每經(jīng)記者｜陳利    每經(jīng)編輯｜廖丹    

5月下旬，A股ST板塊迎來密集公告潮，一批“戴帽”企業(yè)集中披露風險警示撤銷進展，*ST南置、*ST金科等涉房企業(yè)位列其中。此外，今年以來*ST中地、陽光股份也曾先后向交易所提交了撤銷退市風險警示的申請，申請的核心依據(jù)均在于公司相關風險情形已得到消除。不過截至目前，僅陽光股份成功實現(xiàn)了脫星摘帽。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）注意到，在這批申請脫帽房企中，*ST中地、*ST南置均是通過向母公司進行資產(chǎn)負債轉讓，從而實現(xiàn)凈資產(chǎn)轉正，觸發(fā)情形已不再存在；*ST金科則是通過破產(chǎn)重整實現(xiàn)凈資產(chǎn)的由負轉正。

“多家房企‘摘帽’，對自身短期股價提振有積極影響，對行業(yè)出清節(jié)奏影響有限。”中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，行業(yè)修復主要依賴于市場整體變化，如果市場整體筑底回穩(wěn)，則行業(yè)將逐步進入修復周期，否則，行業(yè)仍將繼續(xù)調(diào)整。

多家房企申請“摘帽”

5月25日，*ST南置公告稱，公司向深交所提交關于撤銷退市風險警示及其他風險警示的申請目前正處于補充材料階段，補充材料期間不計入深交所作出有關決定的期限。

每經(jīng)記者了解到，2025年11月底*ST南置完成重大資產(chǎn)重組配套資產(chǎn)交割，以1元對價向控股股東中國電建地產(chǎn)全資子公司上海瀧臨置業(yè)轉讓17項房地產(chǎn)開發(fā)、租賃業(yè)務相關資產(chǎn)及負債，徹底告別深耕多年的房地產(chǎn)開發(fā)、銷售業(yè)務，公司資產(chǎn)負債結構迎來實質(zhì)性優(yōu)化。其中，2025年公司歸母凈資產(chǎn)增至2.35億元，實現(xiàn)由負轉正；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到5.93億元。

隨著凈資產(chǎn)轉正，對公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性所涉事項已消除，*ST南置于今年4月28日公告，已向深交所提交了撤銷退市風險警示及其他風險警示的相關申請。

不過，*ST南置表示，公司申請撤銷退市風險警示及其他風險警示尚需經(jīng)深圳證券交易所批準，能否獲得批準尚存在不確定性。

*ST南置并非孤例。5月22日，*ST金科也曾發(fā)布公告表示，公司向深交所提交的撤銷退市風險警示及其他風險警示的申請正處于補充材料階段。

2025年*ST金科重整計劃執(zhí)行完畢，確認債務重組損益約725.96億元，計入當期非經(jīng)損益中，最終公司實現(xiàn)293億元的歸母凈利潤。完成重整不僅為其帶來賬面盈利，更是推動其凈資產(chǎn)由負回正。截至去年末，公司凈資產(chǎn)為41.56億元，扭轉2024年-286.83億元的資不抵債狀態(tài)。

天健會計師事務所對公司出具無保留意見《審計報告》，持續(xù)經(jīng)營重大不確定性已經(jīng)消除，疊加期末凈資產(chǎn)規(guī)?；卣?，以及無其他警示情形，已具備“摘星脫帽”的條件。也因此，*ST金科于4月底向深交所提交撤銷退市風險警示和其他風險警示的申請。

更早之前，*ST中地也曾披露，已向深交所提交撤銷股票退市風險警示的申請，相關事項已進入審核流程。此次申請的核心依據(jù)同樣在于公司2025年年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)已實現(xiàn)由負轉正，同時不存在觸及其他退市風險警示或其他風險警示的情形。從規(guī)則角度來看，上述指標變化意味著此前觸發(fā)風險警示的核心條件已不再具備。

與*ST南置相似，*ST中地同樣是以1元價格，將全部房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務及相關資產(chǎn)負債，整體打包轉讓給控股股東中交房地產(chǎn)集團；并于今年5月6日召開的2025年度股東會上審議通過了相關議案，公司正式更名為“中交城市發(fā)展控股集團股份有限公司”，新的經(jīng)營范圍不再包含“房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營”，變更為“物業(yè)管理、市政設施管理、城市公園管理、園區(qū)管理服務”等城市服務類目。

