每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

貴金屬價(jià)格持續(xù)走高，有色金屬企業(yè)擴(kuò)張礦產(chǎn)版圖的步伐正在提速。

5月29日晚間，金徽股份（SH603132，股價(jià)17.24元，市值168.61億元）公告披露，公司召開第二屆董事會第二十三次會議，審議通過了一項(xiàng)收購計(jì)劃：公司擬以2.88億元自有資金現(xiàn)金收購禮縣德源礦業(yè)開發(fā)有限公司（以下簡稱德源礦業(yè)）100%股權(quán)，意在拿下兩宗金礦礦權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，標(biāo)的礦權(quán)目前仍登記在第三方名下，且交易對方存在未付清轉(zhuǎn)讓價(jià)款的情況。為此，金徽股份采取了相對罕見的“先鎖定交易，后審計(jì)評估”的策略。但這究竟是為搶占商業(yè)先機(jī)的大膽一躍，還是暗藏“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)的沖動之舉？

擬擲2.88億元現(xiàn)金收購資產(chǎn) 直指兩宗金礦

對于深耕甘肅隴南地區(qū)的金徽股份而言，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、向貴金屬領(lǐng)域縱深發(fā)展一直是其重要戰(zhàn)略。

5月29日晚間，金徽股份發(fā)布的《關(guān)于擬以現(xiàn)金方式收購股權(quán)的公告》披露，公司擬以自有資金2.88億元收購德源礦業(yè)100%股權(quán)。本次收購?fù)瓿珊?，金徽股份將新增一宗金礦采礦權(quán)和一宗金礦探礦權(quán)，并相應(yīng)取得選礦廠及配套尾礦庫等相關(guān)生產(chǎn)設(shè)施。

從標(biāo)的資產(chǎn)的成色來看，德源礦業(yè)成立于2006年，注冊資本1500萬元，主要從事礦產(chǎn)品加工與銷售。其未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月31日，德源礦業(yè)資產(chǎn)總額為3217.36萬元，負(fù)債總額1427.72萬元，所有者權(quán)益僅為1789.64萬元。此外，德源礦業(yè)在2025年全年的營業(yè)收入僅為55.73萬元，凈利潤為虧損572.21萬元；不過在2026年1月，該公司實(shí)現(xiàn)了626.74萬元的凈利潤。

面對資產(chǎn)體量僅三千多萬元、歷史業(yè)績曾出現(xiàn)明顯虧損的標(biāo)的，金徽股份依然愿意豪擲2.88億元現(xiàn)金進(jìn)行收購，足見其對標(biāo)的背后所附帶的金礦礦權(quán)資源的渴求。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，金徽股份之所以拋出這筆大單，與其當(dāng)前較為充裕的現(xiàn)金流及亮眼的業(yè)績密不可分。公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.28億元，同比增長53.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比大增118.41%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也達(dá)到1.96億元，同比增長90.15%。公司在財(cái)報(bào)中明確指出，業(yè)績增長的主要原因之一是“伴生銀價(jià)格上漲，產(chǎn)品金屬量增加，收入增加”。

在貴金屬價(jià)格上漲帶來的紅利下，金徽股份將目光投向了價(jià)值更為確定的黃金礦產(chǎn)。公司表示：本次收購?fù)瓿珊?，公司將新增一宗金礦采礦權(quán)和一宗金礦探礦權(quán)，并相應(yīng)取得選礦廠及配套尾礦庫等相關(guān)生產(chǎn)設(shè)施。該交易是公司貫徹長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，拓展黃金資源儲備，增強(qiáng)公司核心競爭力，維護(hù)全體股東長遠(yuǎn)利益。

標(biāo)的礦權(quán)尚未過戶且存欠款

盡管金徽股份對金礦資產(chǎn)志在必得，但本次收購的復(fù)雜性與特殊性，也給整個(gè)交易蒙上了一層陰影。不同于常規(guī)的“先評估后交易”的并購流程，金徽股份此次欲上演“先上車后買票”。

根據(jù)《關(guān)于擬以現(xiàn)金方式收購股權(quán)的公告》披露，德源礦業(yè)目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為復(fù)雜。其大股東為甘肅澳德工貿(mào)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱澳德工貿(mào)），持有77%的股權(quán)；另一股東為甘肅省核地質(zhì)二一九大隊(duì)（以下簡稱二一九大隊(duì)），持有剩余23%的股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次交易核心的兩宗金礦礦權(quán)，目前依然登記在二一九大隊(duì)名下。

金徽股份公告明確提示了風(fēng)險(xiǎn)：“交易對方雖已通過公開競拍取得上述礦權(quán)，但尚未按合同約定支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款?！边@意味著，澳德工貿(mào)雖然拍下了礦權(quán)，但在結(jié)清款項(xiàng)之前，相關(guān)礦權(quán)依然未能轉(zhuǎn)移。

正是由于礦權(quán)權(quán)屬處于“懸而未決”的狀態(tài)，目前尚不具備對德源礦業(yè)開展全面審計(jì)和資產(chǎn)評估的條件。金徽股份解釋稱：“為把握商業(yè)機(jī)會、推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)程，公司擬先行簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，鎖定交易?！?/p>

公告顯示，德源礦業(yè)全體股東已于2023年5月10日召開臨時(shí)股東會并形成決議，一致同意將相關(guān)礦權(quán)及選廠、尾礦庫等資產(chǎn)整體對外轉(zhuǎn)讓，全體股東同意轉(zhuǎn)讓各自股權(quán)并相互放棄優(yōu)先購買權(quán)，同時(shí)授權(quán)澳德工貿(mào)與受讓方進(jìn)行洽談。

值得注意的是，金徽股份披露，本次交易約定由澳德工貿(mào)負(fù)責(zé)辦理標(biāo)的礦權(quán)變更至德源礦業(yè)名下以及完成澳德工貿(mào)對德源礦業(yè)100%股權(quán)的持有，在德源礦業(yè)成為澳德工貿(mào)的全資子公司后，公司將委托審計(jì)、評估機(jī)構(gòu)對標(biāo)的公司進(jìn)行全面審計(jì)和資產(chǎn)評估，待相關(guān)事項(xiàng)完成后澳德工貿(mào)將其持有的德源礦業(yè)100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給公司，并辦理相關(guān)登記手續(xù)。

然而，“鎖定交易”并不等同于鎖定安全。礦權(quán)從第三方轉(zhuǎn)移至標(biāo)的公司，中間涉及煩瑣的行政審批、資金清算以及合規(guī)手續(xù)。金徽股份在公告中直言：“標(biāo)的礦權(quán)權(quán)屬變更存在不確定性，相關(guān)前置審批及合規(guī)整改亦存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

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