每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜葉峰    

6月1日，上交所上市委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，審議同意宇樹(shù)科技股份有限公司科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)。

宇樹(shù)科技IPO自3月20日獲上交所正式受理，至6月1日順利過(guò)會(huì)，整體周期僅73天。值得一提的是，宇樹(shù)科技先后獲得了美團(tuán)、紅杉、騰訊、阿里等一眾知名創(chuàng)投和產(chǎn)業(yè)資本的押注。而中信證券不但作為宇樹(shù)科技的保薦機(jī)構(gòu)，其旗下的私募投資基金金石成長(zhǎng)、全資子公司中證投資合計(jì)持有宇樹(shù)科技4.4897%股份，也因此被視為本次宇樹(shù)科技IPO的重要受益者之一。

已實(shí)現(xiàn)盈利，今年上半年?duì)I收預(yù)計(jì)超10億元

宇樹(shù)科技之所以受到萬(wàn)眾矚目，和它的國(guó)民屬性密切相關(guān)——2025年春晚，宇樹(shù)人形機(jī)器人與舞蹈演員同臺(tái)演繹賽博秧歌，顛覆大眾對(duì)傳統(tǒng)機(jī)器人的認(rèn)知；2026年春晚，公司機(jī)器人再度完成全球首次全自主人形機(jī)器人集群武術(shù)表演，后空翻、集群變陣、協(xié)同比武等高難度動(dòng)作悉數(shù)落地，成為國(guó)產(chǎn)具身智能技術(shù)的“國(guó)民名片”。

值得一提的是，招股書(shū)顯示，宇樹(shù)科技已經(jīng)盈利。

2023年、2024年以及2025年，公司營(yíng)收分別為1.59億元、3.93億元、16.99億元；凈利潤(rùn)分別為-0.11億元、0.95億元、2.78億元；扣非凈利潤(rùn)則為-0.18億元、0.78億元、5.91億元。公司預(yù)計(jì)2026年1-6月?tīng)I(yíng)收約為10.52億元至11.28億元，同比增幅約為35.62%至45.41%；扣非后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為2.36億元至2.83億元，較上年同期下降約21.97%至6.43%。

在招股書(shū)中，宇樹(shù)科技闡述了自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司四足機(jī)器人銷(xiāo)量合計(jì)超33000臺(tái)，奠定了公司在全球四足機(jī)器人市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。同時(shí)，自2023年自研推出首款人形機(jī)器人H1及2024年推出中型人形機(jī)器人G1以來(lái)，公司人形機(jī)器人產(chǎn)品銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2025年度，公司人形機(jī)器人出貨量已超5500臺(tái)(純?nèi)诵?，不含輪式雙臂機(jī)器人)，出貨量全球第一。

本次IPO宇樹(shù)科技擬募資42.02億元，用于智能機(jī)器人模型研發(fā)項(xiàng)目、機(jī)器人本體研發(fā)項(xiàng)目、新型智能機(jī)器人產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、智能機(jī)器人制造基地建設(shè)項(xiàng)目。

中信證券將實(shí)現(xiàn)“投行+投資”雙重收益

登陸資本市場(chǎng)，不僅是宇樹(shù)科技所在的具身智能賽道的焦點(diǎn)，同時(shí)也是金融機(jī)構(gòu)深耕產(chǎn)業(yè)金融的一場(chǎng)盛宴。

宇樹(shù)科技保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。除了獲取承銷(xiāo)保薦收入外，憑借前期股權(quán)投資布局，中信系主體還極有可能將在宇樹(shù)科技上市后獲得可觀的股權(quán)增值收益，實(shí)現(xiàn)本次宇樹(shù)科技上市進(jìn)程中深度收益綁定。

宇樹(shù)科技招股書(shū)顯示，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，保薦人中信證券私募投資基金金石成長(zhǎng)、全資子公司中證投資分別持有發(fā)行人4.1520%股份、0.3377%股份，合計(jì)持有發(fā)行人4.4897%股份。其中，金石成長(zhǎng)為宇樹(shù)科技第七大股東。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，中證投資已承諾放棄公司股份表決權(quán)，其與金石成長(zhǎng)之間不構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

