每經(jīng)記者｜張宏    每經(jīng)編輯｜楊翼    

4月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱規(guī)上工企）利潤(rùn)。

整體看，一季度，全國(guó)規(guī)上工企利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.5%，較1~2月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)看，人工智能、半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，帶動(dòng)光纖制造、光電子器件制造、顯示器件制造行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)336.8%、43.0%、36.3%；電子行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)124.5%，有色行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)116.7%。

來(lái)看微觀層面，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一季度，存儲(chǔ)芯片迎來(lái)大幅漲價(jià)，作為成本承接方的制造業(yè)為何仍能保持不錯(cuò)的利潤(rùn)增幅？存儲(chǔ)漲價(jià)是由消費(fèi)端承擔(dān)，還是由生產(chǎn)端承擔(dān)？從價(jià)格傳導(dǎo)看，目前，存儲(chǔ)價(jià)格漲幅是否已完全被市場(chǎng)消化？圍繞上述問(wèn)題，記者展開(kāi)采訪。

存儲(chǔ)漲價(jià)傳導(dǎo)尚未完成

近期存儲(chǔ)價(jià)格上漲引發(fā)手機(jī)等終端產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，受到廣泛關(guān)注。行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度，常規(guī)DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）內(nèi)存合約價(jià)漲幅90%~95%，NAND（一種非易失性存儲(chǔ)技術(shù)）閃存合約價(jià)漲幅55%~60%。

目前，存儲(chǔ)價(jià)格漲幅是否已完全被市場(chǎng)消化？

北京師范大學(xué)教授、一帶一路學(xué)院研究員萬(wàn)喆接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話采訪時(shí)表示，從目前情況來(lái)看，存儲(chǔ)價(jià)格漲幅還未完全被市場(chǎng)消化，本輪漲價(jià)周期可能仍處于中期甚至中早期階段。

“一季度，無(wú)論是DRAM還是NAND閃存，價(jià)格漲幅均處于高位，遠(yuǎn)超年初市場(chǎng)預(yù)期。展望二季度，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期漲幅仍將維持在高位，上行趨勢(shì)尚未終結(jié)，核心原因在于供需缺口仍在持續(xù)擴(kuò)大?！?/p>

此外，全產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導(dǎo)尚未完成。從原廠、分銷(xiāo)到制造及終端消費(fèi)環(huán)節(jié)，成本傳導(dǎo)鏈條仍在推進(jìn)過(guò)程中。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與合約價(jià)之間仍存在明顯倒掛，表明成本傳導(dǎo)仍在落地過(guò)程中，前期漲幅并未被市場(chǎng)完全消化。綜合來(lái)看，本輪存儲(chǔ)漲價(jià)周期尚未見(jiàn)頂。

生產(chǎn)端是承擔(dān)成本主體

從價(jià)格傳導(dǎo)看，存儲(chǔ)漲價(jià)是由消費(fèi)端承擔(dān)，還是由生產(chǎn)端承擔(dān)？

萬(wàn)喆表示，當(dāng)前，存儲(chǔ)漲價(jià)成本并非由單一環(huán)節(jié)獨(dú)自承擔(dān)，而是沿著產(chǎn)業(yè)鏈分層傳導(dǎo)，但各環(huán)節(jié)之間存在明顯分化?！澳壳?，AI相關(guān)生產(chǎn)端仍是承擔(dān)成本的主體，企業(yè)級(jí)市場(chǎng)承接了本輪漲價(jià)的絕大部分壓力——以谷歌、微軟、阿里云等為例，這些企業(yè)愿意通過(guò)3至5年的長(zhǎng)期協(xié)議鎖定高端存儲(chǔ)產(chǎn)能，并支付50%至60%的溢價(jià)，從而承擔(dān)了核心品類(lèi)絕大部分甚至全部的價(jià)格漲幅。與此同時(shí)，云廠商正同步上調(diào)AI存儲(chǔ)及算力服務(wù)價(jià)格，準(zhǔn)備將成本進(jìn)一步向企業(yè)級(jí)客戶傳導(dǎo)，由此在生產(chǎn)端形成成本傳導(dǎo)的閉環(huán)?！?/p>

萬(wàn)喆進(jìn)一步表示，消費(fèi)端雖也承接了部分消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)的價(jià)格漲幅，但承接能力相對(duì)有限。以手機(jī)市場(chǎng)為例，存儲(chǔ)芯片成本上升已推動(dòng)部分頭部品牌對(duì)中高端機(jī)型進(jìn)行調(diào)價(jià)；而入門(mén)級(jí)機(jī)型因毛利空間本就有限，難以消化成本壓力，部分廠商只能選擇削減存儲(chǔ)配置，甚至停產(chǎn)。由于總體而言，當(dāng)前消費(fèi)需求仍顯疲軟，終端漲價(jià)幅度遠(yuǎn)低于存儲(chǔ)芯片本身的漲幅，消費(fèi)端難以承接全部漲價(jià)壓力，相當(dāng)一部分成本仍需由終端廠商自行消化。

