消息面，近期DeepSeek在網(wǎng)頁端和APP端進(jìn)行版本更新，支持最高1M（百萬）Token的上下文長度，此外，知識截止日期也進(jìn)行了更新。Deepseek行情或?qū)⒃倨穑么呋瑒?chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）漲超2.5%。

事件聚焦：DeepSeek更新新模型，上下文達(dá)百萬級token

消息面，DeepSeek在網(wǎng)頁端和APP端進(jìn)行了版本更新，支持最高1M（百萬）Token的上下文長度。而去年8月發(fā)布的DeepSeekV3.1上下文長度拓展至128K。實(shí)測中發(fā)現(xiàn)，DeepSeek在問答中稱自身支持上下文1M，可以一次性處理超長文本。在提交了超過24萬個(gè)token的《簡愛》小說文檔，DeepSeek可以支持識別文檔內(nèi)容。

本周2026年春節(jié)檔迎來國產(chǎn)AI大模型的集中更新發(fā)布，字節(jié)跳動(dòng)、 智譜科技、MiniMAX等多家領(lǐng)先企業(yè)相繼推出新一代大模型，掀起行業(yè)和資本市場的雙重?zé)岢薄?/p>

2月10日至11日，字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布的Seedance 2.0視頻生成模型引發(fā)廣泛關(guān)注，智譜確認(rèn)其新模型GLM-5已上線chat.z.ai平臺，MiniMAX 2.5模型也進(jìn)入內(nèi)測階段，DeepSeek同步更新版本。

大模型持續(xù)升級，推理需求爆發(fā)對算力產(chǎn)業(yè)鏈的意義深遠(yuǎn)。相比訓(xùn)練階段的高度集中，推理階段的算力需求更加分散、高頻、長尾，且對低延遲、高吞吐、邊緣部署等能力提出更高要求。這意味著，算力硬件的主戰(zhàn)場正在從“訓(xùn)練集群”向“推理集群”遷移，光模塊、服務(wù)器、CPU等環(huán)節(jié)的需求結(jié)構(gòu)將迎來系統(tǒng)性重塑。海外云廠商資本開支指引持續(xù)上修，正是這一趨勢的先行信號。

短期邏輯：海外Capex超預(yù)期，算力景氣度再獲確認(rèn)

簡短解讀：谷歌、Meta、亞馬遜近期公布的2026年資本開支指引均遠(yuǎn)超市場預(yù)期，同比增速普遍在50%以上。算力投資不僅未放緩，反而在加速。短期市場情緒波動(dòng)不改產(chǎn)業(yè)高景氣底色。

近期，海外云廠商密集發(fā)布2026年資本開支指引，數(shù)據(jù)之強(qiáng)勁遠(yuǎn)超年初市場預(yù)期：

1. 谷歌：指引中值1800億美元，同比接近翻倍；
2. Meta：指引區(qū)間1150-1350億美元，中值1250億美元，同比增長73%；
3. 亞馬遜：指引2000億美元，同比增長53%。

此前市場對2026年北美CSP資本開支增速的普遍預(yù)期在40%左右，而實(shí)際指引普遍落在50%-100%區(qū)間，預(yù)期差顯著。更關(guān)鍵的是，微軟在業(yè)績會上明確表示“算力供應(yīng)仍處于緊張狀態(tài)”，谷歌亦強(qiáng)調(diào)“算力緊缺將貫穿全年”。這意味著一方面，資本開支擴(kuò)張并非短期沖動(dòng)，而是由真實(shí)的算力缺口驅(qū)動(dòng)；另一方面，供應(yīng)鏈的產(chǎn)能瓶頸將成為未來1-2年行業(yè)的核心矛盾，具備產(chǎn)能擴(kuò)張能力和客戶卡位的龍頭企業(yè)，業(yè)績上限或?qū)⒂晒┙o能力決定。

短期來看，A股算力板塊（尤其是光模塊）近期經(jīng)歷了資金情緒擾動(dòng)與CPO技術(shù)路線擔(dān)憂帶來的回調(diào)。但需要厘清的是：CPO的滲透主要集中于Scale Up（機(jī)柜內(nèi)部互聯(lián)）場景，而Scale Out（集群間互聯(lián)）仍由可插拔光模塊主導(dǎo)，且CPO在Scale Up的滲透本身也為龍頭廠商帶來增量業(yè)務(wù)。兩者并非簡單的替代關(guān)系。隨著海外財(cái)報(bào)持續(xù)驗(yàn)證景氣度，市場情緒的修復(fù)正在展開。

中長期邏輯：三大驅(qū)動(dòng)力共筑AI算力長周期景氣

AI算力硬件的高景氣并非曇花一現(xiàn)，而是由“需求從訓(xùn)練向推理遷移”、“技術(shù)代際升級與空間拓容”、“國產(chǎn)算力自主可控”三重動(dòng)力共同支撐，產(chǎn)業(yè)趨勢具備3-5年維度的確定性。

