每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

近期有市場(chǎng)消息稱，DeepSeek正在進(jìn)行高達(dá)500億元（人民幣，下同）的新一輪融資。

5月14日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）致電DeepSeek方面，但電話未能接通。此外，每經(jīng)記者向DeepSeek方面發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿，未獲對(duì)方回復(fù)。

作為AI（人工智能）賽道的長(zhǎng)期投資人，福州市拓鋒私募基金管理有限公司管理合伙人林捷向每經(jīng)記者深度拆解了這筆融資背后的底層邏輯。

“據(jù)我們了解，DeepSeek這輪融資，基金門(mén)檻起投規(guī)模為50億元，份額比較稀缺。”林捷向每經(jīng)記者表示，此次融資如果能夠順利完成，將標(biāo)志著DeepSeek向“超級(jí)獨(dú)角獸”的完全體進(jìn)化。

據(jù)林捷預(yù)測(cè)，此次融資高達(dá)60%至70%的資金將用于算力集群建設(shè)，而GPU（圖形處理器）、光模塊等核心部件及其配套設(shè)備將是直接受益者。與此同時(shí)，DeepSeek V4極大概率將大規(guī)模采用國(guó)產(chǎn)算力，這一動(dòng)作不僅關(guān)乎供應(yīng)鏈安全，更將倒逼國(guó)內(nèi)軟硬件生態(tài)加速成熟。

超六成資金將流向算力

隨著大模型參數(shù)量呈指數(shù)級(jí)攀升，底層邏輯正在發(fā)生深刻變化。對(duì)于DeepSeek這筆高達(dá)500億元的融資傳聞，林捷給出了極為確定的判斷：“這是一個(gè)典型的‘由技術(shù)奇跡轉(zhuǎn)向資本壁壘’的信號(hào)?！?/p>

從投資實(shí)務(wù)的視角來(lái)看，這場(chǎng)資本狂歡背后是冷峻的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)?！?00億元融資應(yīng)該是比較確定的事?！绷纸菹蛎拷?jīng)記者透露，“比較多的投資人也積極想?yún)⑴c這輪投資，我們正積極接觸合適的投資渠道”。

在林捷看來(lái)，這筆資金的籌集非常必要且迫在眉睫。盡管DeepSeek在圈內(nèi)以“省錢(qián)”和算法優(yōu)化見(jiàn)長(zhǎng)（如V3版本的極低訓(xùn)練成本），但大模型的演進(jìn)受制于最根本的第一性原理：隨著模型參數(shù)從千億向萬(wàn)億甚至十萬(wàn)億演進(jìn)，算力的絕對(duì)投入是無(wú)法通過(guò)純粹的算法優(yōu)化完全抵消的。此外，在全球頂級(jí)AI人才價(jià)格令人咋舌的今天，為了在與OpenAI、Google的搶人戰(zhàn)中勝出并抵御挖角，雄厚的資金儲(chǔ)備不可或缺。

“在2026年這個(gè)時(shí)點(diǎn)，這種規(guī)模的融資更像是一場(chǎng)‘軍備競(jìng)賽的入門(mén)券’，是為了應(yīng)對(duì)更激烈的技術(shù)競(jìng)賽，為在大模型降價(jià)潮中儲(chǔ)備糧草。DeepSeek的這筆融資如果落地，將標(biāo)志著中國(guó)AI競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了‘大資本+硬工程’的深水區(qū)?！绷纸荼硎?。

那么，如果募資成功，這500億元的巨資究竟將流向何方？林捷認(rèn)為，資金的流向?qū)?yán)格遵循“算力為核，底座先行”的邏輯：約60%至70%的資金會(huì)流向算力。這不是簡(jiǎn)單地采購(gòu)單張芯片，而是旨在建設(shè)萬(wàn)卡甚至十萬(wàn)卡級(jí)別的超大規(guī)模集群，這將直接拉動(dòng)智算中心的建設(shè)，包括配套的電力基礎(chǔ)設(shè)施以及AI高功耗下的剛需——液冷散熱系統(tǒng)。

更為關(guān)鍵的是，在大規(guī)模集群架構(gòu)中，真正的物理瓶頸往往不在單張算力卡，而在“卡與卡”的通訊效率?！坝绕涫?00G和1.6T的光模塊，是實(shí)現(xiàn)低延遲互聯(lián)的關(guān)鍵?！绷纸輳?qiáng)調(diào)，與之對(duì)應(yīng)的高速數(shù)據(jù)傳輸交換機(jī)與路由器也將迎來(lái)硬件迭代。相比之下，PCB（印制電路板）雖然也是通用受益方，但其業(yè)績(jī)彈性可能遠(yuǎn)不如核心算力芯片分銷(xiāo)商或高性能網(wǎng)絡(luò)解決方案商。

