每經(jīng)編輯｜杜宇    

5月13日，曼恩斯特（SZ301325）召開業(yè)績說明會。2025年，公司營收大幅下滑37%，歸母凈利潤轉(zhuǎn)虧約1.1億元，同比為-458%；2026年一季度，業(yè)績延續(xù)頹勢，歸母凈利潤同比為-831%至-4096萬元，止盈轉(zhuǎn)虧。財報顯示，2024年和2025年，該公司凈利已連續(xù)下降兩年。特別值得注意的是，2025年不僅是公司2023年上市以來首次盈轉(zhuǎn)虧，且下滑幅度較2024年進(jìn)一步擴大。

曼恩斯特稱，近兩年公司處于平臺化延伸拓展的轉(zhuǎn)型期，受市場競爭、交期延長影響，加之新業(yè)務(wù)資源持續(xù)投入，期間費用同比上升29.50%，其中2025年研發(fā)投入達(dá)1.73億元，同比增加44%。然而，投資者直指核心矛盾：“毛利率改善的情況下為何凈利潤虧損還在擴大？”公司僅泛泛回應(yīng)“行業(yè)整體需求復(fù)蘇”“產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升”，對何時扭虧未給出明確時間表。

此外，投資者追問儲能業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢及放棄訂單影響，公司僅稱子公司布局多個重點省市，將持續(xù)推動技術(shù)升級。這種“格式化”表態(tài)，未能觸及實質(zhì)：在儲能競爭白熱化背景下，曼恩斯特的核心競爭力究竟何在？投資者要的不是“關(guān)注定期報告”式的推諉，而是清晰的扭虧路徑。

更令人憂慮的是，上市至今，曼恩斯特募投項目中已有兩項出現(xiàn)延期?！鞍不胀坎技夹g(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”和“涂布技術(shù)產(chǎn)業(yè)化研發(fā)中心建設(shè)項目”達(dá)到預(yù)計可使用狀態(tài)的日期，已分別推遲至2027年12月31日和2026年12月31日。公司解釋稱，近年來鋰電板塊下游整體需求疲軟，故主動放緩實施進(jìn)度。

二級市場上，近一年公司股價累計下跌約24%。筆者認(rèn)為，曼恩斯特面臨的不僅是業(yè)績壓力，更是戰(zhàn)略定力和信披質(zhì)量的雙重拷問。公司需明確說明：轉(zhuǎn)型投入何時見效？募投延期是否影響長期競爭力？儲能訂單儲備和交付節(jié)奏如何？在新能源產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整中，市場期待的不是用“轉(zhuǎn)型陣痛”搪塞的“失語者”，而是敢于直面問題、給出明確時間表的踐行者。