近期，富國(guó)基金、匯豐晉信基金、長(zhǎng)信基金等多家基金公司陸續(xù)召開(kāi)春季策略會(huì)。多位基金經(jīng)理公開(kāi)表示，權(quán)益資產(chǎn)整體估值處于歷史低位，隨著上市公司盈利水平的回升，后續(xù)投資機(jī)會(huì)將呈現(xiàn)多元態(tài)勢(shì)，當(dāng)前正是布局的好時(shí)機(jī)。

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受中東地緣沖突影響，近期全球市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。匯豐晉信基金股票研究總監(jiān)閔良超表示，在此背景下，人民幣資產(chǎn)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。一方面，相比全球其他經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)顯著，原油進(jìn)口來(lái)源較為多元，并且擁有煤化工產(chǎn)業(yè)鏈作為替代，受到供應(yīng)鏈沖擊和需求沖擊的影響相對(duì)更小；另一方面，相對(duì)于全球其他資產(chǎn)，人民幣資產(chǎn)處于相對(duì)低估的位置。當(dāng)全球流動(dòng)性寬松預(yù)期修正導(dǎo)致估值調(diào)整時(shí)，人民幣資產(chǎn)作為低估值資產(chǎn)受到的影響相對(duì)更可控。

“當(dāng)前A股和港股整體盈利水平處于歷史相對(duì)低位，雖然可能會(huì)受到油價(jià)上漲影響，但不存在明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)，并且供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)使得國(guó)內(nèi)需求受沖擊相對(duì)較小，未來(lái)盈利改善值得期待。在經(jīng)歷調(diào)整之后，我們看好后續(xù)A股和港股的投資機(jī)會(huì)，后續(xù)將沿著盈利改善和相對(duì)低估值兩個(gè)方向布局?！遍h良超說(shuō)。

在富國(guó)基金基金經(jīng)理張圣賢看來(lái)，2026年A股盈利增速有望顯著回升，且ROE與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有望回升，盈利改善的持續(xù)性或?qū)?yōu)于2025年。當(dāng)前外資對(duì)中資股仍明顯低配，從全球視角來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)在全球新興市場(chǎng)中的占比不斷提升，但當(dāng)前外資存在明顯的“低配”現(xiàn)象，伴隨人民幣匯率升值預(yù)期增強(qiáng)，疊加A股估值全球偏低，中國(guó)股市吸引力凸顯。

長(zhǎng)信基金權(quán)益投資部總監(jiān)許望偉認(rèn)為當(dāng)前流動(dòng)性合理充裕，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏有望延續(xù)溫和向上的態(tài)勢(shì)?！拔覀儺?dāng)前正身處以人工智能為核心的新一輪科技革命浪潮之中，從長(zhǎng)期視角看，無(wú)論美國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的加速演進(jìn)，還是中國(guó)硬科技領(lǐng)域的持續(xù)突破，均是確定性趨勢(shì)?！?/p>

后續(xù)投資機(jī)會(huì)何處尋？多位基金經(jīng)理一致認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格將更為均衡，有較多投資機(jī)會(huì)可以把握。

“我們看好2026年A股市場(chǎng)表現(xiàn)，企業(yè)盈利狀況將決定股票市場(chǎng)的走向與結(jié)構(gòu)?！惫獯蟊５滦呕鸸善毖芯坎靠偙O(jiān)崔書(shū)田認(rèn)為，過(guò)去兩年A股是典型的拔估值行情，但歷史上從未出現(xiàn)連續(xù)三年拔估值的情況，2026年估值擴(kuò)張空間有限，企業(yè)盈利將成為決定市場(chǎng)走向的核心變量。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在盈利消化估值的階段，市場(chǎng)風(fēng)格容易發(fā)生切換，今年A股市場(chǎng)將有望從單一的科技成長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向科技、制造、周期等共舞的格局。

張圣賢的觀點(diǎn)也較為相似。他表示，年初以來(lái)，漲價(jià)成為A股核心線(xiàn)索，帶動(dòng)周期資源品走強(qiáng)。伴隨能源價(jià)格推升通脹，國(guó)內(nèi)PPI轉(zhuǎn)正時(shí)點(diǎn)可能超出市場(chǎng)預(yù)期。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，PPI價(jià)格上行階段，化工、鋼鐵、建材、交運(yùn)、石油石化、有色等順周期行業(yè)表現(xiàn)占優(yōu)，隨著周期板塊估值修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)腁I的一枝獨(dú)秀，走向AI+漲價(jià)、科技+周期的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注度較高的科技板塊，在崔書(shū)田看來(lái)，AI是科技板塊的核心主線(xiàn)，行情節(jié)奏從海外巨頭引領(lǐng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，逐步走向應(yīng)用端落地和產(chǎn)業(yè)鏈供需瓶頸環(huán)節(jié)。

“人工智能板塊2025年整體表現(xiàn)出色，從相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，部分龍頭企業(yè)較2024年已實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，這也印證了硬科技的核心驅(qū)動(dòng)力在于行業(yè)景氣的持續(xù)向好與業(yè)績(jī)的集中爆發(fā)。”長(zhǎng)信基金研究發(fā)展部總監(jiān)高遠(yuǎn)提醒，隨著硬科技各細(xì)分賽道的發(fā)展節(jié)奏差異顯現(xiàn)，板塊內(nèi)部分化態(tài)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。盡管對(duì)AI板塊整體樂(lè)觀，但要聚焦業(yè)績(jī)確定性更高、增速更快的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

（作者 趙明超）

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