“當(dāng)然，終端制造環(huán)節(jié)在一定程度上發(fā)揮了緩沖與分流作用。相關(guān)企業(yè)依托規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品升級(jí)以及AI賽道的議價(jià)權(quán)，既內(nèi)部消化了部分漲幅，又向終端品牌傳導(dǎo)了部分壓力，從而在產(chǎn)業(yè)鏈中形成了成本緩沖帶?！?/p>

AI相關(guān)賽道景氣度高

存儲(chǔ)漲價(jià)對(duì)于制造業(yè)利潤(rùn)有何影響？

萬(wàn)喆指出，就利潤(rùn)影響而言，終端呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化。在AI核心賽道等高增長(zhǎng)領(lǐng)域，如光纖制造、光電子器件制造等AI產(chǎn)業(yè)鏈核心配套環(huán)節(jié)，受益于AI需求爆發(fā)帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)，其利潤(rùn)未必受到擠壓，反而可能實(shí)現(xiàn)同步高增長(zhǎng)；憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，相關(guān)企業(yè)的毛利率及整體利潤(rùn)水平實(shí)際上仍在提升。相比之下，傳統(tǒng)消費(fèi)電子及低端制造領(lǐng)域的利潤(rùn)則被顯著擠壓，行業(yè)分化加劇。非AI相關(guān)產(chǎn)品附加值較低、溢價(jià)能力弱，難以將存儲(chǔ)漲價(jià)成本繼續(xù)向下游傳導(dǎo)，利潤(rùn)遭到嚴(yán)重侵蝕，部分廠商甚至面臨退出市場(chǎng)的壓力。

由此可見(jiàn)，賽道差異直接決定了景氣度分化：AI相關(guān)賽道維持高景氣，傳統(tǒng)賽道則持續(xù)承壓。中游環(huán)節(jié)的利潤(rùn)表現(xiàn)出較大的彈性，具體表現(xiàn)取決于企業(yè)前期是否具備低價(jià)庫(kù)存的渠道優(yōu)勢(shì)——部分企業(yè)在漲價(jià)周期中實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)爆發(fā)，甚至扭虧為盈，整體表現(xiàn)因企而異。

作為成本承接方的制造業(yè)利潤(rùn)保持不錯(cuò)增幅的原因是什么？

萬(wàn)喆告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，制造業(yè)利潤(rùn)保持高增幅的底層邏輯在于AI需求的爆發(fā)。生成式AI大模型訓(xùn)練、推理及算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來(lái)了指數(shù)級(jí)的需求增長(zhǎng)，營(yíng)收端的爆發(fā)式增長(zhǎng)有效覆蓋了成本的上升。

此外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向升級(jí)，也推動(dòng)了毛利率的持續(xù)改善。部分頭部企業(yè)正逐步跳出原有的低毛利紅海市場(chǎng)，向AI相關(guān)的高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，這不僅對(duì)沖了存儲(chǔ)漲價(jià)的成本壓力，部分企業(yè)甚至實(shí)現(xiàn)了綜合毛利率的提升。

記者了解到，規(guī)模效應(yīng)的釋放同樣發(fā)揮了重要作用。一季度電子行業(yè)生產(chǎn)持續(xù)向好，外貿(mào)訂單飽滿，企業(yè)產(chǎn)能利用率顯著提升，人工、研發(fā)攤銷(xiāo)、設(shè)備折舊等固定成本得以攤薄，單位成本相應(yīng)下降，在一定程度上抵消了成本上漲的壓力。

同時(shí)，據(jù)記者了解，低價(jià)庫(kù)存也為利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了緩沖空間。2025年，部分頭部企業(yè)提前進(jìn)行了戰(zhàn)略性備貨，鎖定了大量庫(kù)存，這一正向貢獻(xiàn)平滑了當(dāng)期成本的沖擊。此外，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，也對(duì)整體成本形成了有效對(duì)沖。

此外，記者還了解到，強(qiáng)議價(jià)權(quán)是支撐利潤(rùn)高增的重要因素。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的高增長(zhǎng)行業(yè)來(lái)看，這些企業(yè)多處于AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心配套環(huán)節(jié)，產(chǎn)品供給偏緊且技術(shù)壁壘較高，因而具備很強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，能夠?qū)⒊杀静糠稚踔寥肯蛳掠无D(zhuǎn)移。正因如此，AI賽道與傳統(tǒng)賽道之間出現(xiàn)了利潤(rùn)的極端分化。

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