每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

債券基金盼來(lái)春風(fēng)。隨著央行宣布三年來(lái)首降存款準(zhǔn)備金率的消息鼓舞市場(chǎng)熱情，昨日現(xiàn)券收益率普遍大幅下跌。而二級(jí)市場(chǎng)交易的債券基金也聞風(fēng)而動(dòng)，紛紛上漲。隨著貨幣政策適度寬松的閥門(mén)打開(kāi)，機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)，市場(chǎng)資金面將逐漸好轉(zhuǎn)，債市向好周期重新啟動(dòng)。

債基二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈

昨日央行宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為近三年以來(lái)的首次下調(diào)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)此舉將釋放銀行存款準(zhǔn)備金4000億元左右，使市場(chǎng)流動(dòng)性將有所好轉(zhuǎn)。

受此消息提振，昨日A股大漲，轉(zhuǎn)債也有所表現(xiàn)，大盤(pán)股轉(zhuǎn)債紛紛放量收漲。銀行間債券收益率也呈現(xiàn)普遍走低。國(guó)債收益率曲線中長(zhǎng)端下行明顯，作為債市風(fēng)向標(biāo)的10年期國(guó)債收益率大幅下降了14個(gè)PB至3.456%，短期融資券和中期票據(jù)收益率也顯著下跌。

而昨日二級(jí)市場(chǎng)上市的債券基金也紛紛走強(qiáng)。分級(jí)債基的激進(jìn)份額尤為強(qiáng)勢(shì)，漲幅不亞于分級(jí)股票型基金。中歐鼎利B上漲4.39%，天弘添利B上漲3.93%，大成景豐B上漲3.9%，博時(shí)裕祥B上漲3.43%。

此外，普通封閉式債基也有所表現(xiàn)，華富強(qiáng)化回報(bào)上漲0.79%，招商信用添利上漲0.62%，工銀瑞信四季收益上漲0.52%。

政策寬松閥門(mén)打開(kāi)

今年以來(lái)隨著資金面的逐漸抽緊，債市利率水平持續(xù)攀升，形成“股債雙殺”的局面，進(jìn)入四季度隨著資金面逐漸改善以及經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市利好信號(hào)的逐漸明晰，債市全面觸底反彈，各類(lèi)債券品種均出現(xiàn)了不同程度的上漲。而債市雖然確認(rèn)向好，但近期由于資金面仍較為緊張，債市也呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。

央行的貨幣放松是債市走牛的必要條件，有基金業(yè)人士笑言，“債市只待政策的東風(fēng)”。

富國(guó)基金預(yù)計(jì)，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是央行貨幣政策正式作出調(diào)整的第一步，可以認(rèn)為是央行實(shí)質(zhì)性的貨幣放松之路的開(kāi)啟，預(yù)期未來(lái)在一年左右的時(shí)間階段，穩(wěn)健帶有略松的貨幣政策行為，將伴隨在2012年的股市和債市中。

“從經(jīng)濟(jì)周期慣例來(lái)說(shuō)，債市已先起航，然后是貨幣政策放松措施頒布，之后股市在一個(gè)較短時(shí)間段內(nèi)見(jiàn)底，再之后是GDP增幅即經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底。”富國(guó)基金表示。

機(jī)構(gòu)投資者普遍預(yù)計(jì)，利率品種會(huì)先受益于貨幣政策放松而收益率趨于下降，而隨著未來(lái)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升，信用債和轉(zhuǎn)債也將進(jìn)一步得益。

“具體來(lái)看，利率債和中、高等級(jí)信用債未來(lái)投資機(jī)會(huì)相對(duì)較大，值得重點(diǎn)配置。”光大保德信增利收益?zhèn)鸾?jīng)理陸欣指出，由于資金面開(kāi)始逐步好轉(zhuǎn)，公開(kāi)市場(chǎng)的持續(xù)投放以及人民幣升值預(yù)期引發(fā)的外匯占款進(jìn)一步推動(dòng)資金面比預(yù)期更為寬松，因此未來(lái)利率債將成為最先受益品種。

而中、高等級(jí)信用債由于發(fā)債主體盈利狀況總體良好，現(xiàn)金流能夠覆蓋債務(wù)本息，因此整體資質(zhì)較好，是未來(lái)又一值得配置的品種。低資質(zhì)債券品種則可能會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)狀況的壓制。

“這段時(shí)間一直以來(lái)都在強(qiáng)調(diào)要加大對(duì)債市的配置。”有基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，債券基金或有一波加杠桿的過(guò)程。

“可加大債基配置”

雖然貨幣政策有所放松，但A股面臨的不確定因素眾多，仍在進(jìn)一步尋底之中，而債市卻已相對(duì)平穩(wěn)地步入上升通道。有基金分析人士建議，此時(shí)可以加大對(duì)債券基金的配置。

從昨日的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，分級(jí)債基已經(jīng)成為反彈急先鋒，這多是受到利好信息情緒的帶動(dòng)。不過(guò)分級(jí)債基由于杠桿較高，倉(cāng)位也偏高，因而對(duì)債市的變化會(huì)更為敏感。從10月以來(lái)凈值變化來(lái)看，分級(jí)債基激進(jìn)份額凈值均有大幅增長(zhǎng)，其中疊加杠桿最高的博時(shí)裕祥B凈值增長(zhǎng)了25%，萬(wàn)家添利B、大成景豐B、富國(guó)匯利B等凈值漲幅也均超過(guò)10%。

不過(guò)隨著二級(jí)市場(chǎng)反彈，目前分級(jí)債基激進(jìn)份額的大幅折價(jià)已經(jīng)基本抹平，景豐B、匯利B等品種甚至出現(xiàn)了溢價(jià)。追求短期收益的投資者可以尋找目前仍然有折價(jià)空間，凈值彈性較大的分級(jí)債品種，如裕祥B、萬(wàn)家B等。

業(yè)內(nèi)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一些普通封閉式分級(jí)債基也值得關(guān)注，封閉式債基由于不受激進(jìn)申贖影響，杠桿會(huì)相對(duì)較高，此外目前上市的封閉式債基多以信用債投資為主，或也有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，如招商信用添利、工銀四季收益等。不過(guò)封閉式債券基金交易不太活躍，投資者要注意流動(dòng)性。

開(kāi)放式債券基金仍是投資者主要的配置方向。德圣基金研究中心認(rèn)為，在債市向好周期重新啟動(dòng)的大背景下，重點(diǎn)配置信用債的債券基金也將有更好的凈值上漲潛力，富國(guó)天豐、廣發(fā)強(qiáng)債等品種長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較優(yōu)秀。