跳出短期波動(dòng)，AI算力硬件的中長期投資邏輯正在變得愈發(fā)清晰和扎實(shí)，其核心支撐來自三個(gè)層面：

第一，需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性遷移：從訓(xùn)練到推理。

過去兩年，算力需求主要來自大模型訓(xùn)練，集中于少數(shù)頭部云廠商。隨著模型能力趨于成熟、應(yīng)用端加速落地，推理需求的占比正在快速提升。與訓(xùn)練不同，推理是持續(xù)、高頻、分布式的需求，且與用戶規(guī)模、應(yīng)用場景深度強(qiáng)相關(guān)。這意味著，算力投資的“天花板”被大幅抬升，不再是幾家云廠商的資本開支計(jì)劃所能框定。2026年英偉達(dá)Rubin架構(gòu)GPU出貨量有望保持高雙位數(shù)增長，配套CPU、光模塊、服務(wù)器等環(huán)節(jié)的需求同步放大；同時(shí)，AI推理側(cè)對CPU的加配需求亦在釋放，CPU市場正迎來供需緊張驅(qū)動(dòng)的漲價(jià)周期。

第二，供給側(cè)的代際升級與空間拓容。

光模塊是當(dāng)前AI算力產(chǎn)業(yè)鏈中業(yè)績兌現(xiàn)最清晰、壁壘最高的環(huán)節(jié)。當(dāng)前行業(yè)正處在800G向1.6T代際切換的關(guān)鍵窗口，2026年1.6T光模塊需求量有望達(dá)到2000-3000萬個(gè)量級，較2025年實(shí)現(xiàn)超10倍增長。更為深遠(yuǎn)的變化在于“光入柜內(nèi)”：隨著單服務(wù)器內(nèi)芯片數(shù)量激增、互聯(lián)帶寬要求指數(shù)級提升，光通信技術(shù)將從柜間互連向柜內(nèi)互連滲透。這一市場空間預(yù)計(jì)是當(dāng)前柜外市場的4-5倍，為領(lǐng)先廠商開辟了全新的增長曲線。

第三，國產(chǎn)算力的第二增長曲線。

在地緣政治持續(xù)收緊的背景下，國產(chǎn)算力自主可控已從“備選”上升為“必選”。國內(nèi)智算中心建設(shè)、國產(chǎn)GPU廠商的加速上市、以及運(yùn)營商等下游客戶對自主可控供應(yīng)鏈的傾斜，正在為國內(nèi)光模塊、服務(wù)器、連接器廠商創(chuàng)造新的增量市場。對于已深度綁定海外供應(yīng)鏈的龍頭企業(yè)而言，“海外高端需求+國內(nèi)自主可控”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，將顯著增強(qiáng)其業(yè)績的穩(wěn)定性與成長韌性。

投資映射：從“硬件純度高”到“產(chǎn)業(yè)鏈完整”，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）布局更全面

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）覆蓋“硬件+軟件+應(yīng)用”更完整的人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，20cm漲跌幅彈性更大，是布局AI全賽道貝塔行情的更全面工具。*

在AI長周期景氣已然明確的背景下，如何選擇布局工具成為投資者面臨的核心問題。

通信ETF（515880） 的優(yōu)勢在于“純度”：光模塊+服務(wù)器權(quán)重占比超66%，與海外算力資本開支周期的相關(guān)性高，是把握算力硬件景氣主升浪的精準(zhǔn)工具。2025年其以125.81%的漲幅登頂全市場ETF第一，充分證明其在AI硬件賽道上的標(biāo)桿地位。

此外，AI產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會遠(yuǎn)不止于硬件。 隨著模型能力趨于收斂、應(yīng)用端加速落地，AI的投資主線正從“算力硬件一枝獨(dú)秀”向“硬件景氣延續(xù)、應(yīng)用百花齊放”演進(jìn)。

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）的核心優(yōu)勢在于“完整”：其成分股覆蓋了從底層算力（光模塊、服務(wù)器、PCB）、到中層模型與算法、再到終端應(yīng)用（AI+醫(yī)療、AI+金融、AI+辦公）的人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈。

這意味著：

更全面的景氣捕捉：當(dāng)市場交易主線從硬件切換至應(yīng)用時(shí)，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF能夠無縫承接，無需投資者進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)判斷；

更高的彈性空間：創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的擁有20cm漲跌幅限制，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)階段，彈性優(yōu)勢更為突出；

總結(jié)而言，2026年人工智能產(chǎn)業(yè)的核心敘事是“從訓(xùn)練走向推理，從硬件走向應(yīng)用”。對于希望一鍵布局AI全產(chǎn)業(yè)鏈、把握“硬件景氣延續(xù)+應(yīng)用彈性釋放”雙重機(jī)遇的投資者，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388） 值得關(guān)注。當(dāng)前板塊經(jīng)歷情緒擾動(dòng)后估值有所消化，或?yàn)橹虚L期布局提供較好窗口。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。