2025 年，房地產行業(yè)仍處在深度調整的關鍵階段，市場需求收縮、行業(yè)毛利收窄、資產價值重估成為行業(yè)常態(tài)，多數房企都在承壓前行。 華發(fā)股份作為國有控股房企，在復雜環(huán)境下交出了一份“面子穩(wěn)、里子硬”的成績單：盡管受行業(yè)大環(huán)境與結算結構影響，賬面表現(xiàn)階段性承壓，但公司銷售、現(xiàn)金流、土儲、融資等核心指標依舊穩(wěn)健，經營性“骨架”十分硬朗。 這種 “短期波動、長期穩(wěn)健”的特征，正是當前樓市分化行情下，優(yōu)質房企穿越周期的典型寫照。 業(yè)績韌性 財務安全墊持續(xù)加厚 2025年，華發(fā)股份歸母凈利潤首次為負。這更多是受大環(huán)境和會計結算周期的雙重影響。 華發(fā)股份對此的解釋是，這是公司在行業(yè)轉折關鍵期，主動優(yōu)化資產結構、計提資產減值、盤活存量資產的經營策略，以保障公司長期高質量發(fā)展。 結合大環(huán)境，這其實很容易理解。為了賣房，很多項目不得不犧牲一部分毛利率，這自然會導致入賬利潤的減少。 不過，雖然賬面上的錢少了，但這其實是它為了穩(wěn)健發(fā)展、主動調整結構的結果。 而從規(guī)模上看，華發(fā)股份營收規(guī)模依然保持了穩(wěn)步增長，全年實現(xiàn)營業(yè)收入834.26 億元，同比增長 38.85%；公司全口徑銷售額達785.6 億元，穩(wěn)居行業(yè)前列，布局的核心城市貢獻度持續(xù)走高，珠海、南京、成都、上海等重點城市項目頻頻登頂銷冠，產品力轉化為實實在在的銷售業(yè)績。 這份穩(wěn)健背后，是公司對財務安全的極致堅守。 2025年，華發(fā)股份融資端優(yōu)勢進一步體現(xiàn)，公司維持雙 AAA 信用評級，綜合融資成本降至4.88%，創(chuàng)下近五年新低。年內以2.7%的超低利率成功發(fā)行定向可轉債，成為全國僅兩家獲批的上市房企之一，募集資金足額到位；2026年初，30億元鎖價定增獲大股東全力支持，充分彰顯國資信用與資本市場的雙重認可。負債結構持續(xù)優(yōu)化，無實質性債務風險，財務安全性穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。 同期，華發(fā)股份經營活動現(xiàn)金流凈額198.89億元，同比增長25.04%，連續(xù)多年保持大額正向凈流入，且連續(xù)兩年銷售回款率超100%，資金閉環(huán)扎實穩(wěn)固。在行業(yè)“現(xiàn)金為王”的當下，充沛且可持續(xù)的經營性現(xiàn)金流，成為華發(fā)抵御周期波動、從容布局的最大底氣。 戰(zhàn)略深耕 產品與投拓同步升級 華發(fā)股份銷售端的持續(xù)堅挺，根本在于其戰(zhàn)略聚焦與城市深耕。 公司堅持 “聚焦核心、審慎投資” 原則，2025 年將土儲全面收攏至一線及高能級二線城市，年內在成都、杭州、武漢等核心板塊精準獲取優(yōu)質地塊，資源進一步向人口流入多、產業(yè)支撐強的區(qū)域集中。截至2025年末，公司在建面積 569.55萬平方米，其中超九成土儲位于一二線城市，核心六城可售貨值占比高，為后續(xù)銷售與利潤修復提供了確定性支撐。 銷售數據進一步證明了其戰(zhàn)略的正確性。2025年全年，公司81%的銷售額來自北上廣深四個一線城市，以及杭州、成都、南京、西安、武漢五個重點二線城市及大本營珠海貢獻。其中，在大本營珠海，華發(fā)股份市場占有率更是高達約48%，牢牢占據龍頭地位；在南京、無錫，銷售排名分列全市第2、第3位。 當然，這一成績的取得不僅取決于其投資策略，更在于產品的市場競爭力。華發(fā)緊扣國家“好房子”戰(zhàn)略，率先落地“科技+好房子”體系 ，以數字化、智慧化、綠色化、產業(yè)化重構人居標準。 如全國首個無人機配送社區(qū)珠海灣，以環(huán)繞式錯層超大露臺、專屬無人機停機坪、全生命周期可變戶型等創(chuàng)新設計，2025年首開即斬獲珠海近三年新盤三料冠軍；成都錦宸院首開即罄，全年熱銷超40億元，穩(wěn)坐成都4萬+高端豪宅銷冠。 與此同時，南京、上海等多地第四代宅項目熱銷，戶戶標配空中庭院與全屋智能，空間體驗與科技含量雙重領先，累計斬獲國內外大獎超百項，產品溢價能力持續(xù)提升。 