另外，紅杉中國(guó)、深創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，以及美團(tuán)、騰訊、阿里巴巴等產(chǎn)業(yè)資本也均將受益于宇樹(shù)科技上市。其中美團(tuán)持有宇樹(shù)科技股權(quán)比例為9.6488%，紅杉中國(guó)持有宇樹(shù)科技股權(quán)比例為7.1149%。

券商：當(dāng)前人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于從技術(shù)突破邁向規(guī)?；虡I(yè)化的破曉時(shí)刻

具身智能、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈鏈條長(zhǎng)、技術(shù)壁壘高。宇樹(shù)科技順利過(guò)會(huì)、募資擴(kuò)產(chǎn)，被視為將自上而下帶動(dòng)上游核心硬件需求持續(xù)釋放、產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化節(jié)奏全面提速的標(biāo)志性事件。具身智能、人形機(jī)器人的投資機(jī)會(huì)，也受到了越來(lái)越多市場(chǎng)人士的重視。多家券商密切關(guān)注人形機(jī)器人進(jìn)展，并于近期發(fā)布相關(guān)研報(bào)。

從所處的階段來(lái)看，萬(wàn)聯(lián)證券指出，當(dāng)前人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于從技術(shù)突破邁向規(guī)模化商業(yè)化的破曉時(shí)刻。供給端，特斯拉、宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人、優(yōu)必選穩(wěn)步推進(jìn)量產(chǎn)節(jié)奏；需求端，人口老齡化與勞動(dòng)力成本攀升形成長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)。同時(shí)隨著政策與資本合力助推，AI大模型持續(xù)為機(jī)器人注入靈魂，人形機(jī)器人有望形成一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，逐漸從B端走向C端，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

投資機(jī)會(huì)而言，萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，2026年是量產(chǎn)驗(yàn)證與場(chǎng)景落地的關(guān)鍵窗口，建議關(guān)注以下幾個(gè)方向：

①特斯拉與宇樹(shù)科技人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)展較快，建議關(guān)注已進(jìn)入或有望切入其供應(yīng)鏈的核心零部件廠商，特別是在精密減速器、執(zhí)行器、傳感器等價(jià)值量大、技術(shù)壁壘高的環(huán)節(jié)。

②價(jià)格是規(guī)模商業(yè)化的重要前提，緊扣成本下探核心邏輯，關(guān)注國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的突破與放量。國(guó)內(nèi)企業(yè)正通過(guò)技術(shù)自研與供應(yīng)鏈整合，將整機(jī)價(jià)格從百萬(wàn)級(jí)迅速拉至十萬(wàn)級(jí)。成本優(yōu)勢(shì)疊加持續(xù)迭代，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈有望實(shí)現(xiàn)從替代到引領(lǐng)的跨越，建議關(guān)注掌握電機(jī)、減速器、控制器等核心零部件技術(shù)，并能實(shí)現(xiàn)低成本、高質(zhì)量量產(chǎn)的公司。

國(guó)泰海通也指出，近期理想、比亞迪等車(chē)企布局人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，多家國(guó)產(chǎn)機(jī)器人新品發(fā)布，同時(shí)宇樹(shù)科技沖刺上市，產(chǎn)業(yè)鏈多家企業(yè)密集完成大額融資。建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)器人整機(jī)廠及機(jī)器人核心零部件供應(yīng)商，包括：

1）整機(jī)：推薦優(yōu)必選、杭叉集團(tuán)，相關(guān)標(biāo)的為臥安機(jī)器人、極智嘉；2）執(zhí)行器和電機(jī)：推薦兆威機(jī)電，相關(guān)標(biāo)的為鳴志電器、步科股份。3）減速器：相關(guān)標(biāo)的為綠的諧波、科達(dá)利、藍(lán)黛科技、瑞迪智驅(qū)、豪能股份、中大力德；4）絲杠類(lèi)：推薦恒立液壓，相關(guān)標(biāo)的為浙江榮泰、貝斯特、北特科技、雙林股份、震裕科技；5）傳感器：推薦安培龍、漢威科技、東華測(cè)試。6）編碼器：相關(guān)標(biāo)的為峰岹科技、亞普股份；7）關(guān)節(jié)鉸鏈：推薦長(zhǎng)盈精密；8）結(jié)構(gòu)件：相關(guān)標(biāo)的為寧波華翔；9）設(shè)備類(lèi)：推薦博眾精工、科瑞技術(shù)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)