5月29日早盤，A股主要指數(shù)窄幅震蕩——上證指數(shù)飄綠0.06%，創(chuàng)業(yè)板指小幅飄紅0.13%。在此背景下，煤炭ETF國泰（515220）逆勢走強，截至10:38漲幅達2.4%，成交額迅速攀升至3.72億元，交投活躍度顯著高于全市場平均水平。

當(dāng)前煤炭板塊的強勢并非孤立行情，而是多重邏輯共振的結(jié)果：一方面，中東地緣局勢反復(fù)擾動能源供應(yīng)預(yù)期，國際油價持續(xù)高位運行，對煤炭作為替代能源及煤化工原料的成本支撐效應(yīng)持續(xù)強化；另一方面，火電Q1業(yè)績超預(yù)期、自由現(xiàn)金流2025年首次轉(zhuǎn)正至775億元，疊加“算電融合”政策加速落地，電力企業(yè)從能源底座向算力底座轉(zhuǎn)型，進一步打開煤炭需求的結(jié)構(gòu)性空間。

研報觀點亦持續(xù)強化配置邏輯。華西證券指出，煤炭ETF當(dāng)前擁擠度僅處2020年以來21.8%分位數(shù)，資金配置性價比突出；而中證煤炭指數(shù)PE為21.88，雖處于近一年80%分位，但估值中樞上移反映市場對其資源安全屬性與盈利穩(wěn)定性重估。另據(jù)國金證券測算，2026年二季度煤炭板塊業(yè)績有望超預(yù)期，疆煤外運釋放成長潛力、一體化運營優(yōu)勢持續(xù)兌現(xiàn)，中國神華Q4歸母凈利同比+9.5%即為佐證。

煤炭ETF國泰（515220）緊密跟蹤中證煤炭指數(shù)，覆蓋煤炭開采、洗選、加工及煤電一體化優(yōu)質(zhì)標的，是布局能源安全主線與高股息防御資產(chǎn)的高效工具。在宏觀波動加劇、風(fēng)格再平衡背景下，該ETF兼具低估值彈性、強現(xiàn)金生成能力與政策催化確定性，配置價值日益凸顯。

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