目前，華發(fā)股份正攜手華為、智元機器人等行業(yè)頭部企業(yè)，深度融合前沿科技與人居場景，落地全屋智能布局、搭建智慧社區(qū)服務體系，持續(xù)升級迭代高品質住宅產品，實現(xiàn)從優(yōu)質建筑營造到理想生活打造的進階升級。依托科技創(chuàng)新重新賦能的人居產品力，華發(fā)股份進一步夯實經營基本盤，構筑起抵御行業(yè)周期波動的核心競爭力。 此外，公司前瞻布局城市更新與文?；罨?，創(chuàng)新“地產+文?！蹦Ｊ?，打造上海靜安里、武漢咸安坊等標桿項目，在保留了城市歷史文脈的同時，又激活了存量價值，形成差異化競爭優(yōu)勢。這種 “深耕+更新”的雙輪投拓策略，讓公司在行業(yè)出清階段占據更優(yōu)質的資源卡位。 在 “保交樓、保民生” 的大背景下，穩(wěn)定交付力既是責任，更是穿越周期的核心競爭力。2025 年華發(fā)股份在全國完成交付2.6萬套，100% 按時交付，提前交付率達66%，交付滿意度超九成，強勢躋身行業(yè)超級交付力TOP6。 轉型破局 第二增長曲線加速成型 針對當前行業(yè)從“開發(fā)為主”向“開發(fā)+運營+服務”轉型的大勢，華發(fā)股份加快從傳統(tǒng)開發(fā)商向國內一流城市綜合運營服務商升級，以冰雪經濟為突破口，協(xié)同商業(yè)、物業(yè)、代建，打造清晰的第二增長曲線。 其中，冰雪經濟成為轉型最強引擎。深圳前海華發(fā)冰雪世界作為全球最大室內滑雪中心，自 2025年開業(yè)以來迅速成為大灣區(qū)現(xiàn)象級文旅地標，開業(yè)三個月營收超1.5億元，總客流突破205萬人次，港澳會員占比約 30%，多次獲得央視報道。 項目不僅打造了 “滑雪+商業(yè)+文旅+賽事” 的消費閉環(huán)，更形成了可復制、可輸出的“投建營”一體化能力，目前已啟動輕資產輸出模式，從自建自營向品牌管理、技術輸出、運營服務延伸。同時，公司積極推進冰雪資產REITs發(fā)行，有望撬動6-8倍Pre-REITs融資，實現(xiàn)“資產變資本”的良性循環(huán)，打開長期成長空間。 此外，華發(fā)商業(yè)在管規(guī)模穩(wěn)步提升，2025年客流量達 8542萬人次，同比增長24%，租金收入穩(wěn)步增長，南灣商都、武漢咸安坊等項目成為區(qū)域商業(yè)標桿。華發(fā)物業(yè)在管面積超5900萬平方米，服務全國44座城市，營收同比增長15.4%，成功外拓雄安體育中心、海南省博物館等公建項目，實現(xiàn)從基礎住宅物業(yè)向城市綜合服務的全面升級。 至此，華發(fā)商業(yè)與物業(yè)兩大板塊與開發(fā)業(yè)務高效協(xié)同，形成“開發(fā)-運營-服務”閉環(huán)，使得公司盈利結構更趨均衡。 值得一提的是，作為華發(fā)股份的堅強后盾，華發(fā)集團從資金、投拓、工程、生態(tài)、科技五大維度全面賦能，為公司財務穩(wěn)健與轉型提速提供獨特優(yōu)勢。 資金上，集團提供大額授信與增信擔保，助力華發(fā)股份保持融資通暢；投拓上，集團整合文旅、體育、金融資源，賦能公司打造 “地產+ X” 復合型拿地模式，讓公司獲取更多優(yōu)質項目；工程上，集團將地標建筑建造技術導入住宅建設，提升產品品質；生態(tài)上，大會員體系打通地產、商業(yè)、冰雪、酒店、康養(yǎng)等場景，實現(xiàn)流量互通；科技上，協(xié)同頭部科技企業(yè)，推動“科技+好房子”快速落地。五大賦能環(huán)環(huán)相扣，形成華發(fā)股份獨有的競爭壁壘，讓公司在行業(yè)轉型中更具優(yōu)勢。 2025年，是華發(fā)股份以穩(wěn)健底盤抵御周期、以戰(zhàn)略轉型布局未來的關鍵一年。短期賬面波動，是行業(yè)環(huán)境與主動出清的階段性結果，并不影響公司長期經營底色。 展望未來，隨著行業(yè)逐步企穩(wěn)、資產盤活持續(xù)見效、新賽道進入收獲期，公司有望實現(xiàn)經營質量持續(xù)回升。憑借國企底色、財務韌性與前瞻轉型，華發(fā)股份正穩(wěn)步穿越周期，在房地產新模式下，走向更可持續(xù)、更具成長空間的新征程。 （本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）