每經(jīng)記者注意到，林捷的這一判斷邏輯，已在近期A股相關(guān)核心產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的財(cái)報(bào)中得到驗(yàn)證。

以光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（SZ300308）為例，其近期發(fā)布的2025年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收382.40億元，同比增長(zhǎng)60.25%；歸母凈利潤(rùn)107.97億元，同比增長(zhǎng)108.78%。

中際旭創(chuàng)在財(cái)報(bào)明確指出，2025年業(yè)績(jī)飆升的根本原因正是“受益于終端客戶對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁投入”，其中高速光模塊占比持續(xù)提高，核心產(chǎn)品的毛利率大幅提升至42.61%。中際旭創(chuàng)轉(zhuǎn)引Lightcounting預(yù)測(cè)，2026年800G和1.6T光模塊將迎來(lái)快速放量，市場(chǎng)規(guī)模有望占到整體光模塊市場(chǎng)的64%。

國(guó)產(chǎn)算力替代加速落地

在算力需求呈現(xiàn)非線性增長(zhǎng)的同時(shí)，供應(yīng)鏈安全成為懸在所有頭部大模型廠商頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

“純依賴英偉達(dá)是有上限的，國(guó)產(chǎn)化是頭部大模型廠商的必選項(xiàng)。面對(duì)外部地緣政治的不確定性，誰(shuí)手里有現(xiàn)貨（或確定的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)訂），誰(shuí)才有話語(yǔ)權(quán)。”林捷向每經(jīng)記者指出。

面對(duì)業(yè)界高度關(guān)注的DeepSeek V4版本底層算力問(wèn)題，林捷給出了極為敏銳的預(yù)判：“DeepSeek V4極大概率會(huì)大規(guī)模采用國(guó)產(chǎn)算力，如華為昇騰910C或更高型號(hào)、寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等。”

這種底氣不僅來(lái)源于外部環(huán)境的倒逼，更源于DeepSeek團(tuán)隊(duì)本身被戲稱為“效率卷王”的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！癉eepSeek最核心的競(jìng)爭(zhēng)力是極其優(yōu)秀的底層優(yōu)化能力。他們擅長(zhǎng)在硬件受限的情況下，通過(guò)算子融合、高效調(diào)度（如MLA架構(gòu)）榨干硬件性能。這種能力遷移到國(guó)產(chǎn)算力平臺(tái)上，能比其他廠商更快地度過(guò)適配磨合期。”林捷解釋道。

然而，打破英偉達(dá)的壟斷并非一蹴而就。林捷分析認(rèn)為，短期內(nèi)（1—2年）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)完全的“替代”，更多將是“共存”的局面。英偉達(dá)構(gòu)建的CUDA生態(tài)依然是其最深的護(hù)城河。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一旦DeepSeek這種級(jí)別的廠商能夠證明“在國(guó)產(chǎn)算力上也能跑出全行業(yè)最強(qiáng)效果”，將產(chǎn)生極強(qiáng)的示范效應(yīng)，從而倒逼并加速國(guó)內(nèi)底層軟件生態(tài)的成熟。

在底層大模型具備了高邏輯與高性價(jià)比之后，林捷及其投資機(jī)構(gòu)將目光鎖定在了能夠把DeepSeek API（應(yīng)用程序編程接口）玩出“行業(yè)深度”的下游應(yīng)用層?！拔覀儽容^關(guān)注那些能真實(shí)處理業(yè)務(wù)的工具，而不是只會(huì)喊口號(hào)的簡(jiǎn)單‘套殼’應(yīng)用。”林捷說(shuō)道。

林捷重點(diǎn)指出了三大賽道：其一，“端到端”的垂直行業(yè)代理，如圍繞DeepSeek強(qiáng)大代碼能力構(gòu)建的AI程序員自動(dòng)化開(kāi)發(fā)流，以及處理長(zhǎng)文本、高邏輯推演的法律與金融深度解析工具；其二，具身智能領(lǐng)域，若DeepSeek的推理能力能下沉至機(jī)器人大腦，解決復(fù)雜環(huán)境下的決策問(wèn)題，則其空間不可限量；其三，私有化部署與算力調(diào)優(yōu)服務(wù)，龐大技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)正孕育于“如何幫助企業(yè)在有限本地算力上運(yùn)行蒸餾版模型”的訴求之中。

林捷關(guān)于國(guó)產(chǎn)算力替代的預(yù)判，在市場(chǎng)上已經(jīng)激起了千層浪。近期，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)也證明了這一進(jìn)程正在狂飆突進(jìn)。

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封面圖片來(lái)源：蘭素英