從煤炭的需求結(jié)構(gòu)去看，大概有60%是用來(lái)發(fā)電的。像剛才提到的煤化工，用煤大概略高于8%，不同口徑統(tǒng)計(jì)可能略有區(qū)別。所以說(shuō)從種種因素去看，就算是剛才談的煤化工，可能會(huì)拉高國(guó)內(nèi)煤炭的需求，但實(shí)際上大家看到大概8%、9%不到的煤炭需求量占比，考慮到產(chǎn)能利用率拉升可能就20%的空間，所以這個(gè)比例也不算特別夸張，當(dāng)然肯定會(huì)有影響，但也不算特別夸張。

所以煤炭的基本面在最近這段時(shí)間，由于種種消息上的刺激，會(huì)有一點(diǎn)被忽視。但可以看到，近期的煤炭基本面表現(xiàn)是比較不錯(cuò)的。因?yàn)楝F(xiàn)在我們?cè)诿禾肯M(fèi)的淡季，但是煤炭?jī)r(jià)格“淡季不淡”，現(xiàn)在的價(jià)格反而有一波逆季節(jié)性的上漲。

今年我們能看到煤炭的供給，國(guó)內(nèi)的煤炭供給還是比較克制的。像今年的前兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)的原煤產(chǎn)量是7.63億噸，同比減少了0.3%，新增產(chǎn)能比較有限。這可能也還是因?yàn)槭艿较袢ツ甑陌踩O(jiān)管因素的影響。4月初山西又發(fā)生了煤礦安全事故，這也可能會(huì)導(dǎo)致安全監(jiān)管的力度加大，可能會(huì)對(duì)產(chǎn)量造成影響。

現(xiàn)在還有一個(gè)非常重要的影響因素，就是從4月1號(hào)開(kāi)始，大秦線會(huì)開(kāi)始為期30天的檢修，大秦線是我國(guó)西煤東運(yùn)的非常重要的鐵路通道。大家知道煤炭在全國(guó)的分布也是區(qū)域性的，像山西和陜西都是非常重要的煤炭產(chǎn)出地。但是煤炭要先從產(chǎn)地運(yùn)到港口，這一段大秦線就承擔(dān)了非常重要的鐵路運(yùn)輸作用。運(yùn)到港口之后，再通過(guò)海上運(yùn)輸，運(yùn)輸?shù)较袢A東、華南這樣一些用電需求量比較大的地方。大秦線開(kāi)始檢修會(huì)影響到煤炭運(yùn)輸量和效率，會(huì)導(dǎo)致港口煤炭庫(kù)存量開(kāi)始往下走。實(shí)際上，現(xiàn)在我們已經(jīng)能夠非常明顯地看到北港的煤炭庫(kù)存在往下走。在這樣的情況下，一方面供給比較克制，產(chǎn)量比較克制，另一方面庫(kù)存也在往下走。所以，無(wú)論從剛才我們聊的進(jìn)口層面，還是像現(xiàn)在我們國(guó)家的供給層面，其實(shí)今年到目前為止，相對(duì)而言都是一個(gè)比較緊縮的狀態(tài)。

再看今年煤炭的需求情況。其實(shí)今年煤炭的需求是好于預(yù)期的，其中最重要的是因?yàn)榻衲昊鹆Πl(fā)電的需求好于預(yù)期。今年1月到2月，全國(guó)發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.1%，其中火力發(fā)電量增長(zhǎng)3.3%。這其中第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)較多，為6.3%?？紤]到去年有5·13新能源裝機(jī)的影響，導(dǎo)致去年上半年火電壓力比較大。到今年下半年，我們覺(jué)得基數(shù)壓力可能會(huì)好一些。所以說(shuō)從全年的視角來(lái)看，今年到目前為止需求表現(xiàn)還可以，到5月份開(kāi)始逐漸進(jìn)入夏季用電旺季，我們覺(jué)得在供給比較克制、進(jìn)口煤擾動(dòng)不斷、需求淡季表現(xiàn)還可以的情況下，到了旺季之后，煤炭可能會(huì)表現(xiàn)出它應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)出來(lái)價(jià)格彈性。

此前對(duì)于美伊沖突和印尼煤炭產(chǎn)量配額的過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期，其實(shí)已經(jīng)有所消化。而我們的煤炭基本面并不悲觀，反而還表現(xiàn)得比較好，所以我們認(rèn)為在這樣的情況之下，回調(diào)可能反而是比較好的一個(gè)布局時(shí)點(diǎn)。展望全年，在這樣的情況下，我們覺(jué)得煤炭作為我們能源的安全墊、安全壓艙石的位置是不會(huì)發(fā)生動(dòng)搖的。此外，當(dāng)前煤炭板塊的股息率大約4.8%，在當(dāng)下低利率的配置背景之下，有非常強(qiáng)的配置價(jià)值。因此，我們覺(jué)得經(jīng)歷了半個(gè)月的回調(diào)之后，當(dāng)下的煤炭ETF（515220）是可以去關(guān)注的，左側(cè)布局的投資者也可以開(kāi)始去考慮分批布局了。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。