3月13日，國金證券2026年春季策略會在成都進入第二天。圍繞“春啟新程，慢牛穩(wěn)進”的主題，會議設(shè)置了周期、人工智能、空天、醫(yī)藥健康、具身智能五大行業(yè)分論壇，邀請多位新財富背景分析師、行業(yè)專家及上市公司代表，深入探討結(jié)構(gòu)性機會，把脈“十五五”開局之年的投資邏輯。

周期分論壇上，國金證券認為，在全球經(jīng)濟深度調(diào)整、地緣政治復(fù)雜演變的背景下，周期品投資邏輯正發(fā)生深刻變化。有色金屬方面，銅牛市邏輯尚未終結(jié)，戰(zhàn)略補庫周期強勢開啟。需求端美國電網(wǎng)投資拉動用銅需求持續(xù)兌現(xiàn)，供給端全球銅礦增長有限，庫存處于歷史低位，銅價有望延續(xù)上行趨勢。

化工領(lǐng)域，2025年全球天然氣市場呈“量緩價高、結(jié)構(gòu)性緊平衡”狀態(tài)，貿(mào)易格局結(jié)構(gòu)性重塑。交運行業(yè)方面，油運景氣度有望延續(xù)。拉美地區(qū)原油產(chǎn)量快速增長拉長運距，美國制裁加速合規(guī)市場運力收縮，合規(guī)市場VLCC運力減少超10%。

公用煤炭方面，煤炭板塊應(yīng)向需求找彈性、向供給找變化。電力板塊存在低配低估機會，AI帶動數(shù)據(jù)中心需求提升成為紅利新視角，市值管理與央國企并購成為α力量。

人工智能分論壇上，國金證券金融工程首席分析師高智威認為，人工智能技術(shù)正在深刻改變投研行業(yè)。金融工程首席分析師高智威認為，大模型正重塑投研應(yīng)用范式，主要分為主動投研與投資決策兩大方向。在投研賦能方面，大模型可實現(xiàn)信息提取、處理到結(jié)論產(chǎn)出的完整流程，顯著提升投研效率。投資決策方面，大模型通過挖掘新聞公告、機構(gòu)散戶觀點等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)構(gòu)建另類因子，補充傳統(tǒng)因子體系。在OpenClaw類工具發(fā)布之后，主動投資者可以更加便利地搭建個人助理，提取具有邏輯性的主觀投資框架，并基于歷史數(shù)據(jù)對投資框架進行驗證和迭代，最終構(gòu)建個股決策Agent。

空天分論壇上，分析師指出，2026年是中國商業(yè)航天從政策孵化向工業(yè)化放量的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。海外太空算力競爭加速，倒逼國內(nèi)政策與資本向核心環(huán)節(jié)傾斜。我國G60、GW兩大星座面臨ITU“占頻保軌”硬性窗口，組網(wǎng)需求迫切，可回收火箭技術(shù)有望在年內(nèi)突破，大幅降低入軌成本。

醫(yī)藥健康方面，國金證券表示，全球醫(yī)藥投融資觸底復(fù)蘇，跨國藥企專利懸崖壓力下BD需求旺盛，中國創(chuàng)新藥憑借ADC、雙抗、細胞療法等領(lǐng)域的全球領(lǐng)先優(yōu)勢，成為海外合作核心標的。政策端集采影響弱化，醫(yī)保向創(chuàng)新藥傾斜，商保目錄擴容形成多元支付體系。

具身智能分論壇上，國金證券認為，F(xiàn)igure Helix 02、特斯拉共享世界仿真模型等突破使機器人具備長時程自主行為與跨本體泛化能力。中國車企依托智能駕駛積累，已形成軟硬一體、制造能力、物理AI實踐三大核心能力，理想、小鵬等產(chǎn)品年內(nèi)落地。垂直場景中，服裝縫紉、康養(yǎng)護理、物流拆零等“高價值、低重復(fù)”任務(wù)有望率先突破。

在熱烈研討的同時，國金證券研究所的改革進展也成為關(guān)注焦點。近年來，在公司的大力支持下，研究所的研究人員擴充接近一倍，行業(yè)團隊補充完整，并且在市場影響力方面取得多維度突破，公募市占率持續(xù)提升。未來，國金證券將繼續(xù)搶抓數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，積極推動新一代數(shù)字化產(chǎn)品的形成，深化總量、行研、數(shù)研的深度融合，加強產(chǎn)業(yè)鏈研究和前瞻研究，構(gòu)建立體式研究產(chǎn)品體系。

（市場有風(fēng)險，投資需謹慎。）

文/高海桐