上期所7月26日發(fā)布通知稱，從橡膠1208合約開(kāi)始，橡膠合約設(shè)置從目前的5噸1手變?yōu)?0噸1手；限倉(cāng)制度從市場(chǎng)單邊持倉(cāng)超過(guò)10萬(wàn)手的5%降到現(xiàn)在的5000噸；手續(xù)費(fèi)從萬(wàn)分之一點(diǎn)五降為萬(wàn)分之一。自2011年8月1日起，銅期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之一，螺紋鋼期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)六；并且銅和黃金期貨合約當(dāng)日平今倉(cāng)，免收交易手續(xù)費(fèi)。自2011年7月29日收盤結(jié)算時(shí)起，鉛期貨PB1110及以后合約的交易保證金水平從現(xiàn)行的11%調(diào)整為8%，PB1109合約的交易保證金維持原標(biāo)準(zhǔn)。上期所一系列的規(guī)則修改到底會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)何種變化？

　　橡膠無(wú)疑是市場(chǎng)波動(dòng)最大的品種之一，并且一直是投機(jī)資金的溫床。這次交易所針對(duì)橡膠投機(jī)性強(qiáng)的特性重新設(shè)置了橡膠的合約，從現(xiàn)在的1手5噸變?yōu)?手10噸，這使得橡膠躋身大合約的行列。從年初上期所對(duì)燃料油的修改，使得其徹底變?yōu)殡u肋品種的案例來(lái)看，用修改合約大小的方式來(lái)壓制投機(jī)性的威力還是十分巨大的。不過(guò)，燃料油合約是一下子改成1手50噸，而橡膠只是改成了1手10噸。這表明交易所在決心改變橡膠強(qiáng)投機(jī)性現(xiàn)狀的同時(shí)，也不想扼殺上期所明星品種的活躍度。

　　另外，交易所加大了限倉(cāng)制度。按照以前的限倉(cāng)制度，持倉(cāng)限制在25000噸，現(xiàn)在變?yōu)?000噸。這對(duì)于大戶投機(jī)資金的限制無(wú)疑非常嚴(yán)厲，可見(jiàn)交易所改變橡膠投機(jī)性強(qiáng)的決心相當(dāng)之大。不過(guò)，由于規(guī)則修改在1208合約上市之后，所以短期對(duì)市場(chǎng)的沖擊不會(huì)很大，而且主要是心理層面的，但是中期對(duì)于橡膠期貨的投機(jī)性或?qū)⑵鸬揭种谱饔谩?/p>

　　直觀來(lái)說(shuō)，調(diào)降滬銅手續(xù)費(fèi)率無(wú)外乎是為了促進(jìn)滬銅交易量的提升。從滬銅歷史的成交走勢(shì)來(lái)看，包括去年和今年在內(nèi)的成交狀況確實(shí)不理想。2010年，當(dāng)價(jià)格處于高位震蕩時(shí)全年成交量5079萬(wàn)手，成交金額14.82萬(wàn)億元。進(jìn)入2011年以來(lái)，成交狀況依然不容樂(lè)觀，上半年的總成交量為2379萬(wàn)手，成交金額8.34萬(wàn)億元，雖然成交量進(jìn)一步萎縮，但成交金額因銅價(jià)高企，還是維持在高位。

　　從以往期貨市場(chǎng)的老大哥淪落為現(xiàn)在成交較為低迷的品種，銅期貨在手續(xù)費(fèi)下調(diào)75%后，或?qū)⒂瓉?lái)成交量和成交金額的同時(shí)增長(zhǎng)。由于目前工業(yè)品處于較為明顯的上攻態(tài)勢(shì)，配合銅成交量的復(fù)蘇，那么或許將帶動(dòng)鋁、鋅、鉛走出全面的上漲行情。當(dāng)金屬期貨全面復(fù)蘇的時(shí)候，上期貨或?qū)泥嵣趟抢镏匦聤Z回成交金額第一的寶座。

　　綜上所述，上期所的規(guī)則修改無(wú)疑是對(duì)癥下藥，在挽回市場(chǎng)成交量的同時(shí)，遏制投機(jī)性較強(qiáng)的品種，使得期貨市場(chǎng)向健康穩(wěn)定的方向發(fā)展。（作者系南華期貨分析師）