4月8日，長(zhǎng)債上漲，10年期國(guó)債活躍券收益率重回1.80大關(guān)。從收益率前期低點(diǎn)規(guī)律來看，長(zhǎng)債重新回到了方向選擇的關(guān)鍵位置。向上的風(fēng)險(xiǎn)在于：（1）20日停火協(xié)議后，美伊以局勢(shì)再度升級(jí)，并帶來國(guó)際油價(jià)高位震蕩預(yù)期；（2）AI帶來的生產(chǎn)力與投資提升，進(jìn)一步拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，同時(shí)帶來物價(jià)回暖。而向下的風(fēng)險(xiǎn)則來自地產(chǎn)、消費(fèi)的超預(yù)期下行。

從短期勝率來看國(guó)債環(huán)境不差：我國(guó)基本面在量上偏弱，而價(jià)格上也有所下滑。盡管國(guó)際油價(jià)吸引了絕大多數(shù)投資者的注意，但國(guó)內(nèi)定價(jià)的大宗品種（如鋼鐵、建材等）價(jià)格也存在一定的回落；資金層面依然較為寬松，短期利率低位運(yùn)行。技術(shù)形態(tài)上，債市多為窄幅震蕩，也暫不構(gòu)成熊市的條件。

但中長(zhǎng)期維度來看，我們認(rèn)為長(zhǎng)債收益率進(jìn)一步向下突破的空間不大，也暫時(shí)未看到明顯信號(hào)。首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在一定的波動(dòng)，整體融資需求不強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)大宗商品有所跌價(jià)。但這一波動(dòng)仍然沒有打破“弱復(fù)蘇”的大框架。目前我國(guó)處于工業(yè)化高增速已過、房地產(chǎn)周期退坡的“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”時(shí)期，此時(shí)整體融資需求的彈性將會(huì)減小，社融偏弱基本成為預(yù)期內(nèi)因素。

盡管短期資金利率依然非常寬裕，但央行目前“維持合理期限利差”的表態(tài)，是在為政策爭(zhēng)取更大的空間。在內(nèi)外環(huán)境沒有大幅變化的階段，較為陡峭的曲線形態(tài)或會(huì)延續(xù)。此時(shí)一些中短債或許有更多機(jī)會(huì)。投資者可關(guān)注久期適中的穩(wěn)健品種，如國(guó)債ETF（511010）和十年國(guó)債ETF（511260），在當(dāng)前環(huán)境下，過多暴露利率風(fēng)險(xiǎn)的性價(jià)比有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。