4月1日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，引發(fā)了市場極為熱烈的討論。 多位投行高管在接受證券時報記者采訪時均指出，征求意見稿為下一步實施完全意義上的券商自主配售制度和存量發(fā)行制度作出了鋪墊。 此外，另據(jù)接近監(jiān)管層的一位人士透露，“專司對擬上市公司進行風險評估的第三方獨立評估機構(gòu)，將在現(xiàn)有的89家證券咨詢公司、6家證券評級公司中選擇試點?！? 券商自主配售權(quán)制度 行至中途 征求意見稿提到，“除了目前有關(guān)辦法規(guī)定的7類機構(gòu)外，主承銷商可以自主推薦5~10名投資經(jīng)驗比較豐富的個人投資者參與網(wǎng)下詢價配售。” 值得注意的是，此前市場預(yù)期頗高的“券商自主配售權(quán)制度”并未在征求意見稿中提及。 對此，深圳某中型券商副總裁認為，“這里所指的個人投資者，肯定是券商的高凈值客戶，主承銷商自主推薦此類投資者參與網(wǎng)下配售的行為，可以理解成為券商自主配售權(quán)的初級階段。待此種措施成熟后，就會向完全意義上的券商自主配售權(quán)制度過渡?！? 西部某上市券商高管則指出，“券商自主配售權(quán)制度如果直接推出，可能會產(chǎn)生很多市場尋租行為，比如券商可能誘導(dǎo)或誤導(dǎo)客戶參與網(wǎng)下配售，再比如容易導(dǎo)致詢價對象利益分配不均。因此，個人投資者參與詢價是一個折衷的、合適的制度安排。” 存量發(fā)行制度改革 邁出重要一步 征求意見稿對新股發(fā)行過程中的老股轉(zhuǎn)讓行為作出了相應(yīng)規(guī)定，“在首次公開發(fā)行新股時，持股期滿3年的股東可將部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓。股東和實際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓所持老股的，新股上市滿1年后，老股東可將賬戶資金余額的10%轉(zhuǎn)出；滿2年后，老股東可將賬戶資金余額的20%轉(zhuǎn)出；滿3年后，可將剩余資金全部轉(zhuǎn)出?！? 對此，前述深圳某中型券商副總裁指出，“這是有限售條件的存量發(fā)行制度，應(yīng)該說這距完全意義上的存量發(fā)行制度只差一步?！? 該位副總裁繼稱，“海外存量發(fā)行制度沒有限售期，但A股的實際情況不同。如果沒有限售條件，將會導(dǎo)致大量上市公司原始股東提前套現(xiàn)。不過，未來解除存量發(fā)行中的限售條件將是一個大趨勢。” 前述西部某上市券商高管進一步指出，“老股轉(zhuǎn)讓制度可能采取試點的方式推行，那些實力較強的保薦機構(gòu)有望先行試點?！? 第三方評估機構(gòu) 運籌帷幄 征求意見稿提出，“引入第三方獨立評估機構(gòu)對擬上市公司的信息披露進行風險評析，為中小投資者在新股認購時提供參考?！? 對此，接近監(jiān)管層的一位人士透露，“第三方獨立評估機構(gòu)試點將在現(xiàn)有的89家證券咨詢公司和6家證券評級機構(gòu)中產(chǎn)生，初期試點的機構(gòu)不會太多，比如6家證券評級機構(gòu)中只會選擇1至2家?！? 據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的資料顯示，具備證券評級資質(zhì)的機構(gòu)共有6家，分別是大公國際資信評估公司、東方金誠國際信用評估公司、聯(lián)合信用評級公司、鵬元資信評估公司、上海新世紀資信評估公司和中誠信證券評估公司。 對于第三方獨立評估機構(gòu)的試點資格，多家證券咨詢公司均表現(xiàn)出了濃厚的興趣。深圳一家證券咨詢公司的負責人自信地表示，“我們完全有專業(yè)能力對擬上市公司進行深度風險評估?！? 不過，這位負責人對于此項業(yè)務(wù)未來的運營模式也頗感困惑，“此項業(yè)務(wù)允許收費與否目前還屬未知，如果收費的話，以何種標準、何種渠道收費都需要進一步的細則出臺。” 對此，前述深圳某中型券商副總裁認為，“最為可行的辦法是，第三方評估機構(gòu)與證券業(yè)協(xié)會簽訂協(xié)議，由證券業(yè)協(xié)會負責支付費用，第三方評估機構(gòu)則負責生產(chǎn)并提供新股風險評估報告供中國證券業(yè)協(xié)會公開發(fā)布。”