每經(jīng)編輯｜張錦河    

近期，段永平頻繁提及潮玩企業(yè)泡泡瑪特。

4月13日，知名投資人段永平在回應(yīng)網(wǎng)友“分享泡泡瑪特估值”思路時，建議對方去看《因為獨特》，并表示自己是王寧的粉絲?！兑驗楠毺亍肥腔趯ε?/span>泡瑪特創(chuàng)始人王寧的深度訪談，系統(tǒng)梳理其創(chuàng)業(yè)歷程與企業(yè)全球化發(fā)展實踐。

段永平對泡泡瑪特“改口”

稱其壁壘遠(yuǎn)比想象中強大

值得關(guān)注的是，在2025年，段永平還曾對泡泡瑪特表達審慎態(tài)度。

在2025年與王石、田樸珺的對話中，段永平曾談及對泡泡瑪特的看法：“我覺得拉布布是很神奇的一個東西，再仔細(xì)看人家十幾年，真是一點一滴做出來的。雖然我看不懂這家公司，我不會去買他們股票，不會做他們投資，但是他能夠把情緒價值的產(chǎn)品做成這個樣子，不是隨便就能做成的。我看過王寧的講話，真的是花了功夫的，所以不要一句話把人家運氣說成狗屎運，對不對？”

圖片來源：訪談視頻截圖

今年初，面對網(wǎng)友的提問，段永平表示：“我大致看過泡泡瑪特，覺得他們確實蠻厲害的。不過，我依然無法理解人們?yōu)槭裁磿枰@個東西，萬一過兩年大家都不要了呢？如果你能認(rèn)為人們會一直需要，他們的業(yè)務(wù)會一直成長，那對你來說這當(dāng)然是個還不錯的投資?！?/span>

有網(wǎng)友表示，泡泡瑪特提供的是和游戲或者女士包包類似的另一種情緒需求。段永平回應(yīng)：“問題是我也不理解為什么女生們會買那么多沒用的包包。我也不懂為什么那些‘名畫’可以賣到那么貴的價錢……這個世界有好多東西我搞不懂，也沒打算搞懂所有東西哈，好在自己能力圈里也偶爾會有些機會?！?/span>

隨著泡泡瑪特的發(fā)展，段永平對該公司的態(tài)度有所變化。2026年4月9日，段永平發(fā)帖稱：“簡而言之，我的泡泡瑪特保險公司正式開張了。”

4月9日，段永平還發(fā)文表示：泡泡瑪特的壁壘目前看上去有幾個（排名不分先后，還沒想清楚重要性的排序）：已經(jīng)建立起來的用戶關(guān)注度（品牌），藝術(shù)家的簽約壁壘，全球各地的門店，強大的王寧和他的team（包括生產(chǎn)，物流，品質(zhì)以及一切及其他）。這些壁壘不能保證潮玩可以一直有人喜歡，但可以讓喜歡潮玩的人們一直關(guān)注泡泡瑪特的。泡泡瑪特的壁壘遠(yuǎn)比想象中強大，只要潮玩會有持續(xù)性，泡泡瑪特就是非常好的生意了。不過，在持續(xù)性上的爭議會持續(xù)很久的，所以他們可能還需要一直證明下去（他們自己其實不需要證明什么，他們只要繼續(xù)做他們該做的事情就好）。大家可以先看個五年十年吧。

3月30日，段永平表示，經(jīng)濟學(xué)的“速度”實際上是物理里面的“加速度”。投資買的是未來的總量，是物理里面的“速度”x“時間”得到的“總長度”，當(dāng)然有點“加速度”會在單位時間里跑得更遠(yuǎn)。這兩天花時間再看了看泡泡瑪特，決定收回對方丈（注：雪球創(chuàng)始人、董事長方三文）說的我不投資泡泡瑪特的說法。

泡泡瑪特股價近期大跌超26%

3月25日，泡泡瑪特發(fā)布2025年財報，營收371.2億元，同比增長184.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。2025年度，泡泡瑪特營收首次突破300億，毛利率從2024年的66.8%提升至72.1%，增長5.3個百分點，LABUBU所在地THE MONSTERS營收首次突破百億，躋身百億俱樂部。

王寧給2026年的業(yè)績指引是“努力做到不低于20%的成長速度，不會追求特別激進的增收不增利式成長”。

不過，泡泡瑪特發(fā)布財報后股價發(fā)生大跌。自3月25日至今，公司股價累計跌幅超26%。截至發(fā)稿，泡泡瑪特股價為156.7港元，上漲3.43%，市值2101.4億港元。

編輯|張錦河 杜波

校對|金冥羽

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