“這些企業(yè)都有一些共性，都是非經(jīng)營性手段驅動脫困，實現(xiàn)報表恢復；都有強大的‘后臺’支撐；都是輕資產(chǎn)轉型敘事?！?月27日，劉水在接受每經(jīng)記者采訪時表示，若企業(yè)成功“摘帽”，一方面資本市場身份恢復正常——從“準退市品”回到“可交易品”，融資能力、信用水平有所恢復。摘帽后，解除交易限制，股權質(zhì)押空間恢復，但實際上金融機構重新給企業(yè)融資仍然有一定難度。另一方面，利息負擔驟降，以金科為例，重整前每年利息費用數(shù)十億元，重整后將絕大部分債務轉入“已清償/已轉股/已進入信托包”狀態(tài)，主要經(jīng)營輕資產(chǎn)業(yè)務，有息負債規(guī)模劇烈下降。

轉型成關鍵

每經(jīng)記者注意到，今年以來在眾多申請撤銷退市風險警示的房企中，目前僅陽光股份獲得審核同意，并于2026年5月21日開市起復牌，證券簡稱由“*ST陽光”恢復為“陽光股份”，漲跌幅限制也由5%恢復至10%。

不過相較于一時的“摘帽”，市場更為關注這些已經(jīng)或即將“摘帽”企業(yè)其主業(yè)是否具有持續(xù)盈利能力，公司未來是否會推進轉型、開辟新增長點。

當前國內(nèi)房地產(chǎn)仍處于調(diào)整探底階段，行業(yè)全面復蘇尚需時日，依賴傳統(tǒng)房地產(chǎn)開發(fā)實現(xiàn)大幅增長的可能性較低。

根據(jù)陽光股份2025年度報告，公司約58.38%收入仍來自物業(yè)租賃，房產(chǎn)銷售收入占比也超過兩成。這意味著，其經(jīng)營表現(xiàn)依舊與商業(yè)地產(chǎn)市場景氣度高度綁定。

對此，陽光股份也在積極擴大商業(yè)運營管理規(guī)模，重點推進2025年已儲備的潛在商業(yè)運營項目，并加快低效資產(chǎn)處置與存量銷售。同時，在前期新興業(yè)務研究的基礎上，尋找新的業(yè)務增長點。

同樣的情況也將發(fā)生在*ST金科、*ST南置等房企身上。

在2025年完成重整后，*ST金科已明確從傳統(tǒng)地產(chǎn)開發(fā)向不動產(chǎn)綜合運營商轉型，大力發(fā)展商業(yè)代建、管理咨詢等輕資產(chǎn)業(yè)務。

*ST南置則在2025年年報中進一步明確主營業(yè)務全面調(diào)整為商業(yè)運營、產(chǎn)業(yè)運營、長租公寓等輕資產(chǎn)板塊，定位為電建集團運營類資產(chǎn)保值增值平臺、城市更新業(yè)務承載平臺，開啟輕資產(chǎn)運營的轉型之路。

劉水表示，開發(fā)業(yè)務難以重回規(guī)?；瘮U張，此類房企后續(xù)需把剩下的存貨和沉淀資產(chǎn)通過降價促銷、工抵房置換、與地方平臺/AMC（資產(chǎn)管理公司）聯(lián)合等方式盤活，同時落實發(fā)展規(guī)劃，實現(xiàn)輕資產(chǎn)業(yè)務爬坡。如金科未來發(fā)展代建、商業(yè)/產(chǎn)業(yè)運營、城市更新、資產(chǎn)管理四大輕資產(chǎn)賽道，*ST中地轉向物業(yè)服務、資產(chǎn)管理等。

同時，劉水指出，“摘帽”房企仍需警惕主業(yè)“造血”真空期風險，舊開發(fā)業(yè)務基本消失，新輕資產(chǎn)業(yè)務還沒足夠多，服務信托/留存?zhèn)鶆杖悦媾R“尾部風險”。如將不良資產(chǎn)和對應債權裝入破產(chǎn)服務信托（信托受益權分配給債權人），這不是“債務消失”，而是“換了種存在形態(tài)”?！靶磐匈Y產(chǎn)需要運營產(chǎn)生現(xiàn)金流來兌付受益人，如果信托底層資產(chǎn)去化不及預期，進而債權人不滿，可能引發(fā)新的訴訟或監(jiān)管投訴?！?/p>

封面圖片來源：AIGC