上周A股沖高回落，科技股先強(qiáng)后弱，創(chuàng)業(yè)板指刷新歷史新高，市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，兩市日均成交額達(dá)3.2萬億元。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，上周公布4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。

1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增18.2%，1-3月同比增15.5%。1-4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)大幅改善、4月單月同比增速延續(xù)高增，主因高油價(jià)帶動(dòng)PPI反彈、利潤(rùn)率持續(xù)改善、疊加AI催化。行業(yè)看，主要有兩大核心支撐，一是電子專用材料制造（+601.7%）、光纖制造（+347.6%）等半導(dǎo)體相關(guān)的高技術(shù)制造業(yè)，二是原材料制造業(yè)利潤(rùn)受PPI回升影響增速加快，尤其是化工（+73.4%）、有色（+117.8%）表現(xiàn)突出。國(guó)盛證券指出，往后看，工企利潤(rùn)有望在PPI回升背景下延續(xù)修復(fù)，但行業(yè)結(jié)構(gòu)分化將加劇、下游利潤(rùn)將進(jìn)一步被擠壓。

5月制造業(yè)PMI為50%，較上月回落0.3pct。受外需沖高回落的影響，需求整體穩(wěn)中略緩，新訂單指數(shù)為49.9%，較上月下降0.7pct。企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)擴(kuò)張，生產(chǎn)指數(shù)為51.2%，較上月下降0.3pct，連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行在51%以上。市場(chǎng)價(jià)格增勢(shì)放緩，企業(yè)原材料成本壓力有所緩解。5月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為60.5%，較上月下降3.2pct。新動(dòng)能呈現(xiàn)加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。5月裝備制造業(yè)PMI為52.1%，較上月上升0.3pct，連續(xù)3個(gè)月上升，且創(chuàng)2023年4月以來新高。高技術(shù)制造業(yè)PMI為52.9%，較上月上升0.7pct，不僅連續(xù)16個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間，也創(chuàng)2024年10月以來新高。

資金面方面，上周市場(chǎng)熱度仍然較高，兩融余額較上周持續(xù)提升，上周兩融余額均值升至2.93萬億，5月28日兩融余額升至2.94萬億，再創(chuàng)新高。上周南向資金小幅流入，單周凈流入規(guī)模約為8.08億元。

來源：WIND

地緣層面，美伊達(dá)成60天停火備忘錄，霍爾木茲海峽有望恢復(fù)通航，提振市場(chǎng)情緒。近期，美國(guó)與伊朗在軍事對(duì)峙后，通過多輪間接談判試圖以階段性?；饟Q取霍爾木茲海峽通航，截至目前協(xié)議尚未最終落地。但據(jù)多家美媒報(bào)道，雙方已就草案文本大體達(dá)成一致，旨在延長(zhǎng)?；鸩楹罄m(xù)核問題談判鋪路。

近期英偉達(dá)財(cái)報(bào)出爐，AI算力鏈景氣持續(xù)驗(yàn)證，近期存儲(chǔ)板塊同步爆發(fā)，美光近一月漲近88%，上周市值破萬億美元，臺(tái)積電5月27日傳出下半年3nm代工報(bào)價(jià)上調(diào)最高15%的消息，先進(jìn)制程供不應(yīng)求正在從需求景氣向利潤(rùn)傳導(dǎo)。美股三大指數(shù)齊創(chuàng)新高，納指周漲2.39%錄得連續(xù)第九周上漲，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)再刷歷史新高。

美國(guó)4月通脹率升至三年高位，滯脹風(fēng)險(xiǎn)有所提升。美國(guó)4月PCE物價(jià)指數(shù)同比3.8%持平預(yù)期，為2023年5月以來最高水平，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推動(dòng)能源價(jià)格走高是主要推手。當(dāng)前增長(zhǎng)放緩與通脹高企并存，美聯(lián)儲(chǔ)政策取舍更加棘手。然而美國(guó)4月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)截尾均值PCE價(jià)格指數(shù)年化上升2.5%，前值上升2.9%；六個(gè)月截尾均值PCE價(jià)格指數(shù)同比上升2.3%，前值上升2.2%；12個(gè)月截尾均值PCE價(jià)格指數(shù)同比上升2.3%，前值上升2.4%。為5月份稍早宣誓就職的美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什“通脹正在改善”的信念提供了論據(jù)，但這份數(shù)據(jù)是否是衡量潛在通脹趨勢(shì)的良好指標(biāo)存在疑問。

短期來看，市場(chǎng)恐高情緒是近期成長(zhǎng)板塊回調(diào)的核心誘因。上周順周期板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，一方面源于板塊前期長(zhǎng)期存在流動(dòng)性折價(jià)，另一方面也承接了科技板塊流出的場(chǎng)內(nèi)資金。當(dāng)前市場(chǎng)整體處于存量博弈狀態(tài)，板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快，行情持續(xù)性偏弱，各類熱點(diǎn)多為短期資金調(diào)倉(cāng)行為所致，暫未出現(xiàn)支撐市場(chǎng)風(fēng)格長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向的明確信號(hào)。

A股中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)并未發(fā)生改變，僅是上漲斜率有所放緩，市場(chǎng)將呈現(xiàn)板塊擴(kuò)散、輪動(dòng)加劇的格局，投資者可逢市場(chǎng)回調(diào)擇優(yōu)布局。內(nèi)外格局變化推動(dòng)A股迎來價(jià)值重估，全球資金正重新考量中美資產(chǎn)的估值性價(jià)比。操作上，震蕩階段切忌追漲殺跌，可重點(diǎn)關(guān)注中證A500ETF（159338）、滬深300增強(qiáng)ETF（561300），把握其中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。