每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜楊軍    

在收購東莞市維斯德新材料技術(shù)有限公司（以下簡稱維斯德）補全碳纖維產(chǎn)品線不到一年后，消費電子結(jié)構(gòu)件廠商達瑞電子（SZ300976）再次出手，這次瞄準(zhǔn)了熱管理賽道。

5月19日晚間，達瑞電子發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金7000萬元收購

東莞運宏模具有限公司（以下簡稱東莞運宏）70%的股權(quán)。交易完成后，東莞運宏將成為公司的控股子公司，并納入合并報表范圍。

值得注意的是，這筆交易頗具看點，截至2026年1月31日，標(biāo)的公司東莞運宏的凈資產(chǎn)為-1682.26萬元，但其整體估值卻達到1億元。對于這項高估值收購，交易對手方給出未來3年累計實現(xiàn)不低于4500萬元扣非凈利潤的業(yè)績承諾。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在東莞運宏公司官網(wǎng)查詢到，該企業(yè)產(chǎn)品囊括光模塊散熱片、散熱模組、水冷板等，其官網(wǎng)還介紹稱，公司擁有成熟的由氣冷到液冷熱管理關(guān)鍵組件的批量自制能力及新工藝開發(fā)能力，客戶遍及中國、日本、新加坡及美國等地。

不過，達瑞電子在公告中提示，東莞運宏目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍以傳統(tǒng)消費電子風(fēng)冷散熱業(yè)務(wù)為主。

業(yè)績對賭壓力不小

東莞運宏成立于2005年，是一家專注于風(fēng)冷和液冷散熱核心部件及相關(guān)熱管理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的廠商。根據(jù)達瑞電子5月19日晚間發(fā)布的公告，公司已與東莞運宏及其股東楊波簽署了股權(quán)投資協(xié)議，擬以自有資金7000萬元受讓楊波持有的東莞運宏70%股權(quán)，本次交易在公司董事長審批權(quán)限內(nèi)。

公告顯示，東莞運宏產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、高速光模塊、算力服務(wù)器等領(lǐng)域。其主要客戶包括富士康、寶德（Boyd）、深圳市協(xié)力達精密科技有限公司等。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，僅從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，東莞運宏業(yè)績“成色”有待進一步觀察，其2025年度營業(yè)收入為8409.65萬元，凈利潤為590.52萬元，2026年1月凈利潤只有70.62萬元。與此同時，截至2026年1月31日，該公司的資產(chǎn)總額為5468.64萬元，負債總額高達7150.90萬元，導(dǎo)致凈資產(chǎn)為-1682.26萬元。

盡管東莞運宏凈資產(chǎn)為負，但本次交易給出的估值卻不低。公告披露，在評估基準(zhǔn)日（2026年1月31日），采用收益法評估后，東莞運宏的股東全部權(quán)益價值為9900萬元，增值率690.49%。經(jīng)交易各方協(xié)商，最終確定標(biāo)的公司的整體估值為1億元，對應(yīng)70%股權(quán)的交易價格為7000萬元。

需要說明的是，此次高溢價收購也設(shè)置了相應(yīng)的業(yè)績對賭條款。交易對手方楊波承諾，東莞運宏在2026年應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)不低于1000萬元的扣非凈利潤，且2026年至2028年累計實現(xiàn)扣非凈利潤應(yīng)不低于4500萬元。與2025年及2026年1月完成的業(yè)績對比，若要實現(xiàn)承諾的利潤，東莞運宏壓力并不小。

不到一年兩次出手

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這并非達瑞電子首次通過外延并購來拓展業(yè)務(wù)版圖，該企業(yè)去年底以合計1.64億元的價格獲得維斯德80%股權(quán)。

收購時，達瑞電子表示，維斯德主要從事碳纖維等輕量化材料的研發(fā)和生產(chǎn)，通過并購補全了上市公司在碳纖維產(chǎn)品線上的布局。

今年5月13日，達瑞電子在分析師會議上介紹，維斯德已于2026年一季度正式并表，目前雙方在業(yè)務(wù)、客戶、團隊方面的融合整合推進順利，并已對公司業(yè)績帶來了積極貢獻。

記者注意到，在上述分析師會議上，達瑞電子還對外延并購的策略進行介紹，稱公司以產(chǎn)業(yè)協(xié)同為核心，優(yōu)先考慮技術(shù)互補、客戶協(xié)同的細分標(biāo)的，并注重并購后的整合落地。在方向上，公司聚焦于輕量化復(fù)合材料、算力相關(guān)熱管理、AI硬件配套組件等高潛力賽道，希望通過提前卡位新興領(lǐng)域，為公司孵化新的業(yè)務(wù)增長點，打造新的成長曲線。

由此看來，收購東莞運宏或是達瑞電子在“算力相關(guān)熱管理”方向上的具體落子。達瑞電子在公告中也表示，本次交易有助于公司借助標(biāo)的公司成熟的研發(fā)生產(chǎn)能力、熱管理技術(shù)積累及客戶資源，縮短技術(shù)研發(fā)與市場拓展周期，快速切入高潛力賽道。

不過，達瑞電子在公告中也有提示，東莞運宏目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍以傳統(tǒng)消費電子風(fēng)冷散熱業(yè)務(wù)為主，應(yīng)用于光模塊和算力服務(wù)器等新領(lǐng)域的散熱業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小，仍處于產(chǎn)能擴充、市場開拓與客戶導(dǎo)入的推進階段。

封面圖片來源：AIGC