每經(jīng)記者｜陳鵬麗    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

4月27日晚，A股廚衛(wèi)上市公司萬和電氣（SZ002543）披露了2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。在行業(yè)整體承壓的背景下，這家燃?xì)鉄崴鼾堫^企業(yè)，交出了一份并不理想的成績(jī)單。

財(cái)報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.29億元，同比微降1.54%；歸母凈利潤(rùn)2.16億元，同比大幅下滑67.21%，扣非后凈利潤(rùn)也下降了58.20%。分季度看，公司在2025年第四季度錄得凈虧損2.64億元。

進(jìn)入2026年，跌勢(shì)延續(xù)。今年1—3月，公司營(yíng)收同比下降5.4%，歸母凈利潤(rùn)為7961.46萬元，同比再度腰斬。

從區(qū)域看，去年國(guó)內(nèi)銷售收入同比減少，出口銷售同比有提升。但無論內(nèi)銷還是出口，毛利率均有不同程度下降。

同行業(yè)橫向?qū)Ρ瓤?，浙江美大（SZ002677）、火星人（SZ300894）2025年的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)較大幅度下跌。

凈利潤(rùn)為何大幅下滑？

財(cái)報(bào)顯示，2025年萬和電氣的營(yíng)收同比微降，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅減少。

分產(chǎn)品看，公司核心產(chǎn)品生活熱水的收入減少了6.76%；廚房電器收入同比增長(zhǎng)4.59%。分區(qū)域看，公司2025年國(guó)內(nèi)銷售收入為40.83億元，同比下降9.94%；出口實(shí)現(xiàn)銷售收入30.11億元，同比增長(zhǎng)13.08%，出口業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重提升至41.66%。

凈利潤(rùn)方面，2025年，萬和電氣的歸母凈利潤(rùn)同比降幅達(dá)67.21%，與2024年相比，可以用“變臉”來形容。這也是萬和電氣上市以來，年度凈利潤(rùn)降幅最大的一年。

進(jìn)入2026年一季度，萬和電氣的營(yíng)收與凈利潤(rùn)跌勢(shì)未止。財(cái)報(bào)顯示，2026年1—3月，萬和電氣的營(yíng)收同比下降5.4%；歸母凈利潤(rùn)同比下滑55.60%；扣非后凈利潤(rùn)同比降幅達(dá)63.93%。

4月28日下午，萬和電氣相關(guān)人士回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，公司2025年及今年一季度凈利潤(rùn)下滑的原因類似，主要是：一、泰國(guó)、埃及工廠相繼投產(chǎn)，固定資產(chǎn)折舊攤銷、前期運(yùn)營(yíng)籌備及市場(chǎng)開拓等成本費(fèi)用階段性增長(zhǎng)；二、出口業(yè)務(wù)為搶抓市場(chǎng)訂單適度調(diào)整定價(jià)策略，毛利率有所下降；三、公司加大促銷費(fèi)用及數(shù)字化建設(shè)投入；四、員工薪酬及社保費(fèi)用上漲、新能源領(lǐng)域研發(fā)費(fèi)用提升及匯兌損失增加；五是前海母基金公允價(jià)值變動(dòng)收益及政府補(bǔ)助同比減少?！耙陨献儎?dòng)中，海外產(chǎn)能擴(kuò)張和出口定價(jià)策略調(diào)整是主要非經(jīng)常性承壓因素，其中大部分屬于公司主動(dòng)戰(zhàn)略布局的階段性成本?！?/p>

上述人士認(rèn)為，2026年一季度公司凈利潤(rùn)的下滑幅度相較2025年全年已有所收窄，表明部分前期投入的邊際效應(yīng)正在逐步改善。公司經(jīng)營(yíng)基本面未發(fā)生根本性變化，各項(xiàng)戰(zhàn)略舉措仍在有序推進(jìn)中。

預(yù)計(jì)今年廚衛(wèi)行業(yè)會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，萬和電氣國(guó)內(nèi)線上渠道去年全年收入同比下滑20.19%；線上銷售毛利率降幅也相對(duì)明顯，下滑了9.63個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)線下渠道收入出現(xiàn)了3.03%的同比下滑。

另外，2025年，公司出口銷售毛利率同比下降了2.08個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)銷售毛利率同比減少1.41個(gè)百分點(diǎn)。

4月28日下午，萬和電氣相關(guān)人士向記者發(fā)來回復(fù)稱，公司去年線上渠道毛利率的下降，主要受直播電商等低價(jià)渠道占比提升影響，但公司通過線下高毛利業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了整體盈利質(zhì)量的改善。至于出口毛利率下降的原因，主要系出口業(yè)務(wù)為搶抓市場(chǎng)訂單適度調(diào)整定價(jià)策略所致。公司后續(xù)將通過搭建分層產(chǎn)品矩陣、將資源向高毛利訂單傾斜、淘汰低毛利率SKU等方式，逐步改善出口業(yè)務(wù)盈利水平。

記者獲悉，2025年廚衛(wèi)行業(yè)整體面臨較大壓力。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)，當(dāng)年廚衛(wèi)全品類零售額同比下降8.5%，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的“前高后低”走勢(shì)，下半年隨著政策效應(yīng)退坡，行業(yè)景氣度加速下行。從同行可比上市公司來看，去年廚衛(wèi)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍不太理想。

至于2026年的賽道展望，該人士判斷，廚衛(wèi)行業(yè)整體仍將處于存量競(jìng)爭(zhēng)與結(jié)構(gòu)分化階段，不具備全面快速回暖的基礎(chǔ)，但局改換新需求、一級(jí)能效產(chǎn)品滲透以及綠色低碳轉(zhuǎn)型將帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。萬和電氣將持續(xù)深耕熱水采暖主業(yè)，通過“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)、效率增長(zhǎng)、數(shù)智賦能、品質(zhì)引領(lǐng)”四大戰(zhàn)略主軸的協(xié)同推進(jìn)，努力改善盈利質(zhì)量。

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