每經(jīng)記者  鞏萬(wàn)龍

        近期，2800上方的市場(chǎng)震蕩頻繁，基金短線操作越發(fā)兩難，如果大舉減倉(cāng)害怕踏空，半年業(yè)績(jī)排名將受到影響；如果布局長(zhǎng)線投資，板塊輪動(dòng)現(xiàn)象又不是十分“切題”。

        “現(xiàn)在就像牛市高點(diǎn)的前夜，基金的分歧越來(lái)越多，仍未形成統(tǒng)一。但即使這樣，還是沒人甘愿做空。”深圳某合資基金公司基金經(jīng)理向記者如是感嘆。

震蕩頻繁  基金被動(dòng)應(yīng)對(duì)

        今年上半年，基金順著全球充裕的資金流尋找“出路”，大宗商品、金融和房地產(chǎn)均成為了基金重點(diǎn)“淘金”的板塊，不過(guò)，這種由流動(dòng)性推動(dòng)的行情的任何風(fēng)吹草動(dòng)，都要讓基金的神經(jīng)緊繃。

        上周，基金減倉(cāng)幅度成為最近一月最顯著的一周，據(jù)德圣基金研究中心測(cè)算，剔除股票市值因素，上周偏股型基金和配置型基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)6%。對(duì)此，德圣基金研究中心指出，這種現(xiàn)象與藍(lán)籌股發(fā)力的市場(chǎng)特征形成背離，也再度證明充裕的流動(dòng)性并非主要來(lái)自基金，同時(shí)基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整跡象明顯，低價(jià)藍(lán)籌板塊應(yīng)是重點(diǎn)調(diào)倉(cāng)方向。

        由于流動(dòng)性極為充裕，場(chǎng)外各路短線資金就會(huì)迅速抄底，這樣市場(chǎng)又開始新一輪反彈，而當(dāng)初新老基金手中的“炮彈”也不足以支撐A股兩市每日上千億元的成交量，一路震蕩上行的A股讓看空的基金無(wú)法繼續(xù)再去做空。

        在基金1季報(bào)中，多數(shù)基金經(jīng)理坦言，由于熊市思維影響和當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不明朗，今年1季度快速反彈的市場(chǎng)估計(jì)不足，大多數(shù)基金經(jīng)理在3月份“空翻多”快速加倉(cāng)，使得基金倉(cāng)位當(dāng)時(shí)幾乎接近2007年牛市水平。
 

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        記者與基金經(jīng)理交流中發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理認(rèn)為上半年要做好投資業(yè)績(jī)就必須不斷轉(zhuǎn)變思路，1季度是倉(cāng)位制勝，當(dāng)各家基金公司對(duì)市場(chǎng)上行趨勢(shì)把握一致后，倉(cāng)位就會(huì)保持不變；到了2季度，高倉(cāng)位應(yīng)該讓位于個(gè)股選擇。

板塊輪動(dòng)  基金輪換式操作

        最近一周以來(lái)，前期一騎絕塵的金融地產(chǎn)變“蔫”了，板塊輪動(dòng)現(xiàn)象再現(xiàn)江湖，而且目前的板塊輪動(dòng)速度大大加快。一些冷僻滯漲的板塊如汽車零部件、信息技術(shù)、機(jī)電器材、商業(yè)百貨、飲料和醫(yī)藥等板塊輪流上漲。

        從市場(chǎng)站上2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后，市場(chǎng)上彌漫著對(duì)流動(dòng)性放緩、宏觀經(jīng)濟(jì)反復(fù)和IPO重啟等利空因素的擔(dān)憂，多數(shù)基金公司盡管看好中期市場(chǎng)向上趨勢(shì)，但無(wú)不開始警惕市場(chǎng)短線調(diào)整壓力。

        記者注意到，基金6月份參與板塊輪動(dòng)投資的頻率大大增加，商業(yè)百貨、機(jī)電、白酒、智能電氣、等近期漲幅靠前的“冷門”板塊常有基金身影出現(xiàn)。

        據(jù)公開信息顯示，6月以來(lái)，基金買賣的題材股有方大炭素、廣宇發(fā)展、京東方A、中國(guó)鉛筆、澄星股份、高淳陶瓷、湘電股份、泰豪科技。在基金重倉(cāng)股中，基金的近期波段操作跡象也極為明顯，南玻A、中金黃金、西單商場(chǎng)、瀘州老窖、許繼電氣、酒鋼宏興和貴研鉑業(yè)等品種都有基金席位頻繁進(jìn)出。

        值得注意的是，2800點(diǎn)上方，板塊輪動(dòng)充滿了一定的投機(jī)色彩，連續(xù)上漲兩三日的板塊均會(huì)迅速大幅下跌，題材股更是快速回落。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，最近三日，跌幅靠前的板塊為有色開采、通信運(yùn)營(yíng)、餐飲、汽車零部件、醫(yī)療器械、商業(yè)百貨等。
 

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排名收官基金經(jīng)理力保“穩(wěn)定”

        “我們公司是每個(gè)季度做一次考核，比如說(shuō)你管理的基金最少要跑在同類型基金排名的前1/2。”有基金經(jīng)理這樣告訴記者，排名中等位置較為容易，但排名靠前才能使公司領(lǐng)導(dǎo)滿意。

        由于考核機(jī)制建立在相對(duì)排名的基礎(chǔ)上，1個(gè)季度考核1次這就考驗(yàn)和激勵(lì)著基金經(jīng)理的投資決策反應(yīng)速度。在6月僅剩的兩周時(shí)間內(nèi)，2009年上半年排名就將出爐，按照上述人士的說(shuō)法，基金經(jīng)理上半年的業(yè)績(jī)考核壓力并不小。

        進(jìn)入5月以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格向藍(lán)籌股轉(zhuǎn)換后，大盤基金業(yè)績(jī)回升較快。而近期的板塊輪動(dòng)為基金創(chuàng)造另一個(gè)機(jī)會(huì)，即隨大流保持較高倉(cāng)位的同時(shí)，短線參與板塊輪動(dòng)，這樣可以填補(bǔ)滯漲板塊對(duì)基金業(yè)績(jī)的拖累。

        另一方面，今年基金整體業(yè)績(jī)不單單是兩極分化嚴(yán)重，而且同類型基金單位凈值差距5%，同類排名相差高達(dá)20多名，甚至相差30多名。

        據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在220多只2009年以前成立的開放式股票型基金中，截至6月11日，進(jìn)入排名前1/3的基金今年業(yè)績(jī)最低在46%之上，排名前1/4業(yè)績(jī)最低門檻約為48.7%，而前1/5的最低門檻高達(dá)51.5%。也就是說(shuō)，單位凈值相差2%左右，同類排名就會(huì)被分在不同的檔次。

        有基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果按照跟蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)輪番炒低估值板塊，基金調(diào)倉(cāng)策略對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)要比倉(cāng)位控制來(lái)得實(shí)在，如果一只基金低于同類型基金平均倉(cāng)位水平，在目前這種流動(dòng)性推升的市場(chǎng)氛圍下，大減倉(cāng)可能會(huì)使業(yè)績(jī)排名快速落后，因此，基金算是被市場(chǎng)給綁架了。



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