每經(jīng)記者｜陳鵬麗    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

在今年1月宣布達(dá)成合作意向兩個(gè)多月后，中國(guó)彩電巨頭TCL與日本消費(fèi)電子巨頭索尼的戰(zhàn)略合作終于敲定。

3月31日晚間，TCL電子（HK01070，股價(jià)12.76港元，市值321.7億港元）發(fā)布公告稱(chēng)，其全資附屬公司已與索尼簽訂交易框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，TCL電子方面將以約753.99億日元（約合37.81億港元）的初始對(duì)價(jià)，控股承接索尼家庭娛樂(lè)業(yè)務(wù)的新合資公司，并全資收購(gòu)索尼位于馬來(lái)西亞的子公司Sony EMCS(Malaysia)Sdn.Bhd.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)SOEM）的股權(quán)。

據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）、群智咨詢(xún)等機(jī)構(gòu)此前預(yù)測(cè)，若雙方合作順利，TCL有望在未來(lái)2至3年內(nèi)，彩電全球市占率超越三星，登頂全球。中信建投研究團(tuán)隊(duì)今年2月初在《從三星電子&LG電子年報(bào)看2026年黑電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之變》一文中指出，三星、LG等韓系電視業(yè)務(wù)2025年出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)2026年難以打激烈價(jià)格戰(zhàn)，將為中國(guó)品牌在歐美高端市場(chǎng)的量利齊升騰出空間。

歷時(shí)兩個(gè)多月敲定合作，初始對(duì)價(jià)約38億港元

據(jù)TCL電子公告，公司與索尼正式從今年1月簽訂的非約束性意向備忘錄，邁入了簽訂交易框架協(xié)議階段。

據(jù)TCL電子旗下全資子公司TTE Corporation與索尼訂立的交易框架協(xié)議，TTE Corporation與索尼同意成立一家合資公司（新公司）以承接索尼家庭娛樂(lè)業(yè)務(wù)。新公司的業(yè)務(wù)范圍覆蓋電視機(jī)和家庭音響等產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售、物流到客戶(hù)服務(wù)的一體化運(yùn)營(yíng)。TTE Corporation將持有新公司51%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股；索尼則持有剩余的49%。同時(shí)，TTE Corporation還將收購(gòu)索尼旗下SOEM 100%股份。

本次交易的對(duì)價(jià)參考了索尼家庭娛樂(lè)業(yè)務(wù)約1027.72億日元（約合51.54億港元）的企業(yè)價(jià)值。經(jīng)調(diào)整后，TCL電子為獲得新公司51%的股份及SOEM的全部股份，需支付的初始對(duì)價(jià)約為753.99億日元（約合37.81億港元），該筆資金將通過(guò)內(nèi)部資源及外部融資撥付。整個(gè)交易預(yù)計(jì)將在2027年4月1日完成交割。

就本次合作，TCL電子還與索尼訂立買(mǎi)方擔(dān)保協(xié)議，TCL電子無(wú)條件且不可撤銷(xiāo)及連帶地向索尼及其繼承人和許可受讓人擔(dān)保TTE Corporation將按時(shí)并妥為履行及滿(mǎn)足其于交易框架協(xié)議、合資協(xié)議及過(guò)渡服務(wù)協(xié)議項(xiàng)下或與之相關(guān)的所有契諾及責(zé)任。

韓系彩電的盈利憂(yōu)慮VS中國(guó)巨頭的盈利增長(zhǎng)

TCL與索尼的這起合作被視為近二十年來(lái)全球電視市場(chǎng)一線(xiàn)品牌間罕見(jiàn)的并購(gòu)案，或?qū)氐赘淖冃袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。TCL目前電視出貨量穩(wěn)居全球第二，而索尼在全球高端電視市場(chǎng)擁有強(qiáng)大的品牌價(jià)值和技術(shù)積累。根據(jù)群智咨詢(xún)此前預(yù)測(cè)，若合作順利，TCL和索尼的合并市占率有望沖擊全球第一。TCL電子可以借此獲得索尼的高端品牌價(jià)值、音畫(huà)技術(shù)，加速“中高端化”戰(zhàn)略；而索尼則可以利用TCL強(qiáng)大的垂直供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和全球化產(chǎn)能布局，提升成本競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。

就在前幾日，TCL電子對(duì)外發(fā)布了2025年業(yè)績(jī)。去年全年，TCL電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1145.83億港元，同比增長(zhǎng)15.4%；歸母凈利潤(rùn)為24.95億港元，同比大增41.8%；更能反映核心業(yè)務(wù)盈利能力的經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)達(dá)到25.12億港元，同比大幅增長(zhǎng)56.5%。公司核心業(yè)務(wù)——顯示業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，去年TCL TV全球出貨量市占率達(dá)14.7%，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，穩(wěn)居全球第二。

另一中國(guó)彩電巨頭海信視像（SH600060）去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入576.79億元，同比微降1.45%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到24.54億元，同比增長(zhǎng)9.24%。

中信建投研究團(tuán)隊(duì)援引公開(kāi)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析稱(chēng)，2025年第四季度，三星與LG的“電視+白電”業(yè)務(wù)都進(jìn)入“收入相對(duì)穩(wěn)定、利潤(rùn)率快速塌陷”的階段性底部。其中，三星VD/DA在2025年第四季度收入約14.8萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)虧損約0.6萬(wàn)億韓元，利潤(rùn)率大幅轉(zhuǎn)負(fù)；LG“電視+白電”合計(jì)收入約9.4萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)虧損約0.33萬(wàn)億韓元，電視業(yè)務(wù)虧損更深。

綜合最新財(cái)報(bào)及電話(huà)會(huì)口徑，兩家公司對(duì)2026年的主基調(diào)高度一致，核心目標(biāo)是修復(fù)盈利而非擴(kuò)大份額。中信建投方面認(rèn)為，韓系主動(dòng)把重心從“量”轉(zhuǎn)向“利”背景下，海信、TCL迎來(lái)海外替代的關(guān)鍵窗口。

封面圖片來(lái)源：彭斐