每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜楊軍    

4月7日晚間，西部黃金（SH601069，股價30.18元，市值274.94億元）發(fā)布2025年年報，公司2025年實現營收約135.67億元，同比增長93.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.72億元，同比增長86.09%；實現扣非凈利潤約5.02億元，同比增長69.76%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.56元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本。

圖片來源：西部黃金公告

西部黃金同日公告，公司于當日召開第五屆董事會第二十四次會議，為推進國際化戰(zhàn)略，滿足業(yè)務發(fā)展需要，公司擬在境外發(fā)行H股并在港交所掛牌上市。董事會授權管理層啟動前期籌備工作，并與中介機構商討具體推進事宜，目前上市細節(jié)尚未確定。

年內產金16.92噸，完成計劃172.76%

縱向來看，這是西部黃金首次在單一會計年度營收上破130億元關口。利潤方面，公司在2024年實現扭虧為盈后，2025年歸母凈利潤繼續(xù)保持86.09%的高速增長態(tài)勢。

圖片來源：萬得

年報顯示，西部黃金報告期內生產黃金產品16.92噸，完成年計劃的172.76%，較上年同期增加7.33噸。這主要得益于外購合質金生產的標準金產銷量的大幅增加。

同時，公司戰(zhàn)略并購落地，資源儲量進一步夯實——西部黃金于2025年8月通過現金收購成功取得新疆美盛100%股權。此舉使公司獲得了新源縣卡特巴阿蘇金銅多金屬礦項目的所有權，大幅提升了資源儲量與產能，為“黃金為主體、錳業(yè)+鈹業(yè)為兩翼”的戰(zhàn)略奠定了堅實基礎。此外，公司還競拍取得兩項新探礦權，找礦增儲成果顯著。

研發(fā)方面，西部黃金期內大幅加大科技創(chuàng)新投入（研發(fā)投入合計達1.36億元）。全年累計申報實用新型和發(fā)明專利31項，開發(fā)省級科技項目3項，發(fā)表學術論文2篇。公司通過新工藝和技術優(yōu)化，不斷提升選礦綜合回收率及自動化生產水平。

年報還披露，由于外購金的購銷量較大，為規(guī)避價格波動風險，西部黃金期內積極開展黃金套期保值業(yè)務。西部黃金期內衍生品交易與現貨價值變動加總后實現盈利高達約1.4億元，成功鎖定了加工利潤并提升了抗風險能力。

2025年營業(yè)成本同比增97.02%

分行業(yè)看，西部黃金期內黃金產品營收同比增長119.25%至約120.71億元，毛利率較上年增加1.63個百分點至8.99%。同時，公司錳產品營收同比下滑0.42%至約12.41億元，毛利率減少8.21個百分點。

圖片來源：西部黃金年報

取得諸多成績的同時，西部黃金的年報亦披露多個值得關注的風險點。

例如，受投資及營運資金需求影響，報告期末公司短期借款余額高達26.18億元，較上年末的4.22億元增長520.86%。整體資產負債率達到67.07%（總資產143.67億元，總負債96.36億元），反映出公司面臨較大的資金鏈統(tǒng)籌及短期償債壓力。

再比如，截至2025年末，西部黃金“其他應收款”賬面價值升至9.15億元，同比增長1325.87%，主要系錳產品代理業(yè)務的應收款增加；同時“預付款項”也因預付錳產品貨款增加了99.18%至3.48億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然營收增長93.80%，但西部黃金2025年營業(yè)成本達到122.18億元，同比大增97.02%，增速超過營收增速。公司稱，主要原因為公司外購合質金生產的標準金采購量和采購單價較上年同期均增加所致。

圖片來源：西部黃金年報

此外，西部黃金期內銷售費用亦同比增長77.45%至約618.78萬元。公司稱，主要原因為公司標準金銷量增加，委托代銷手續(xù)費增加所致。

展望2026年，西部黃金黃金板塊計劃生產黃金約11.01噸（即較2025年的16.92噸下滑34.93%）；錳產業(yè)板塊計劃生產電解錳7.5萬噸；其他產品方面，計劃生產冰銅（銅金屬）2029噸、硫酸4萬噸、提金劑1900噸。

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