)人畫(huà)像、資產(chǎn)分層和智能催收，已成為行業(yè)頭部玩家的標(biāo)配。

上述研究人士判斷，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、監(jiān)管政策導(dǎo)向和金融機(jī)構(gòu)自身轉(zhuǎn)型需求的多重作用下，不良貸款，特別是個(gè)人消費(fèi)貸和信用卡不良的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，仍將保持活躍。但市場(chǎng)的增長(zhǎng)邏輯或?qū)l(fā)生變化：從依賴政策試點(diǎn)和機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)容帶來(lái)的外延式增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向依靠處置能力提升、定價(jià)模型完善和生態(tài)協(xié)作深化的內(nèi)涵式發(fā)展。市場(chǎng)參與者需要更加清醒地認(rèn)識(shí)到，批量轉(zhuǎn)讓解決的是歷史包袱，金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力依然根植于客群精細(xì)化經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提升等核心能力。銀登中心今年2月掛牌數(shù)據(jù)的“降溫”，或許正是這場(chǎng)深刻變革開(kāi)啟的一個(gè)信號(hào)。

封面圖片來(lái)源：AIGC