每經記者｜陳星    每經編輯｜楊翼    

上市半年多時間，港股數字醫(yī)療健康服務平臺健康160（HK02656，股價67.60港元，市值227.44億港元）股價一度飆升超1200%，創(chuàng)下158.4港元/股的歷史高位。但此后，健康160股價開啟下降模式，截至2026年4月8日收盤，報收于67.60港元/股，可謂經歷了“過山車”行情。

事實上，稍早前的3月27日，健康160剛公布上市后首份年度業(yè)績：2025年實現收入6.52億元（人民幣，下同），同比增長5.02%；雖然受上市相關一次性費用等因素影響，公司按國際財務報告準則口徑仍錄得年內虧損7453.3萬元，但虧損額較上年同期收窄約31.1%；若剔除以股份為基礎的薪酬開支及上市開支，公司2025年經調整凈收益約406.1萬元，實現扭虧為盈。而在此之前，健康160曾發(fā)布公告稱，公司控股股東自愿延長禁售期。

在此背景下，健康160股價為何仍出現頹勢，市場到底在擔憂什么？

股價出現“過山車”行情

2025年9月17日，健康160登陸港交所，發(fā)行價為11.89港元/股。健康160上市首日，股價上漲137.3%，報收于28.22港元/股，為早期投資者帶來了豐厚的賬面回報，但這僅僅是開始。

此后一段時期，健康160股價開啟了一輪上漲行情：截至2026年2月10日收盤，健康160股價報收于90.80港元/股，期間股價大幅上漲。

2026年3月9日，健康160被正式納入港股通名單，符合資格的境內投資者開始買入，進一步推升了股價。3月12日，公司股價繼續(xù)沖高，再創(chuàng)上市以來新高，報收于126.80港元/股。

健康160股價真正的巔峰，出現在2026年3月18日。當日早盤，健康160開盤后急速拉升，盤中觸及158.4港元/股的歷史最高點。然而，3月18日盤中觸及158.4港元/股后，健康160股價急速跳水，當日收盤大跌31.52%，收于103.4港元/股，單日振幅超過50%。此后，健康160股價開啟下降模式，截至2026年4月8日收盤，報收于67.60港元/股。

事實上，3月17日，健康160發(fā)布了上市后的首次全年盈利預告。彼時，健康160預計，2025年度，公司實現經調整凈利潤300萬元至500萬元，而上年同期為經調整凈虧損3150萬元。

3月27日，健康160發(fā)布的2025年年度報告顯示，公司全年實現收入6.52億元，同比增長5.02%；若剔除上市相關一次性費用影響，經調整凈收益約406.1萬元，核心經營質量明顯改善。從業(yè)務結構看，去年公司數字醫(yī)療健康解決方案收入2.09億元，同比增長7.6%，毛利率高達80.9%；醫(yī)藥健康用品銷售收入4.43億元，同比增長3.9%。公司在費用端的管控也初見成效，銷售及營銷開支由2024年的1.17億元降至2025年8750萬元，降幅約25.4%。

此前，健康160控股股東還主動延長禁售期，釋放信心信號。3月13日，健康160公告稱，控股股東羅寧政及其一致行動人（LNZ Management Limited及Luo Holdings Limited）已自愿將首次禁售承諾延長6個月至2026年9月16日。

市場到底在擔憂什么？

由此來看，健康160近期可謂利好頻出，但公司股價卻不盡如人意，市場到底在擔憂什么？

在港股市場上，6個月是港股IPO（首次公開募股）最通用、最標準的禁售期，從健康160控股股東主動延長禁售期來看，或許意味著，市場擔心健康160的IPO股東可能存在的潛在拋壓。

根據港交所數據，健康160上市前完成了多輪融資，引入了啟賦資本等多家機構投資者。

歷史經驗表明，在一家上市公司股價處于歷史高位、早期投資者獲利極為豐厚的情況下，解禁期的到來往往會觸發(fā)市場的避險情緒。

《每日經濟新聞》記者查閱健康160招股書了解到，IPO前投資者禁售期12個月。這意味著，跟自愿延長禁售期后的控股股東一樣，健康160的IPO前投資者要等到2026年9月16日才能“解禁”。對此，4月8日下午，健康160證券部總監(jiān)謝小倩也向記者確認了這一信息。謝小倩還表示，近期，公司沒有引起股價異動的事項，股價波動屬于正常的市場反應，幅度較大也有來自港股市場特點的影響。

不過，記者注意到，回顧健康160此前的股價波動，市場對其估值的質疑早已埋下伏筆。2026年2月11日，健康160股價曾單日重挫30.73%。彼時的導火索是公司被納入認可沽空指定證券名單，但深層原因很可能是，市場對公司“高估值”與“弱基本面”之間巨大差距的集中修正。從基本面看，健康160仍面臨多重挑戰(zhàn)：醫(yī)藥健康用品業(yè)務毛利率長期徘徊在1.4%左右，高度依賴低毛利業(yè)務支撐營收大盤，盡管2025年實現了經調整凈利潤扭虧，但百萬元級盈利規(guī)模，相對于公司的市值而言，估值壓力依然顯著。

封面圖片來源：祝裕